Ты сидишь допоздна смотря футбол, а я слежу за крупнейшим IPO в истории человечества — SpaceX, которое выйдет на биржу завтра, рост или падение?

12 июня 2026 года в мире произошло две крупные события в один день.
Одно на газоне: яростные бои на Кубке мира США, Канады и Мексики, 104 матча, 48 команд, 6 миллиардов зрителей.
Другое на NASDAQ: SpaceX выходит на биржу, код SPCX, привлёк 75 миллиардов долларов, оценка 1,8 триллиона долларов — крупнейшее IPO в истории человечества, без исключений.
Когда все обсуждают Месси и Мбаппе, то, что реально влияет на твой кошелек, — это та ракета, которую держит Илон Маск.
Насколько впечатляющим было это IPO?
Цена размещения: 135 долларов за акцию (фиксированная цена, без диапазона цен, очень редкий случай)
Объем размещения: 555,6 миллиона акций, привлёк 75 миллиардов долларов
Оценка: от 1,75 до 1,8 триллиона долларов (превзошло Meta, приближается к Amazon)
Коэффициент подписки: более 4 раз, общий сбор превысил 250 миллиардов долларов
Доля для розничных инвесторов: 30% (беспрецедентно, обычно около 5%)
Инвестиционный консорциум: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase
В последний раз такой ажиотаж у розничных инвесторов был на Facebook в 2012 году.
Причина роста: звёзды и море действительно существуют
Поддержка сильной логики роста SPCX в первый день — очень убедительна.
Во-первых, Starlink — настоящий денежный поток. В 2025 году доходы от Starlink составят 114–118 миллиардов долларов, что примерно 76–80% от общего дохода SpaceX, более миллиона пользователей, EBITDA с рентабельностью до 63%. Это не мечты, а реальные деньги.
Во-вторых, преимущества стоимости ракет Starship — это снижение уровня. Стоимость запуска 1 кг на низкую орбиту по всему миру — в среднем 18,5 тысяч долларов, Falcon 9 снизил её до 2,7 тысяч долларов (снижение на 85%), тяжелый Falcon — до 1,4 тысяч долларов (снижение на 92%), цель Starship — снижение более чем на 99%.
В-третьих, потенциал xAI. Модель Goldman Sachs: доходы xAI с 3,2 миллиарда долларов в 2025 году взлетят до 322 миллиарда долларов к 2030 году, за пять лет — сотни раз. В это верят — 250 миллиардов долларов подписки — тому подтверждение.
В-четвертых, ореол Маска. Профессор Колумбийского университета сказал: "Розничные инвесторы и многие институциональные инвесторы безнадежно влюблены в Маска."
В-пятых, соотношение спроса и предложения. Более чем в 4 раза превышенная подписка, предварительно остановленные заявки институциональных инвесторов. В первый день объем свободных акций сильно сжат, и при концентрации покупок цена легко может подняться.
Причина падения: пузырь и правда существует
Голосов против тоже немало, и каждый из них по сути по существу.
Во-первых, оценка безумно высокая. The Barron’s: цена по продажам — 40 раз, EBITDA — 175 раз. Аналитики Morningstar оценивают в 780 миллиардов долларов, а гуру оценки Damodaran — по 99 долларов за акцию, что на 27% ниже цены размещения.
Во-вторых, три бизнес-направления, два из которых убыточны. Запуски ракет в 2025 году убыточны на 657 миллионов долларов; xAI — убытки 6,4 миллиарда долларов в 2025 году и еще 2,5 миллиарда в первом квартале 2026-го. Всё за счет прибыли от Starlink.
В-третьих, историческая судьба крупных IPO с огромной оценкой. IPO с оценкой свыше 10 миллиардов долларов в первую неделю дают в среднем 26,5% дохода, но через год — всего 3,5%.
В-четвертых, риски, связанные с Маском. Он управляет Tesla, SpaceX, xAI, X — любая проблема вызывает цепную реакцию.
Будет ли в первый день рост или падение? Вероятнее всего, рост, но с непредсказуемой амплитудой.
Более чем в 4 раза превышенная подписка + 30% для розничных инвесторов + эффект фанатов Маска + ограниченный объем в первый день = краткосрочный дефицит предложения. Исторический пример — IPO Tesla 2010 года, рост в первый день на 41%, вероятность роста SPCX в первый день значительно выше, чем падения.
Но риск сразу после открытия — пиковое значение. Фиксированная цена 135 долларов означает, что не было аукциона с институциональными запросами, вся цена формируется в первый день.
Если цена откроется на уровне 180 или даже 200 долларов под влиянием эмоций, кто-то может начать распродавать. Истинное испытание — через три месяца. В первом квартале xAI еще убытки — 2,5 миллиарда долларов, и если последующие финансовые отчеты не подтвердят "сотни раз" за пять лет, текущая премия будет съедена временем.
Как это связано с чемпионатом мира? Очень сильно. Чемпионат мира — время, когда внимание человечества сосредоточено максимально, 6 миллиардов просмотров. Такой поток внимания зачастую скрывает важные события на финансовых рынках.
В 2010 году во время чемпионата мира в Южной Африке Tesla тихо вышла на биржу, большинство даже не заметили. Те, кто купил тогда, позже достигли финансовой свободы.
В 2026 году сценарий повторяется. Все смотрят на поле, немногие — на NASDAQ.
Ты смотришь футбол или следишь за рынками? #SpaceX $SPCX