Самое крупное IPO в истории: полный обзор деталей IPO SpaceX

陶朱，金色财经

Резюме: 3 июня 2026 года источники сообщили, что SpaceX планирует установить цену за акцию на уровне 135 долларов при публичном размещении. SpaceX планирует выпустить 555,6 миллиона акций в рамках IPO, что может привлечь около 75 миллиардов долларов. В этой статье собраны важнейшие детали о IPO SpaceX, которые нельзя пропустить.

I. Ключевые даты IPO SpaceX

• 20 мая: Официальное публичное предложение SpaceX.

• 4 июня: Начало корпоративных роуд-шоу.

• 11 июня: Ожидается подтверждение окончательной цены за акцию.

• 12 июня: Ожидается официальная торговля.

II. Какова оценка стоимости SpaceX?

Планируется продать менее 5% акций, общая стоимость которых составляет примерно от 60 до 80 миллиардов долларов, при целевой оценке в 1,75–1,8 триллиона долларов. Если удастся привлечь 75 миллиардов долларов, это превзойдет рекорд IPO Saudi Aramco 2019 года в 29,4 миллиарда долларов и станет крупнейшим в истории IPO.

III. Кто является андеррайтерами IPO SpaceX?

Группа андеррайтеров SpaceX включает более 20 инвестиционных банков, возглавляемых пятью крупнейшими банками Уолл-стрит.

Главный андеррайтер:

Goldman Sachs выступит главным андеррайтером этого IPO.

Руководящий андеррайтер:

Morgan Stanley возглавит IPO, а его дочерняя компания E*Trade будет отвечать за обслуживание розничных инвесторов.

Совместные руководящие андеррайтеры:

JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup

Другие участники:

В группу входят Royal Bank of Canada (RBC), Mizuho Bank, Macquarie Bank, Barclays и другие организации.

IV. Какую роль сыграет Маск после IPO?

SpaceX заявил, что после IPO Маск займет должности CEO, CTO и председателя совета директоров.

Маск, скорее всего, сохранит структуру двойных акций или аналогичную, чтобы сохранить контроль над голосованием, что очень похоже на схему, использованную при выходе Tesla на биржу. Структура с двойными акциями означает, что акции Маска обладают в несколько раз большим голосовым весом, чем обычные акции, и даже при снижении доли из-за размывания после IPO он сохранит доминирующее влияние на стратегию компании.

Ожидается, что IPO будет полностью первичным, то есть все доходы пойдут компании, а существующие акционеры SpaceX не смогут продать свои акции в рамках IPO. Средства будут использованы для расширения ресурсов искусственного интеллекта и спутниковой сети SpaceX.

V. Почему SpaceX выходит на рынок именно сейчас?

Маск давно выступает против публичных размещений, считая, что краткосрочные цели рынка противоречат долгосрочной миссии SpaceX. Однако ситуация изменилась к концу 2025 года под воздействием нескольких факторов.

Финансовый директор SpaceX Брэт Джонсен заявил, что привлеченные средства пойдут на увеличение частоты запусков ракет Starship, развертывание центров обработки данных AI в космосе и продвижение беспилотных миссий на Марс. Аналитики отмечают более глубокие структурные причины: на частных рынках сейчас находится около 2–3 триллионов долларов свободных капиталовложений, тогда как глобальный рынок акций достигает 100–150 триллионов долларов. SpaceX фактически достиг пределов поддержки частных инвестиций, и для финансирования многовекового масштабного проекта структура частных фондов уже недостаточна.

Выход на биржу также даст ранним инвесторам возможность ликвидировать свои позиции. В числе существующих акционеров — Alphabet, Fidelity и ведущие венчурные фонды, которые долго ждали выхода на ликвидность. Кроме того, для Маска лично это даст возможность более гибко использовать залог своих акций для получения кредитов, как он делал ранее с акциями Tesla, не продавая их, а получая наличные для других проектов.

