Galaxy：BTC ETP рекордный отток средств, рыночное настроение опустилось до дна

Автор: Алекс Торн, генеральный директор и руководитель исследовательского отдела Galaxy Digital, источник: Galaxy Digital; перевод: Shaw, Golden Finance

Прошлый среду, американские биржевые торговые продукты (ETP) на биткоин-фьючерсы продолжали выводить средства уже 13 торговых дней подряд, что стало самым длительным периодом оттока с момента их запуска в январе 2024 года.

За эти 13 торговых дней совокупный вывод средств составил 4,33 миллиарда долларов (примерно 60 000 биткоинов). По скользящим данным за 20 дней объем вывода достиг 5,42 миллиарда долларов (примерно 73 000 биткоинов), что обновило рекорд по максимальному объему оттока за 20-дневный период в истории. На прошлой неделе это также стало четвертой подряд неделей чистого оттока средств из этого продукта.

На момент написания статьи биткоин впервые с февраля опустился ниже 64 000 долларов, что на 49% ниже исторического максимума в 124 824 доллара, зафиксированного 6 октября 2025 года. В сравнении с предыдущими падениями после исторических максимумов, цена биткоина за последние 240 дней показывает очень похожие динамики.

Индекс страха и жадности Galaxy Research упал до 13, что является одним из самых низких значений за этот год и указывает на состояние «чрезвычайного страха». (Этот индекс учитывает данные о транзакциях в блокчейне, деривативных сделках, оценке стоимости, фиксации прибыли и потоках ETF).

Наше мнение

Настоящее настроение на рынке биткоина достигло многолетнего минимума. После президентских выборов в США в ноябре 2024 года, стратегия покупки биткоина была одной из самых популярных в мире. А сейчас, под давлением массовых сделок, связанных с искусственным интеллектом, она уже не является фокусом внимания глобальных инвесторов.

В прошлом году многие аналитики считали, что характерный четырехлетний цикл биткоина больше не повторится. Основаниями для этого были: ослабление эффекта сокращения предложения из-за халвингов, снижение волатильности рынка, постоянный приток средств в пассивные ETF и достижение исторического максимума биткоином до халвинга.

Однако, исходя из данных, цикл 2024–2026 годов по своей сути очень похож на предыдущие. В трех предыдущих циклах, начиная с октября за полгода до халвинга, время от достижения исторического максимума до текущего составляло от 403 до 441 дня, а в этом цикле — 370 дней.

В первых трех циклах, после достижения исторического максимума, цена стабильно достигала дна через 12–13 месяцев (от 354 до 406 дней). Сейчас прошло 240 дней с момента достижения этого максимума, и если текущий цикл полностью повторяет исторические закономерности, то вероятное дно рынка может наступить в четвертом квартале этого года.

Если не учитывать причины, лежащие в основе, то сходство циклов объективно существует, и не только по времени. Множество ключевых индикаторов в первых трех циклах следовали определенным закономерностям, и в 2026 году они снова проявятся: CVDD, реализованная цена, реализованная рыночная капитализация, активность в блокчейне, уровень заблокированных позиций, чистая прибыль и убытки (NUPL), риски резервов, соотношение рыночной капитализации к реализованной (MVRV), коэффициент прибыли и убытка по транзакциям (SOPR), а также мультипликатор Майера и Пуэля — все эти показатели сейчас демонстрируют характеристики, типичные для пиковых фаз и коррекций после бычьего рынка. Ниже приведены некоторые примеры...

Количество случаев, когда биткоин объявлялся «полностью обвалившимся», достигло как минимум 472, но эта концепция остается устойчивой. Даже если цена опустится до 30 000 долларов, это все равно вдвое выше минимальных значений предыдущего медвежьего рынка. В такие цены входили в основном инвесторы, придерживающиеся долгосрочной стратегии и считающие биткоин цифровым золотом, и их число, а также объем позиций, постоянно растут в каждом цикле. Если биткоин сможет перейти от статуса «рискового актива» к признанному цифровому золоту, именно эта группа инвесторов сыграет важнейшую роль.