Broadcom AI руководство не оправдало ожиданий, вызвало коррекцию: ASIC опережает GPU в росте, AI вычислительные мощности входят в цикл структурных переключений

3 июня 2026 года лидер в области AI-кастомных чипов Broadcom опубликовал вызывающий интерес рынок финансовый отчет за второй квартал: выручка 22,187 миллиарда долларов, рост на 48% в годовом выражении; доходы от AI-напоминающих полупроводников 10,8 миллиарда долларов, рост на 143%, достигнув исторического рекорда; скорректированный EPS 2,44 доллара превзошел ожидания. Общая выручка, прибыль на акцию и AI-доходы — три ключевых показателя, превзошедшие рыночные ожидания.

Однако после закрытия торгов 4 июня по восточному времени цена акций AVGO резко упала примерно на 13%, после чего котировки опустились около 418 долларов, что вызвало более чем 10%-ное падение всего индекса полупроводников Филадельфии, а рыночная капитализация сектора за один день сократилась более чем на 1 триллион долларов. Рыночное вознаграждение было не за «хорошие показатели», а за «превышение высоких ожиданий». За семь торговых дней до публикации отчета цена акций Broadcom выросла более чем на 15%, а рыночная капитализация увеличилась примерно на 300 миллиардов долларов — инвесторы уже заложили в цену «идеальный сценарий». Когда руководство указало прогноз продаж AI-чипов на Q3 в размере 16 миллиардов долларов, что более чем вдвое превышает прошлогодний показатель, но все же ниже консенсусных 17,2 миллиарда долларов по Уолл-стрит, а также отказалось повысить целевой показатель по доходам AI на 2027 финансовый год — «свыше 100 миллиардов долларов» — это как раз и запустило механизм чувствительной к переоценке реакции на высокие оценки акций. В тот же день объем торгов достиг 79,9 миллиона акций, что примерно в 2,14 раза превышает средний дневной объем за последние три месяца.

Обзор финансового отчета за Q2: прошлое с превышением ожиданий, будущее с меньшими результатами

Согласно официальному отчету Broadcom и заявлениям руководства на телеконференции 3 июня 2026 года, данные за второй квартал таковы:

• Общая выручка 22,187 миллиарда долларов, рост на 48%, чуть выше рыночных ожиданий в 22,13 миллиарда долларов;
• Скорректированный показатель прибыли на акцию (non-GAAP) 2,44 доллара, рост на 54%, выше ожиданий в 2,40 доллара;
• Доходы от AI-напоминающих полупроводников 10,8 миллиарда долларов, рост на 143%, из которых 5,6 миллиарда долларов — вклад кастомных AI-ускорителей (XPU/ASIC), 2,8 миллиарда долларов — AI-сетевые чипы;
• За отчетный период новые заказы на AI-напоминающие полупроводники превысили 30 миллиардов долларов, значительно превышая фактические отгрузки в 10,8 миллиарда долларов;
• Общий скорректированный EBITDA 69%, превысивший ранее установленный ориентир в 68%;
• Доходы от инфраструктурного программного обеспечения 7,178 миллиарда долларов, рост на 9%, чуть ниже рыночных ожиданий в 7,32 миллиарда долларов.

Что касается прогнозов по выручке и AI-бизнесу на третий квартал, Broadcom ожидает общую выручку около 29,4 миллиарда долларов, что на 84% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и превышает рыночные ожидания в 28,6 миллиарда долларов; операционная прибыльность по non-GAAP предполагается на уровне 67%. Однако наиболее чувствительный к ожиданиям сегмент — AI-чипы — прогнозируется на уровне 16 миллиардов долларов, что ниже средних рыночных ожиданий в 17,2 миллиарда долларов, разрыв составляет около 1,2 миллиарда долларов или примерно 7%. Руководство дополнительно подтвердило, что по итогам 2026 года доходы от AI-напоминающих полупроводников достигнут примерно 56 миллиардов долларов, что примерно на 180% больше по сравнению с прошлым годом, но все равно не совпадает с ожиданиями рынка в 57,7 миллиарда долларов.

Долгосрочная цель по доходам AI-напоминающих полупроводников на 2027 год — свыше 100 миллиардов долларов — не была пересмотрена. Для инвесторов, уже заложивших в цену «предварительное повышение», отсутствие повышения ожиданий стало прямым триггером распродаж. Когда спросили о снижении маржинальности, финансовый директор Kirsten Spears указала, что с ростом доли кастомных AI-чипов, таких как TPU, общая маржа сократится с 77% во втором квартале примерно до 74%, что обусловлено структурными изменениями в бизнесе, а не ухудшением эффективности.

