Galaxy：Биткойн-ETF рекордно потерял средства, рыночное настроение опустилось до многолетних минимумов

Автор: Алекс Торн, генеральный директор и руководитель исследований Galaxy Digital, источник: Galaxy Digital; перевод: Shaw, Golden Finance

Прошлый среду американский спотовый биржевой торговый продукт (ETP) по биткоину уже 13-й торговый день подряд испытывает отток средств, что стало самым длительным периодом оттока с момента запуска таких продуктов в январе 2024 года.

За эти 13 торговых дней совокупный отток средств составил 4,33 миллиарда долларов (примерно 60 000 биткоинов). По скользящим данным за 20 дней объем оттока достиг 5,42 миллиарда долларов (примерно 73 000 биткоинов), что обновило рекорд по максимальному оттоку за 20-дневный период в истории. Прошлая неделя также стала четвертой подряд неделей с чистым оттоком средств из этого продукта.

На момент написания статьи биткоин впервые с февраля опустился ниже 64 000 долларов, снизившись на 49% по сравнению с историческим максимумом в 124 824 доллара, зафиксированным 6 октября 2025 года. Анализируя коррекции после предыдущих исторических максимумов, цена биткоина за последние 240 дней показывает очень похожие тенденции с прошлым высоким уровнем.

Индекс страха и жадности Galaxy Research упал до 13, что является одним из самых низких значений в этом году и указывает на состояние «крайнего страха». (Этот индекс учитывает данные о транзакциях в блокчейне, деривативных сделках, оценке стоимости, фиксации прибыли и потоках ETF).

Наше мнение

Настоящее настроение на рынке биткоина достигло многолетнего минимума. После президентских выборов в США в ноябре 2024 года, стратегия покупки биткоина была одной из самых популярных в мире. А сейчас, под давлением массовых сделок, связанных с искусственным интеллектом, она уже перестала быть в центре внимания глобальных инвесторов.

В прошлом году многие аналитики считали, что характерный четырехлетний цикл биткоина больше не повторится. Основаниями для этого были: ослабление эффекта сокращения награды за блок, происходящего раз в четыре года, заметное снижение волатильности рынка, постоянный приток средств в пассивные ETF, а также достижение биткоином исторического максимума до следующего сокращения награды за блок.

Однако, исходя из данных, цикл 2024–2026 годов по своей сути очень похож на предыдущие циклы. В трех предыдущих циклах, начиная с октября за полгода до сокращения награды за блок, достижение исторического максимума происходило за 403–441 день, а текущий цикл занял 370 дней.

В первых трех циклах, после достижения исторического максимума, цена стабильно достигала дна через 12–13 месяцев (354–406 дней). Сейчас прошло 240 дней с момента достижения этого максимума, и если текущий цикл полностью повторяет исторические закономерности, то вероятное дно рынка может наступить в четвертом квартале этого года.

Если не учитывать причины, лежащие в основе, сходство циклов объективно существует, и не только по времени. Множество ключевых индикаторов в первых трех циклах показывали устойчивые закономерности, и в 2026 году они вновь проявятся: CVDD, реализованная цена, реализованная рыночная капитализация, активность в блокчейне, уровень заблокированных позиций, чистая прибыль и убытки нереализованных активов (NUPL), риски резервов, соотношение рыночной капитализации к реализованной (MVRV), коэффициент прибыли и убытка по транзакциям (SOPR), а также мультипликаторы Майера и Пуэля, — все эти показатели сейчас демонстрируют характеристики, типичные для пиковых фаз и последующих коррекций в предыдущих бычьих циклах. Ниже приведены некоторые примеры...

Количество случаев, когда биткоин объявляли «полностью обвалившимся», составляет как минимум 472, но эта концепция остается устойчивой. Даже если цена опустится до 30 000 долларов, это все равно вдвое выше минимальных значений предыдущего медвежьего рынка. В эту ценовую зону входили в основном инвесторы, придерживающиеся долгосрочной стратегии и уверенные, что биткоин — это цифровое золото, и их число, а также объем позиций, постоянно растут с каждым циклом. Если биткоин сможет перейти от статуса «рискового актива» к признанному цифровому золоту, именно эта группа инвесторов сыграет важную роль.