Барклай предупреждает: «Бешенство розничных инвесторов на американском рынке достигло пика»! Прогнозирует, что индекс S&P 500 снизится на 7%, а кредитные ETF станут взрывоопасной бомбой

Ведущий стратег по глобальным акциям Barclays, Алекс Алтманн, который обычно смотрит на фондовый рынок с бычьей позиции, недавно перешел к краткосрочной осторожности. Он предупреждает, что в настоящее время рынок наполнен спекулятивным ажиотажем розничных инвесторов, сравнимым с уровнем 2021 года, а также структурными рисками, связанными с левериджированными ETF на отдельные акции, и ростом реальных доходностей, что может привести к коррекции индекса S&P 500 до 7%.
(Предыстория: Том Ли заявил, что после промежуточных выборов в США рынок продолжит расти! До 7700 и начнется коррекция, 2027 — «самый большой рост за всю жизнь»)
(Дополнительный фон: JPMorgan прогнозирует бычий тренд на американском рынке: ИИ зажег «суперцикл» прибыли, в следующем году S&P 500 может достичь 9000 пунктов)

Содержание статьи

Переключить

• Спекулятивный ажиотаж розничных инвесторов достиг уровня 2021 года, левериджированные ETF становятся риском
• Перегруженность трендовыми сделками, возможна коррекция S&P 500 до 7%
• Рискованные активы под давлением высокой инфляции и высокой доходности

Американский фондовый рынок продолжает достигать новых максимумов на фоне волны искусственного интеллекта (ИИ), однако скрытые структурные риски заставляют стойких быков на Уолл-стрит менять свою позицию. В этом контексте Алекс Алтманн, руководитель глобальной стратегии по акциям Barclays, заявил в подкасте, что он перешел к «краткосрочной тактической осторожности» по отношению к американскому рынку.

Стоит отметить, что Алтманн ранее не был склонен к легкому колебанию, будь то в сентябре прошлого года, когда он предсказывал снижение рынка, или в марте этого года, когда начались конфликты на Ближнем Востоке — он оставался бычьим и был подтвержден рынком. Однако, учитывая резкий рост стоимости заимствований и реальных доходностей (после учета инфляции), он считает, что это создает значительное давление на оценки акций.

Спекулятивный ажиотаж розничных инвесторов достиг уровня 2021 года, левериджированные ETF становятся риском

Алтманн отметил, что текущий уровень ажиотажа розничных инвесторов достиг или даже превысил пик 2021 года. В отличие от того времени, когда реальная доходность была глубоко отрицательной, нынешняя положительная доходность значительно увеличивает рыночные риски. Кроме того, на институциональном фронте почти не слышно мнений о возможном снижении, а чрезмерный оптимизм рынка затмевает перспективы доходности S&P 500 в будущем.

Более того, его тревожит распространение «левериджированных ETF», особенно тех, что связаны с отдельными акциями. Эти продукты требуют ежедневного ребалансирования, что легко вызывает массовую торговлю в конкретных акциях и создает цепную реакцию «хвост виляет собакой». Такой самореализующийся сценарий может подтолкнуть акции вверх, а при падении — ускорить их обвал.

Перегруженность трендовыми сделками, возможна коррекция S&P 500 до 7%

В дополнение к анализу, Алтманн отметил, что как розничные, так и институциональные инвесторы сейчас безумно гонятся за уже выросшими акциями, что приводит к чрезмерной концентрации трендовых сделок, особенно в области ИИ. Инвесторы при покупке опционов склонны «догонять рост», а не хеджировать риски. Алтманн предупреждает, что такая ситуация очень легко может вызвать резкие и сильные коррекции при малейших изменениях рынка или смене нарратива.

Что касается прогноза на будущее, Алтманн оценивает возможную общую коррекцию индекса S&P 500 в диапазоне 6–7%. Он отмечает, что по текущим уровням падения «можно сказать, что половина этой коррекции уже прошла». Он считает, что рынку потребуется дальнейшее снижение для устранения переизбытка эмоций, или снижение реальных доходностей, а также возможность того, что ФРС сможет через вербальные сигналы снизить доходности, чтобы снова стать бычьим.

Высокая инфляция и высокая доходность оказывают давление на рисковые активы

В настоящее время глобальная макроэкономическая ситуация остается сложной: фьючерсы на акции США снижаются на фоне падения технологического сектора, доходность 10-летних государственных облигаций продолжает расти, а драгоценные металлы, такие как золото и серебро, резко падают. Рынок ждет публикации индекса потребительских цен (CPI) за май, ожидается, что годовая инфляция превысит 4%, что станет первым таким случаем с 2023 года. В условиях высокой ставки и высокой инфляции глобальные рисковые активы, включая криптовалюты, в краткосрочной перспективе могут столкнуться с более жесткими волатильными испытаниями.