Гадательные костяные надписи представили «самый мощный финансовый отчет в истории», почему же цена акций упала?

Оригинальный заголовок: «Oracle сдает самый сильный финансовый отчет в истории, почему же цена акций упала?»
Автор оригинала: Ли Хайлун, Tencent Technology

Oracle представила рекордный финансовый отчет. Но за ростом данных скрывается увеличение заказов на AI и облачные услуги, что приводит к росту инвестиций в дата-центры и капитальные расходы, а свободный денежный поток за год стал отрицательным.

Локальное время в США 10 июня, Oracle опубликовала финансовый отчет за четвертый квартал 2026 финансового года (с февраля 2025 по май 2026) и за весь год.

В отчете указано, что общий доход Oracle за четвертый квартал составил 19,2 миллиарда долларов, что на 21% больше по сравнению с прошлым годом. Без учета валютных колебаний рост составил 20%, что превзошло ожидания рынка. Согласно данным, предоставленным LSEG, аналитики ранее прогнозировали доход за четвертый квартал в 19,1 миллиарда долларов.

Финансовые показатели Oracle за четвертый квартал

Операционная прибыль составила 6,1 миллиарда долларов, что на 20% больше по сравнению с 5,1 миллиарда долларов в аналогичном периоде прошлого года; без учета американских стандартов учета, скорректированная операционная прибыль за четвертый квартал составила 8,6 миллиарда долларов, против 7 миллиардов в прошлом году.

Рентабельность операционной деятельности — 32%, в то время как в прошлом году — 33%. Без учета американских стандартов учета, операционная рентабельность за четвертый квартал — 45%, против 44% в прошлом году.

Чистая прибыль составила 4,22 миллиарда долларов, что на 23% больше по сравнению с 3,43 миллиардами в прошлом году. Без учета американских стандартов, чистая прибыль за четвертый квартал — 6,2 миллиарда долларов, что на 26% больше по сравнению с 4,9 миллиардами в прошлом году.

Разводненная прибыль на акцию — 1,45 доллара, что на 21% больше по сравнению с 1,19 доллара в прошлом году. Без учета американских стандартов, прибыль на акцию — 2,11 доллара, что на 24% больше по сравнению с 1,70 доллара.

За весь год общий доход Oracle достиг 67,4 миллиарда долларов, что на 17% больше, чем в прошлом году, и является рекордом. Облачный бизнес за год принес 34 миллиарда долларов, что на 39% больше, а доход от программного обеспечения — 24,5 миллиарда долларов, что на 1% меньше.

Финансовые показатели Oracle за 2026 финансовый год

Чистая прибыль — 17 миллиардов долларов, рост на 36%. Без учета американских стандартов, чистая прибыль — 22,2 миллиарда долларов, рост на 29%. Прибыль на акцию — 5,83 доллара, рост на 34%. Без учета американских стандартов, прибыль на акцию — 7,63 доллара, рост на 27%.

Рост доходов, достигших рекордных значений, обусловлен тем, что AI увеличивает доходный потолок Oracle и одновременно повышает давление на капитальные расходы.

Общий операционный денежный поток за 2026 год — 32 миллиарда долларов, рост на 54%. Свободный денежный поток — минус 23,7 миллиарда долларов, капитальные расходы — 55,7 миллиарда долларов.

Oracle также объявила о выплате квартальных дивидендов в размере 0,50 доллара на акцию, которые будут выплачены 24 июля 2026 года зарегистрированным акционерам на 10 июля 2026 года.

После публикации отчета цена акций Oracle после закрытия торгов упала на 5%. Ранее за год акции выросли на 3%, что уступает росту индекса S&P 500, который увеличился на 6%.

Облачный бизнес поддерживает половину доходов Oracle

Облачный бизнес Oracle (IaaS + SaaS) за четвертый квартал принес 9,9 миллиарда долларов, что на 47% больше, и уже составляет половину общего дохода компании.