VI. Какие споры связаны с SpaceX?

1. Кризис доверия к управлению

29 мая датский пенсионный фонд AkademikerPension решил исключить SpaceX из своего «черного списка» из-за опасений по поводу корпоративного управления.

Фонд заявил, что его решение связано с ESG-факторами (экология, социальные аспекты и управление), особенно с плохой репутацией компании в вопросах управления. «Если бы мы оценивали инвестиционную привлекательность с точки зрения доходности, то могли бы оправдать вложения. Но как долгосрочные инвесторы, мы считаем, что оценка компании уже слишком высока.»

2. Несоответствие твитов Маска и информации в проспекте

Маск в соцсети X опубликовал сообщение о сотрудничестве с AI-стартапом Anthropic, в котором раскрывал детали аренды дата-центра Colossus 1, что противоречит информации в проспекте. Там указано, что Anthropic заплатит SpaceX «по 1,25 миллиарда долларов в месяц до мая 2029 года», с возможностью досрочного расторжения за 90 дней. Твиты Маска утверждают, что аренда продлится всего 180 дней, после чего стороны могут расторгнуть договор в любой момент, что вызывает вопросы о реальных доходах и сроках контрактов.

3. Оценка стоимости вызывает сомнения

Отчет BIT Official за неделю указывает, что наиболее яркой историей является освоение Марса. Но рынок уже давно оценивает не только марсианскую миссию. После приобретения xAI в феврале этого года, долгосрочная история SpaceX расширилась до AI, глобальных сетей связи и инфраструктуры. Это означает, что логика оценки SpaceX пересматривается. Компания, возможно, одна из самых привлекательных IPO в истории, но рынок уже заложил в цену очень высокие ожидания, и инвесторам нужно понять, достаточно ли пространства для дальнейшего роста.

Аналитик Farrar отметил, что финансовые показатели основного бизнеса Starlink не позволяют оправдать оценку в 1,5 триллиона долларов, и для этого нужны гипотетические сценарии, такие как колонизация Марса или инфраструктурные проекты, а также вера в личность Маска, что напоминает долгосрочную стратегию Tesla — оценивать компанию по будущим возможностям, а не по текущей прибыли.

Известный бухгалтер и аналитик Jack Ciesielski считает, что эта цель — скорее «лунная программа», и успех зависит от того, сможет ли SpaceX добиться масштабного преимущества в производстве ракет, создав реальную монополию.

4. Глубокие убытки в AI-бизнесе

Аналитик Роберт Циран отметил, что несмотря на оценку в 1,75 триллиона долларов, SpaceX погружена в «черную дыру» искусственного интеллекта, в основном из-за xAI. За три месяца этого года компания потратила 7,7 миллиарда долларов, что более чем в три раза превышает показатели прошлого года, и более 75% инвестиций пришлось на этот сегмент. Операционные убытки за первый квартал составили 2,5 миллиарда долларов, что тянет всю компанию в убытки. Кроме того, SpaceX заключила соглашение с Anthropic, которая арендует у нее вычислительные мощности за около 1,3 миллиарда долларов в месяц. Учитывая, что доходы xAI за последние 12 месяцев чуть превышают 3 миллиарда долларов, основной бизнес этого подразделения — сдача серверов в аренду. Основная проблема — что ядро AI-бизнеса SpaceX не показывает значительных успехов, Grok отстает по тестам от конкурентов, а доходы за первый квартал выросли менее чем на 13%. В то же время, Anthropic прогнозирует рост в пять раз быстрее. В некотором смысле, SpaceX — это «ракета», но с финансовой точки зрения — еще далекая от «ускорения» и выхода на орбиту.

VII. Какие основные источники доходов у SpaceX?

Самый крупный источник доходов — спутниковый интернет Starlink, который стал ядром бизнеса и приносит более 70–80% общего дохода. Далее идут услуги по запуску ракет и государственные контракты.

