Европейский центральный банк, член правления Нагель: рост цен на энергоносители усугубляется, повышение ставок в июле не должно быть исключено

Европейский центральный банк (ЕЦБ) управляющий Нагель 12 июня заявил: воздействие высоких цен на энергию на другие цены постепенно усиливается, ЕЦБ готов к повторному повышению ставок в июле.

Нагель в интервью немецкой газете Handelsblatt отметил: «Мы оставляем все варианты открытыми на июль, и при необходимости будем готовы реагировать снова.»

За повышением ставок: «вторичные эффекты» цен на энергию

Основной акцент Нагель в этот раз сделан не на самих ценах на энергию, а на «вторичных эффектах» — передаче роста затрат на энергию вверх по цепочке. Проще говоря, рост цен на нефть повышает транспортные издержки, а увеличение транспортных расходов в свою очередь поднимает цены на розничные товары и услуги, что приводит к распространению инфляции от энергетического сектора на всю экономику.

Данные подтверждают эту гипотезу: в мае инфляция в еврозоне достигла 3,2%, а цены на энергоносители выросли на 10,9% в годовом выражении. Еще важнее, что базовая инфляция, исключая продукты питания и энергию, поднялась до 2,5%, что свидетельствует о проникновении инфляционного давления в зарплаты и услуги.

Экономист из Goldman Sachs по Европе Свен Яри Стен в отчете в конце мая отметил, что с марта индекс цен на энергоносители (средние показатели по нефти и газу) вырос примерно на 12%. «Интереснее всего прогноз базовой инфляции, особенно в отношении 2027 года, — это показывает, насколько уверенно ЕЦБ верит в продолжение вторичных эффектов.»

Перед ночной сессией — только что повышение на 25 базисных пунктов

Это заявление Нагеля последовало менее чем через 24 часа после решения ЕЦБ о повышении ставок 11 июня. Это — первый раз с 2023 года, когда ставка по депозитам была повышена — с 2,00% до 2,25%, а основные ставки по рефинансированию и по маржинальным кредитам поднялись до 2,40% и 2,65% соответственно.

Это повышение соответствовало ожиданиям рынка, однако слова Нагеля добавили ясный ястребиный сигнал к решению в июле. Согласно сообщению Reuters от 11 июня, несколько членов руководства ЕЦБ уже обозначили июль как возможную дату следующего повышения ставок, хотя некоторые склоняются к паузе и наблюдению.

В сравнении с ситуацией в Тайване

Инфляционная ситуация в Тайване схожа с ситуацией в еврозоне: по данным Национального статистического управления за май, годовая инфляция CPI в Тайване уже несколько месяцев держится выше 2%, и рост цен на энергоносители также является основным драйвером. Однако глава Центрального банка Тайваня Ша Гуоюань заявил, что ожидает «умного снижения» инфляции во второй половине года, что подразумевает временное воздержание от изменения ставок.

Если ЕЦБ продолжит повышать ставки в июле, а Тайвань оставит их без изменений, разница в валютных курсах между тайваньским долларом и евро сократится, что может повлиять на приток иностранных инвестиций в тайваньский рынок акций. Инвесторы могут следить за решением ЕЦБ 17 июля и за комментариями Лагард на пресс-конференции.

Как рынок оценивает ситуацию

• Данные Лондонской фондовой биржи показывают, что рынок закладывает три повышения ставок ЕЦБ до конца года
• Аналитики UBS считают, что существует восходящий риск того, что в этом году ЕЦБ повысит ставки дважды — возможно, трижды
• Deutsche Bank более осторожен и предполагает, что ставки останутся примерно на текущем уровне, соответствующем рыночным ожиданиям

Ястребиные заявления Нагеля поддерживают ожидания как минимум 1-2 дополнительных повышений ставок до конца года. Если цены на энергоносители продолжат расти в июле, ЕЦБ не исключает второго подряд повышения за месяц.