Основным драйвером роста является облачная инфраструктура (IaaS), доход за квартал — 5,8 миллиарда долларов, рост на 93%. Этот показатель чуть превысил рыночные ожидания в 91% и считается одним из лучших в индустрии облачных вычислений. За год доход IaaS достиг 18,1 миллиарда долларов, рост — 77%.

Финансовые показатели по бизнес-подразделениям Oracle

В то время как SaaS — облачные приложения — за четвертый квартал принес 4,1 миллиарда долларов, рост — 10%, что считается стабильным, но не выдающимся.

Традиционные лицензии программного обеспечения и поддержка продолжают сокращаться, квартальный доход — 6,8 миллиарда долларов, снижение на 2%, что свидетельствует о продолжающемся переходе клиентов в облако. Сервисы и аппаратное обеспечение выросли на 13% и 9% соответственно, но их масштабы малы и не оказывают существенного влияния на общую динамику.

Базы данных и бизнес-приложения выиграли благодаря раннему внедрению AI. Доход по многовендорным AI базам данных вырос за четвертый квартал на 404%, заказы — на 325%, что стало самым быстрым ростом в истории компании. Этот рост подтверждает, что спрос на AI выходит за инфраструктурный уровень и проникает в управленческий слой данных.

В отчете Oracle связывает рост показателей с высоким спросом на облачные технологии и программные комплекты компании. По структуре доходов видно, что Oracle практически завершила переход от компании по разработке баз данных к поставщику облачной инфраструктуры, а спрос на вычислительные мощности, вызванный AI, стал главным драйвером этого изменения.

Заказы на 638 миллиардов долларов и ставка на AI

Самым заметным числом в отчете является сумма обязательств по выполнению контрактов — это общий объем заказов, еще не признанных доходом.

К концу четвертого квартала этот показатель достиг 638 миллиардов долларов, что на 85 миллиардов больше за три месяца, рост — 363% по сравнению с прошлым годом. Аналитики на Уолл-стрит ранее прогнозировали, что этот показатель будет в диапазоне 590–600 миллиардов долларов, а фактические данные оказались значительно выше ожиданий.

Аналитик Bank of America отметил важную информацию: более половины этого объема — это заказы от OpenAI. То есть крупнейший клиент Oracle — стартап в области AI, который сам еще много тратит.

В заявлении Oracle объяснила структуру этих заказов. Большая часть новых обязательств по заказам (RPO) связана с крупными контрактами на AI, которые либо предполагают предоплату за GPU, либо клиент сам приобретает GPU и передает Oracle для развертывания. В настоящее время такие контракты, где клиент оплачивает оборудование, — 75 миллиардов долларов. Oracle отмечает, что такая схема значительно снижает финансовое давление на компанию при создании AI дата-центров.

Такая структура уменьшает часть финансовых рисков Oracle. Но проблема в том, что если крупнейший клиент столкнется с финансовыми трудностями или спрос на AI в целом снизится, то высокая концентрация заказов станет риском.

Аналитики Reuters считают, что индустрия программного обеспечения сталкивается с опасениями инвесторов, что AI может заменить традиционные программные продукты, что может оттянуть корпоративных клиентов от классических решений и создать дополнительные сложности для Oracle.

Огромные заказы — это ставка на большие капитальные расходы

Объем заказов Oracle на 638 миллиардов долларов поддерживается крупными капиталовложениями. В четвертом квартале капитальные расходы Oracle составили 15,9 миллиарда долларов, за год — 55,7 миллиарда, что значительно превышает ранее прогнозированные 50 миллиардов.

Свободный денежный поток Oracle стал отрицательным — 23,7 миллиарда долларов

Это напрямую ухудшило ситуацию со свободным денежным потоком. Несмотря на рекордный операционный денежный поток за год — 32 миллиарда долларов, после вычета капитальных затрат свободный поток стал отрицательным — минус 23,7 миллиарда.

