Морган Стэнли ответил на вчерашний «мини-эссе» SemiAnalysis о падении американского рынка: согласен, что краткосрочный рост CPO не оправдал ожиданий, но массовое производство 800V идет по плану

BlockBeats Новости, 10 июня, Morgan Stanley сегодня ответил на исследовательский отчет SemiAnalysis, который вызвал значительный откат на американском рынке акций вчера, выразив согласие с мнением SemiAnalysis о том, что краткосрочный рост CPO не оправдал ожиданий, но при этом сохранил оптимизм относительно взрывного роста CPO после 2028 года, а также ясно опровергнул утверждение о задержке массового производства 800V до 2028 года. Исследование цепочки поставок показало, что шкафы на 800V все еще будут продвигаться по плану во второй половине 2026 года.

Вчера независимая исследовательская организация SemiAnalysis опубликовала отчет, в котором говорится, что два ключевых технологических пути для AI дата-центров значительно задерживаются, и этот отчет считается одной из основных причин вчерашнего значительного отката акций AI-индустрии на американском рынке.

В отношении CPO, мнения Morgan Stanley и SemiAnalysis в основном совпадают — их оценки показывают, что к 2027 году глобальные поставки световых двигателей составят всего 6-7 миллионов единиц, что значительно ниже общепринятых ожиданий рынка в 20-30 миллионов единиц. Основные ограничения связаны с низким коэффициентом выхода TSMC SoIC всего 50-60% и низким коэффициентом сборки на нижестоящем уровне до 20-50%, что создает производственные узкие места в цепочке. В краткосрочной перспективе настроение будет оставаться под давлением; однако Morgan Stanley сохраняет рекомендацию по увеличению доли в ключевых акциях, таких как TSMC, и считает, что переходный период с 2026 по 2028 год будет характеризоваться сосуществованием вставных световых модулей, CPO/NPO и медных соединений, а настоящий взрывной рост CPO начнется после 2028 года.

Что касается вопроса о шкафах на 800V постоянного тока, позиция Morgan Stanley полностью противоположна SemiAnalysis. Исследование цепочки поставок Morgan показывает, что массовое производство 800V не прервано; Nvidia уже заявила на конференции GTC в Тайбэе, что шкафы на 800V будут готовы к массовому производству к третьему кварталу 2026 года, а Delta Electronics, вероятно, станет первым производителем, запустившим массовое производство независимых шкафов на 800V, и планирует поставить первые партии крупным облачным провайдерам в Северной Америке в четвертом квартале 2026 года. Основное расхождение между двумя отчетами связано с направлением развития схемы постоянного тока ±400V — SemiAnalysis считает, что ±400V будет сосуществовать с 800V в долгосрочной перспективе, тогда как исследования Morgan показывают, что основные облачные компании переключили свои исследования с ±400V на 800V. Это расхождение напрямую повлияет на конкурентную ситуацию в цепочке поставок источников питания и позиционирование поставщиков. В дальнейшем, поставки первых партий шкафов Delta в четвертом квартале 2026 года и реализация заказов на ±400V sidecar к концу года станут окончательными критериями для проверки обеих точек зрения.