Черная пятница: «Зарабатывающий каждый» ИИ-бум был ошарашен ударом

Американский рынок в пятницу пережил одну из самых жестоких однодневных распродаж за последние годы, резкое охлаждение двухмесячного ралли в сфере искусственного интеллекта.

В пятницу индекс Nasdaq резко упал более чем на 1121 пункт, установив рекорд по крупнейшему однодневному падению по количеству пунктов. Рыночная капитализация компонентов индекса S&P 500 сократилась на 1,8 триллиона долларов.

Публикация сильных данных по занятости вне сельского хозяйства за май превзошла ожидания, полностью разрушив последнюю надежду рынка на снижение ставки ФРС, и быстро усилила опасения по поводу повышения ставок в 2026 году.

Рынки показали, что трейдеры ожидают повышения целевой ставки по федеральным фондам на 0,25 процентных пункта на декабрьском заседании.

Помимо сильных данных по занятости вне сельского хозяйства, несколько факторов на этой неделе совместно вызвали кризис доверия в пятницу:

• Руководство по отчету Broadcom разочаровало, впервые разрушив миф о "непобедимости" всех компаний, получающих выгоду от ИИ.

• Alphabet выпустила дополнительные акции для привлечения капитала на финансирование расходов.

• Meta также рассматривает возможность аналогичных планов финансирования, что резко усилило опасения инвесторов по поводу размывания долей в технологических гигантах.

• Кроме того, ожидания IPO SpaceX дополнительно отвлекли средства с рынка.

Данные по занятости вне сельского хозяйства превзошли ожидания, и ожидания повышения ставок вновь вернулись

Пятничный отчет по занятости за май показал сильное восстановление рынка труда, что стало прямой причиной массовых распродаж.

После публикации отчета рынок ставок быстро полностью заложил ожидания повышения ставки ФРС на 0,25% в этом году, а вероятность повышения в октябре выросла примерно до 60%.

Доходность 10-летних американских облигаций выросла на 7 базисных пунктов до 4,54%, а доходность 30-летних вернулась выше 5%; наиболее заметное давление оказано на краткосрочные облигации, доходность 2-летних выросла примерно на 10 базисных пунктов.

Трейдер из Brandywine Global, менеджер инвестиционного портфеля Трейси Чен, заявила:

Данные по занятости показывают, что рынок труда восстанавливается, инфляция должна стать фокусом внимания ФРС, и по мере приближения уровня инфляции к уровню безработицы, ФРС, возможно, уже отстает от кривой.

С момента начала конфликта с Ираном рынок постепенно переваривает возможность повышения ставок в 2026 году. Публикация этих сильных данных по занятости дополнительно сузила пространство для ФРС для сохранения текущих ставок.

Джозеф Торрес из Interactive Brokers отметил:

Рост доходности и падение цен на нефть — это означает, что инвесторы опасаются повышения ставок ФРС.

Внезапное изменение ожиданий по политике ФРС укрепило доллар, индекс доллара показал лучший однодневный результат за два месяца, за неделю вырос более чем на 1% и вновь прорвал несколько ключевых технических уровней сопротивления.

Руководство по отчету Broadcom разрушает миф о "защитной стене" ИИ

Предпосылки этого обвала были заложены еще в начале недели в отчете Broadcom.

После публикации квартальных результатов, руководство не оправдало ожиданий рынка, что привело к замедлению быстрой динамики рынка полупроводников.

(После отчета Broadcom, 4 июня, цена акций резко упала)

Главный стратег по рынкам в Interactive Brokers, Стив Сосник, считает:

Триггеры редко бывают настолько очевидными, но я считаю, что Broadcom символизирует смену мышления. Руководство разочаровало… Я считаю, что это разрушило многие убеждения — о том, что любые компании, получающие выгоду от инвестиций в ИИ, непобедимы.

Ранее настроение рынка было исключительно оптимистичным. С начала второго квартала акции памяти и оптических чипов лидировали в мощном, но очень концентрированном росте.