Отделяя краткосрочные колебания цены акций от фундаментальных факторов, стоит отметить, что в отчете раскрыты детали сотрудничества с клиентами. Google, например, в апреле подписал долгосрочные соглашения на поставку нескольких поколений TPU и AI-сетевых решений, а также договоры с Anthropic, предусматривающие подключение TPU с мощностью более 1 ГВт в 2026 году и 5 ГВт с 2027 года. OpenAI запланировал запуск производства к концу 2026 года с обязательствами по развертыванию 1,3 ГВт в 2027 году в рамках общего сотрудничества на 10 ГВт. Meta планирует развернуть 3 ГВт мощностей для своих AI-ускорителей MTIA до 2028 года, первые заказы на 1 ГВт начнутся во второй половине 2027 года. Долгосрочные отношения с шестью ключевыми заказчиками на кастомные чипы остаются стабильными, заказы растягиваются на несколько следующих финансовых лет.

Три уровня падения: разрыв ожиданий, референтные системы и макроэкономическая среда

Поверхностная причина — прогноз по AI-выручке за третий квартал ниже рыночных ожиданий. Но есть и более глубокие причины.

Первая — переоценка оценки. За семь торговых дней до публикации отчета AVGO выросла более чем на 15%, рыночная капитализация увеличилась примерно на 300 миллиардов долларов, что уже заложено в цену на ожидания превосходных результатов по AI в Q3. После того, как фактические показатели попали в привычный для компании консервативный диапазон прогнозов, даже при сильном росте они не смогли оправдать уже завышенную оценку. Аналитик CFRA Angelo Zino отметил, что падение после закрытия торгов отражает именно высокие ожидания рынка перед отчетом, а не реальное снижение бизнеса.

Вторая — эффект сравнения с конкурентами. В отчете Marvell Technology за 27 мая 2026 года было прямо указано повышение прогноза по доходам от AI-ASIC, а также публичная поддержка со стороны CEO NVIDIA Jensen Huang на выставке COMPUTEX 2026, где он заявил о потенциале Marvell для достижения рыночной капитализации в триллион долларов. После публикации отчета акции Marvell выросли более чем на 30% за один день. В результате возникла естественная реакция сравнения: у конкурентов повышают прогнозы, а у лидера — нет.

Третья — эффект макроэкономической синергии. В период публикации отчета индекс потребительских цен в США за май вырос до 4,2% в годовом выражении, достигнув максимума с апреля 2023 года, что усиливает ожидания продолжения жесткой политики ФРС. Индексы S&P 500, Dow Jones и Nasdaq оказались под давлением, а падение таких компаний, как NVIDIA и Micron, свидетельствует о коллективной корректировке высокооцененных технологических акций, а не о конкретных проблемах Broadcom.

Этот цепной эффект также затронул другие полупроводниковые компании. Акции Intel и AMD за два дня снизились, а объем торгов AVGO в тот же день достиг 79,9 миллиона акций, что свидетельствует о системной переоценке предположений о высоких темпах роста AI. Банк Моргана снизил рейтинг Broadcom с «превзойти рынок» до «нейтраль», объяснив это усилением конкуренции со стороны Google, которая активно развивает собственные AI-чипы, что в долгосрочной перспективе может снизить долю Broadcom на рынке ASIC. Эти опасения вновь повысили рыночную переоценку риска концентрации клиентов у Broadcom. Также прогресс Marvell в области кастомных AI-чипов усиливает конкуренцию в условиях двусторонней рыночной динамики.

Анализ дальнейших сценариев после этого падения AVGO

Цена акций с исторического максимума в 495 долларов снизилась примерно на 24% по состоянию на 11 июня. 10 июня цена упала на 5,12%, закрывшись на 372,1 доллара, при объеме 38,19 миллиона акций, что на 3,15% больше предыдущего дня, что свидетельствует о продолжающемся распродаже. 12 июня AVGO выросла в течение дня на 3,62% до 385,57 долларов, что указывает на частичное снятие краткосрочного давления, но еще не возвращает к уровню перед отчетом.

Если в третьем квартале AI-выручка вырастет более чем на 200% по сравнению с прошлым годом, и руководство предоставит дополнительные детали по контрактам клиентов для повышения видимости, рынок может переоценить долгосрочные перспективы роста. Если в последующих отчетах конкуренция проявится в виде изменения доли рынка или замедления темпов роста выручки, а риск концентрации клиентов усилится, оценка акций продолжит снижаться. Инвесторам рекомендуется следить за фактическим ростом AI-выручки за третий квартал, за анонсами расширения заказов и за изменениями в конкурентной среде, чтобы своевременно адаптировать свою стратегию в условиях высокой волатильности.

От отдельного события к отраслевой структуре: переоценка сегмента ASIC

Выход за рамки динамики одной компании показывает более широкий сигнал: сектор AI-чипов переходит от односторонней истории о GPU к параллельному развитию GPU и ASIC. Основной драйвер — изменение структуры рабочих нагрузок AI. Согласно данным Deloitte, в 2023 году доля inference workloads в общем объеме AI составляла около трети, а к 2026 году выросла до двух третей. Инференс предъявляет гораздо более высокие требования к энергоэффективности на доллар и ватт по сравнению с обучением, что и является основной целью кастомных ASIC. Например, Google TPU в определенных сценариях матричных вычислений достигает эффективности в 3–5 раз выше, чем универсальные GPU.

