#我的Gate交易时刻 SpaceX сегодня вышла на NASDAQ: $135 за акцию, оценка $1,75 трлн, это крупнейшее IPO в истории человечества — стоит ли оно того?

12 июня 2026 года, в 9:30 утра по восточному времени США, SpaceX официально вышла на биржу NASDAQ под тикером SPCX. Цена $135 за акцию, оценка $1,75 трлн, привлечение капитала $75 млрд — крупнейшее в истории человечества IPO, без сравнения.
Это не история, которая "скоро произойдет". 11 июня цена уже была определена, 555,6 миллиона акций класса А по $135 за акцию, без диапазона цен, сразу фиксированная цена. Reuters и Bloomberg сообщили, что средства от инвесторов уже превысили $250 млрд, почти в 4 раза превышая целевой объем финансирования.
Goldman Sachs выступает главным андеррайтером, в совместном андеррайтинге участвуют почти все крупные банки Уолл-стрит. Розничные инвесторы получили около 30% — очень редкий случай для такого масштаба IPO. Но даже при таком резерве для розницы большинство всё равно не успеют купить. Весь мировой капитал сегодня сосредоточен на свечке открытия SPCX.
一 一个$1.75万亿的"亏损公司"
Открывая файл S-1 SpaceX, цифры кажутся противоречивыми.
За 2025 год выручка составила $18,7 млрд, чистый убыток — $4,9 млрд. Единственный прибыльный бизнес — Starlink. Что это значит? Оценка $1,75 трлн соответствует примерно 93-кратному мультипликатору по выручке. Для сравнения, рыночная капитализация Apple около $3,5 трлн, мультипликатор по выручке менее 10. В пиковые времена AI-бума Nvidia имела мультипликатор чуть выше 40.
Goldman Sachs дал целевую оценку $1,77 трлн, а аналитики Morningstar 1 июня пришли к совершенно иному выводу: справедливая стоимость SpaceX — всего $780 млрд, что на 48% ниже IPO-оценки. Причина у аналитиков проста: SpaceX связывает большую часть своих перспектив роста с AI, но технологии, создающие будущий доход — например, космические солнечные электростанции — пока ещё не реализованы.
Рынок явно не слушает аналитиков Morningstar. 250 млрд долларов в заявленных инвестициях — всё говорит само за себя. Это означает, что основной нарратив IPO SpaceX уже не о том, сколько компания зарабатывает сейчас, а о "трех козырях" Маска.
二 Три козыря: запуск, Starlink, xAI
Оценка SpaceX — это три части.
Первая — ракетные запуски. Falcon 9 и Falcon Heavy уже достигли возможности многоразового использования, а Starship, как только станет зрелым, значительно увеличит грузоподъемность на низкую орбиту. В 2025 году SpaceX провела более 140 орбитальных запусков, что составляет большую часть мировых запусков. Конкурентное преимущество — это реальность: никто не сможет быстро скопировать возможности многоразового использования Falcon 9 и частоту запусков.
Вторая — Starlink. Это единственный прибыльный сегмент компании и основной источник денежного потока. К концу 2025 года на орбите было более 7000 спутников, а пользователи превысили 5 миллионов. За три года Starlink превратился из "убыточной инфраструктуры" в "прибыльного телеком-оператора". И у него есть уникальное ценовое право — ни одна традиционная телеком-компания на Земле не может обеспечить глобальное покрытие спутниками.
Третья — самая амбициозная и рискованная карта: xAI и инфраструктура AI. В файле S-1 SpaceX позиционирует себя как поставщика инфраструктуры AI, а xAI — как ядро AI-бизнеса. Одна из целей IPO — "расширение вычислительных мощностей AI". Маск говорит, что будущий AI потребует огромных вычислительных ресурсов, а космические солнечные электростанции смогут бесконечно получать энергию и рассеивать тепло. В этом видении — огромный потенциальный рынок.
Но риски этих трёх карт распределены очень неравномерно. Запуски и Starlink — проверенные бизнесы, а идея космических дата-центров AI пока что на стадии презентаций. Вопрос в том, что при оценке $1,75 трлн все три карты уже заложены как реализованные.
三  IPO с "особенностями Маска"
В этом IPO есть несколько деталей, которые явно отражают личное влияние Маска.
Фиксированная цена — $135 за акцию, без роуд-шоу и аукциона — аналитики Morgan Stanley и JP Morgan считают, что это очень необычно для крупного IPO. Обычно андеррайтеры проводят глобальные роуд-шоу и корректируют цену по отзывам инвесторов. SpaceX пропустила этот этап, что говорит рынку: покупайте или нет — цена фиксирована.
Еще один необычный момент — выделение 30% акций для розничных инвесторов. Обычно крупные технологические IPO оставляют более 90% для институциональных инвесторов, а розничные получают очень мало. SpaceX решила изменить эту традицию, привлекая частных инвесторов в список акционеров. Reuters считает, что это связано с большим влиянием Маска среди розницы, что расширяет спрос и формирует лояльных долгосрочных акционеров.
Еще один важный момент — в IPO SpaceX явно указала, что исключает участие инвесторов из материкового Китая и Гонконга. Причина — "регуляторные риски". Это соответствует недавней тенденции ужесточения контроля за китайскими технологическими инвестициями в США, и означает, что китайские инвесторы смогут получить косвенный доступ через гособлигации Гонконга или криптовалютные деривативы.
四 Четыре беспрецедентных IPO в одном году — случайность?
SpaceX не единственная компания, которая вышла на рынок в этом году. 1 июня Anthropic подала заявку на IPO с оценкой около $965 млрд. 8 июня OpenAI тайно подала S-1, оценка — $730-850 млрд. SpaceX — третий крупный гигант, вышедший на публичный рынок, с оценкой, превышающей сумму двух предыдущих.
Три AI-гиганта в один период — сравнимо с 2000 годом, перед пузырем доткомов. TechCrunch назвал это "самым концентрированным и рискованным выпуском с момента интернет-бумы". Общие черты — очень высокая оценка, постоянные убытки и AI-нарратив.
Реакция рынка на эти компании взаимосвязана. Если SpaceX в первый день упадет ниже цены — IPO Anthropic и OpenAI сразу получат давление на цену. Если SpaceX взлетит, оценки двух других могут еще больше вырасти. Сегодняшний тренд SPCX может определить настроение всего рынка AI в 2026 году.
Обратите внимание: за несколько дней до IPO SpaceX акции AI-чипов пережили крупную распродажу. 5 июня индекс полупроводников в Филадельфии упал на 10,3%, рыночная капитализация чипов за один день — $1,3 трлн. Вера рынка в AI проходит первый серьезный стресс-тест. В этот момент, когда компания звонит в колокол, — либо AI-нарратив еще сможет летать, либо станет жертвой очередной коррекции оценки.
Как бы ни развивался рынок после открытия, 12 июня войдет в учебники Уолл-стрит. Компания, начавшая с ракет, продает сейчас по самой высокой в истории IPO цену — глобальному капиталу — супернарратив о ракетах, спутниковом интернете и космическом AI-центре. Покупать или нет — вопрос, но сама история уже кажется безумной. $SPCX