Постоянные прорывы в возможностях моделей ИИ восстановили доверие инвесторов к перспективам искусственного интеллекта, а крупные облачные провайдеры продолжали обещать расширение дата-центров, что создало огромные узкие места в поставках ключевых компонентов, таких как высокопроизводительные память и чипы.

Например, акции Micron Technology с конца марта по четверг выросли более чем на 200%, а рыночная капитализация достигла более 1 триллиона долларов, став 12-й компанией в мире с рыночной стоимостью в триллион долларов.

Однако этот стремительный рост был резко остановлен после публикации результатов Broadcom. В пятницу индекс полупроводников в Филадельфии упал более чем на 10%, рыночная капитализация за один день сократилась более чем на 1 триллион долларов, что стало худшим однодневным падением с марта 2020 года.

Рост IPO SpaceX и увеличение эмиссии акций Meta: эффект "притока" капитала

Во время падения в конце пятницы появилась еще одна новость, ускорившая снижение.

По данным Financial Times, Meta рассматривает возможность следовать примеру Alphabet и проводить масштабное размещение акций для финансирования своих огромных капитальных затрат.

Основатель Mott Capital Management Майкл Крамер заявил:

Недавнее размещение акций Alphabet, а также слухи о возможном аналогичном шаге Meta, могут кардинально изменить инвестиционную логику в отношении этих компаний, если они начнут массово выпускать акции для финансирования расходов.

Крамер добавил:

В ближайшие кварталы эти компании, скорее всего, столкнутся с дилеммой: привлекать капитал за счет заемных средств и выпуска новых акций или сокращать капитальные расходы. Обе стратегии, вероятно, негативно скажутся на ценах акций.

По данным Bloomberg, совокупные капитальные затраты технологических гигантов на строительство дата-центров достигли 820 миллиардов долларов. Ранее этот показатель воспринимался как подтверждение бумов инвестиций в инфраструктуру ИИ.

Теперь, когда финансирование переходит от внутренних денежных потоков к внешним заимствованиям и эмиссии, привлекательность этой идеи постепенно снижается.

Одновременно ожидания IPO SpaceX усиливаются, что вызывает обсуждения о перераспределении средств на рынке и усугубляет опасения инвесторов по поводу переоценки в рамках сценария инвестиций в ИИ.

Двухмесячный бычий тренд внезапно завершился, и средства перетекли в защитные сектора

Майкл Болл, макроаналитик из Bloomberg, отметил, что падение в пятницу — это скорее переоценка переувлеченных акций, лидирующих в инвестициях в ИИ, в то время как индекс Dow за неделю лишь немного снизился, что свидетельствует о том, что распродажа сосредоточена в высоко-бета активах.

Аналитик отметил, что высокая концентрация позиций в технологическом секторе делает любые колебания рынка способными перерастать в самоподдерживающуюся цепную реакцию распродаж. Он сказал:

По мере того, как экономика проявляет признаки устойчивости, оценочные показатели для долгосрочных победителей в области ИИ должны снижаться, чтобы соответствовать более низким мультипликаторам.

Кроме того, в пятницу наблюдался явный сдвиг в потоках капитала в сторону защиты. Сектор потребительских товаров первой необходимости вырос на 1,6% против тренда, а акции Coca-Cola подорожали на 3,5% за один день, став одним из немногих ярких пятен на фоне общего падения.

Этот раскол показывает, что часть инвесторов уже сознательно сокращает риск и ищет убежище в защитных активах.

SpotGamma определил уровень 7500 пунктов как наиболее важный риск-уровень для S&P 500: удержание этого уровня способствует снижению волатильности и возвращению к средним значениям.

Если индекс опустится ниже, то вынужденные распродажи отдельных акций и сжатие опционной кривой могут лишить индекс поддержки.

Аналитики считают, что пятница — это, возможно, только первая глава этой истории.