По масштабам, по данным TrendForce, поставки AI ASIC в 2026 году увеличатся примерно на 44,6%, тогда как GPU — примерно на 16,1%. Goldman Sachs прогнозирует, что доля ASIC в рынке AI-чипов достигнет 40% в 2026 году и превысит 45% в 2027 году, практически поровну с GPU. Counterpoint Research ожидает, что объем поставок AI ASIC в 2027 году будет в три раза больше, чем в 2024 году, а в 2028 году превысит 15 миллионов единиц, что позволит обогнать GPU. В рыночной оценке эксперты считают, что в 2026 году рынок AI ASIC достигнет около 30 миллиардов долларов, а к 2027 году вырастет до 70–80 миллиардов долларов, занимая почти половину рынка. Переход от универсальных GPU к кастомным ASIC становится новой важной линией инвестиций в AI-оборудование.

На уровне конкуренции в сегменте ASIC доминируют Broadcom и Marvell. Broadcom занимает около 70% рынка кастомных AI-чипов, его клиентская база включает Google, Meta, OpenAI, Anthropic и шесть крупнейших заказчиков. Marvell сосредоточена на проектах Amazon Trainium, Microsoft Maia и через стратегические инвестиции в NVIDIA укрепляет позиции в экосистеме NVLink. В мобильных SoC сегменте MediaTek уже вышла на рынок, прогнозируется, что в Q4 2026 их AI ASIC принесет около 2 миллиардов долларов выручки, а к 2027 году — десятки миллиардов, с целью занять 10–15% рынка AI ASIC. Qualcomm приобретает линейку продуктов AlphaWave для ускорения разработки кастомных решений для дата-центров. Конкуренция в сегменте ASIC переходит к многосторонней борьбе.

Gate TradFi: новые возможности межактивных инвестиций — от крипты к акциям

На фоне ускоряющейся эволюции рынка AI-чипов инвесторам важно не только следить за ключевыми компаниями — Broadcom, Marvell, NVIDIA — но и искать более эффективные и доступные инструменты межактивных инвестиций.

1 июня 2026 года Gate запустил сервис реальной торговли акциями, став одним из первых в индустрии, кто прямо в криптоплатформе подключился к рынкам США. По состоянию на июнь 2026 года в системе Gate TradFi доступно более 10 000 акций и ETF, охватывающих NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American и BATS, включая крупнейшие технологические гиганты и тематические ETF. Пользователи могут покупать акции за USDT без обмена валют, без международных переводов и без открытия брокерских счетов — достаточно иметь аккаунт в Gate. Тарифы на спот-торговлю в США начинаются от 0,023%, а минимальный депозит для VIP — 2000 долларов. Владельцы реальных акций получают все корпоративные права: дивиденды, сплиты, допэмиссии, акции-призы и т. д., выплаты автоматически зачисляются на счет в Gate.

Недавно запущенная услуга IPO Access позволяет участвовать в ранних раундах роста перспективных компаний. Первый проект — SpaceX, где пользователи могут подать заявку на покупку до выхода компании на биржу, оплатив USDT, а после листинга акции автоматически зачисляются на их счет в Gate. Это дополняет полный цикл инвестирования — от Pre-IPO и IPO до торгов акциями.

Для криптоинвесторов, предпочитающих круглосуточную торговлю, Gate предлагает токенизированные акции xStocks и Ondo Stocks, привязанные к реальным ценам акций в соотношении 1:1, что позволяет торговать 24/7 без ограничений биржевых часов. Эти продукты позволяют гибко управлять портфелем, объединяя традиционные финансы и цифровые активы в едином аккаунте.

Итог

Реакция рынка на снижение прогноза по AI-выручке за третий квартал до 160 миллиардов долларов не следует воспринимать как сигнал о пике инвестиций в инфраструктуру AI. Более точное понимание — это переход рынка от «массового ажиотажа по высоким темпам роста» к «поэлементной проверке качества роста», где ожидания становятся ключевым фактором ценообразования. Тенденция быстрого роста сегмента кастомных AI-чипов сохраняется. В условиях расширения inference workloads и стремления крупных облачных клиентов к снижению TCO доля ASIC в структуре рынка продолжит расти с определенной скоростью.

Недавний запуск платформы Gate с реальной торговлей акциями и интеграцией с IPO создает комплексный канал для инвесторов, охватывающий ключевые активы AI-тематики и межактивные стратегии. После этого рыночное внимание сосредоточится на фактическом росте AI-выручки в следующих отчетах, расширении клиентской базы и изменениях в конкурентной среде. Эти факторы определят дальнейшее движение оценки двух лидеров рынка ASIC. Инвесторам рекомендуется внимательно следить за выполнением прогнозов по росту AI-выручки, за расширением заказов и за динамикой конкуренции, чтобы находить оптимальные точки входа в условиях высокой волатильности.