1. Starlink

Занимает 70–80% доходов компании. Благодаря крупной группировке спутников на низкой орбите, Starlink обеспечивает широкополосный интернет для миллионов частных и корпоративных клиентов по всему миру, уже достигнув значительной прибыли и положительного денежного потока.

2. Коммерческие запуски ракет

Благодаря технологиям многоразового использования ракет Falcon 9 и Falcon Heavy, SpaceX занимает доминирующее положение на рынке коммерческих запусков, стабильно зарабатывая на высокой частоте запусков.

3. Государственные и корпоративные контракты

Включают поставки грузов и экипажей для Международной космической станции по контрактам NASA, а также военные запуски для Минобороны США. Эти контракты имеют важное значение, но в общем объеме доходов занимают относительно небольшую долю — около 5%.

VIII. Какие последствия принесет IPO SpaceX?

1. Взрывной рост космических ETF

С приближением ожидаемого IPO SpaceX космические ETF начинают стремительно расти. По данным Morningstar Direct, за последний месяц в космический сектор вложено 1,3 миллиарда долларов, а общий активный объем под управлением достиг 3,3 миллиарда долларов. Однако стратеги ETF из Strategas предупреждают, что «космическая экономика» — это узкая ниша в технологическом секторе. Они предостерегают: «Беспорядочный интерес к SpaceX, космическим концепциям и новым трендам может привести к рискам.»

2. Повышение интереса к коммерческому космосу

Huatai Securities считает, что IPO SpaceX может стимулировать инвестиции в отечественную космическую индустрию, создавая синергию с рынками США и Китая, и рекомендует обратить внимание на перспективные компании в этой сфере.

3. Негативное влияние на другие космические акции

Главный стратег по экономике в Annex Wealth Management Брайан Джейкобсен отметил: «Это либо индикатор тренда, либо предвестник. Интерес к SpaceX настолько высок, что может отвлечь внимание инвесторов и снизить оценки других космических компаний, а не стимулировать их рост.»

Если SpaceX привлечет значительные средства и привлечет инвесторов к своим акциям, это может привести к снижению оценок и даже к задержкам в IPO других компаний.

IX. Сколько BTC держит SpaceX?

По данным подачи S-1 в SEC, на 31 марта 2026 года SpaceX владеет 18 712 биткоинами на сумму примерно 1,29 миллиарда долларов по текущему курсу, что по стоимости приближается к 1,45 миллиарда долларов. Объем активов превышает запасы Tesla — 11 509 BTC. В проспекте указано, что средняя стоимость приобретения BTC составляет около 661 миллиона долларов, а средняя цена покупки — примерно 35 324 доллара за монету, и активы хранятся у сторонних доверительных организаций. Это свидетельствует о том, что SpaceX рассматривает биткоин как долгосрочный актив, а не спекулятивную инвестицию.

X. Какова будет личная богатство Маска?

Если исходить из текущих рыночных предположений о IPO SpaceX, Маск может стать первым в истории миллиардером с чистым состоянием в 1 триллион долларов.

По оценкам Forbes, Маск владеет около 43% акций компании, что оценивается примерно в 542 миллиарда долларов.

По данным Wall Street Journal и Forbes, стоимость его доли в SpaceX — около 538 миллиардов долларов. Кроме того, у него есть крупные активы: Tesla — 167 миллиардов долларов; опционы на акции — 150 миллиардов долларов; Neuralink (созданная им в 2016 году нейротехнологическая компания) — 5 миллиардов долларов; Boring Company (инфраструктурная и туннельная компания, основанная в 2016 году) — 5 миллиардов долларов. В сумме, чистое состояние Маска составляет около 970 миллиардов долларов. При дальнейшем росте цен на акции его состояние может превысить 1 триллион долларов.

Итог

Маск неоднократно менял отрасли: электромобили, космические запуски, спутниковый интернет и искусственный интеллект. IPO SpaceX, возможно, станет его самым важным событием на рынке капитала. Если все пройдет по плану, Маск может стать первым в истории триллионером и расширить свое влияние в эпоху космической экономики.