Для покрытия дефицита Oracle привлекла 43 миллиарда долларов за счет долгового финансирования и 5 миллиардов долларов через эмиссию акций в 2026 году.

Компания также объявила о планах привлечь еще 40 миллиардов долларов в 2027 году, включая уже объявленные 20 миллиардов через эмиссию акций. Oracle заявила, что в первой половине 2026 года не будет новых заимствований, однако это не успокоило рынок.

CNBC отмечает, что предыдущие заимствования вызвали опасения инвесторов, поскольку есть неопределенность, сможет ли спрос на AI поглотить такие крупные капиталовложения. Когда компания снова увеличит заимствования, опасения усилятся.

Аналитики Reuters считают, что результаты Oracle могут усилить две основные тревоги инвесторов: во-первых, что спрос на традиционное программное обеспечение, вызванный AI, может вытеснить клиентов из классического сегмента; во-вторых, что высокий уровень долгов на балансе — это финансовый риск.

Аналитик TD Cowen Деррик Вуд (Derrick Wood) отметил, что рост акций Oracle ранее был вызван оптимизмом инвесторов относительно перспектив поставщика вычислительных услуг и крупнейшего клиента — OpenAI.

То есть, до публикации отчета рынок уже вырос и имел позитивные ожидания. Когда объявили о новых планах по финансированию и о превышении капиталовложений, часть инвесторов начала переоценивать риски или зафиксировать прибыль, что усилило коррекцию цены.

Прогноз доходов на 2027 финансовый год — 90 миллиардов долларов

Oracle дает ясные ориентиры на следующий этап роста.

В первом квартале 2027 финансового года ожидается рост общего дохода на 27–29%, скорректированная прибыль на акцию — от 1,72 до 1,76 долларов. Средние значения этих показателей превышают ожидания аналитиков. Также прогноз роста облачного бизнеса — 57–63%, что сохраняет высокий темп.

На весь 2027 финансовый год Oracle повторяет цель по доходам — 900 миллиардов долларов, а скорректированная прибыль на акцию — 8,05 долларов.

В заявлении компания отметила, что эти показатели рассчитаны с учетом исключения разовых статей, таких как продажа бизнеса по чипам Ampere и опционов Bloom Energy в 2026 году, и реальный рост по сравнению с прошлым годом составляет около 18%. Ранее аналитики ожидали прибыль на акцию в 8,01 доллара и доход — 889 миллиардов.

Основной упор — AI в медицине

Помимо облачной инфраструктуры и заказов на AI-вычисления, Oracle пытается расширить применение AI в конкретных отраслях, одной из которых является медицина.

Планируется запуск AI-основанного комплекса Cerner для управления уходом за пациентами в больницах и клиниках, что, по прогнозам, повысит общий рост в сфере здравоохранения во втором квартале 2027 года до двузначных значений. В заявлении Oracle подчеркнула, что это только начало расширения в области здравоохранения.

В долгосрочной перспективе Oracle считает, что AI полностью изменит систему здравоохранения.

Компания описала три конкретных направления: системы AI для здравоохранения Oracle позволят врачам меньше времени проводить за компьютером и больше — с пациентами; модели AI для разработки лекарств ускорят создание спасательных препаратов; новые системы AI для клинических испытаний позволят регуляторам быстро проверять и одобрять результаты, что ускорит доступ пациентов к новым лекарствам.

Oracle не хочет ограничиваться только поставками AI-вычислений, она стремится встроить AI в программное обеспечение для медицины, разработку лекарств и клинические испытания. Но по сравнению с заказами на облачную инфраструктуру, эти направления находятся на ранней стадии, и потребуется время, чтобы они начали приносить масштабные доходы.

Оригинальная ссылка

Нажмите, чтобы узнать о вакансиях в BlockBeats

Присоединяйтесь к официальному сообществу BlockBeats:

Подписка в Telegram: https://t.me/theblockbeats

Группа в Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Официальный аккаунт в Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia