Интервью с Чжа Мингхуэ из Цзиньшань: Тайвань должен изучить 4 вещи у Японии по стабильным монетам

Профессор Национального университета Чжэцзян Ся Мингхуа возглавил делегацию финансовых специалистов для изучения развития стейблкоинов и RWA в Японии. Он отметил, что из-за отсутствия соответствующих возможностей Тайвань сталкивается с утечкой клиентов высокой стоимости и предложил заимствовать японский опыт в области налоговой системы, квалификаций для выпуска, лимитов и технологий публичных блокчейнов.

Когда проект закона о виртуальных активах Тайваня вошел в парламент, а финансовый сектор активно готовится, профессор кафедры управления рисками и страхования Тайваньского университета, председатель Азиатско-Тихоокеанской ассоциации регуляторных технологий Тайваня, Ся Мингхуа, в апреле этого года возглавил делегацию тайваньских финансовых компаний в Токио, посетив такие организации, как Nomura Securities и SBI, чтобы ознакомиться с развитием стейблкоинов и токенизации реальных активов (RWA) в Японии.

Канал «Линь Цзюнь» взял интервью у Ся Мингхуа, в котором он рассказал, чему Тайваню стоит у японцев, а также высказал свое мнение по вопросам депозитных токенов, цифровых валют центральных банков (CBDC) и доходности стейблкоинов.

Источник: Линь Цзюнь. Профессор Тайваньского университета Ся Мингхуа дал интервью «Линь Цзюнь»

Почему тайваньские финансы отправляются в Японию: два типа высокоценных клиентов уходят из банков

Ся Мингхуа одновременно хорошо знаком с криптовалютным сообществом и традиционными финансами. Он сказал, что основная причина поездки — объединить ресурсы и таланты обеих сторон, способствовать обмену и сотрудничеству через тематические визиты.

Он отметил, что тайваньские финансовые учреждения сталкиваются с двойным давлением: с одной стороны, компании-клиенты, использующие стейблкоины, могут переводить бизнес в банки Гонконга или Сингапура; с другой стороны, доля цифровых активов в инвестиционных портфелях высокоактивных клиентов (особенно семейных офисов) растет.

«Доля цифровых активов у этих клиентов увеличивается, и если банки не смогут обслуживать такие активы, они потеряют и прибыльных клиентов», — отметил Ся Мингхуа. Он подчеркнул, что в Тайване в целом не хватает специалистов по блокчейну, однако местные провайдеры блокчейн-услуг (BaaS) уже достаточно развиты, поэтому он надеется, что банки и технологические компании смогут объединить усилия для повышения конкурентоспособности Тайваня.

Четыре направления, которым Тайваню стоит у японцев поучиться: налоговая система, квалификации для выпуска, лимиты и публичные цепочки

От японского опыта Ся Мингхуа выделил четыре направления для заимствования.

Первое — налоговая система. В прошлом Япония относила прибыль от криптовалют к прочим доходам с максимальной ставкой 55%, недавно планируется снизить до 20%, как у акций. Ся Мингхуа считает, что это позитивный сигнал для рынка, и Тайваню при обсуждении налогов стоит выбрать умеренный подход, установив ставку в разумных пределах — около 20%, чтобы не нанести прямого удара по рынку криптовалют.

Второе — квалификации для выпуска. В Японии нет ограничений, что только банки могут выпускать стейблкоины. Он считает, что более эффективным будет запуск со стороны финтех-компаний, что вызовет эффект «червя» (или «рыбы»): «Банкам трудно отказаться от существующих методов, и, скорее всего, придется полагаться на внешних финтех-операторов для выпуска, чтобы добиться эффекта рыбы.»

Третье — управление рисками. В Японии риски контролируются через лимиты по сумме, например, JPYC имеет лимит в 1 миллион японских йен; Ся Мингхуа предлагает, чтобы Тайвань тоже установил лимит, например, в 20–30 тысяч тайваньских долларов, и постепенно расширял его.

Четвертое — технический путь. В настоящее время Тайвань склонен развивать приватные цепочки, но он выступает за прямое использование публичных цепочек, как в Японии, поскольку только на публичных цепочках можно интегрироваться с глобальным рынком.

• Связанные статьи:** Японская партия Либерально-демократическая предлагает пять крупных политик по крипто ETF, стейблкоинам! Обращение к министру финансов: финансы на блокчейне — национальная стратегия**

Ограничения депозитных токенов и роль CBDC: учимся у JPMorgan

Недавние обсуждения «депозитных токенов» много, но Ся Мингхуа считает, что у них есть фундаментальные ограничения. По сути, депозитный токен — это обязательство банка перед вкладчиком, и правовой статус таких токенов у разных банков различен, что затрудняет их межбанковское обращение. В качестве примера он приводит JPMorgan: объем торгов JPM Coin кажется огромным, но по сравнению с глобальным рынком стейблкоинов его доля составляет менее 1%, и в итоге JPMorgan осознал необходимость интеграции с публичными цепочками.

«Банкам, желающим выпускать депозитные токены, стоит посмотреть на JPMorgan — у них больше ли? В конце концов, им тоже придется сотрудничать с публичными цепочками.» Что касается цифровых валют центральных банков (CBDC), Ся Мингхуа считает, что они не заменят стейблкоины, а дополнят их: CBDC подходит для первичных рынков, например, для межбанковских расчетов при выпуске облигаций; для вторичных рынков и применения в обращении, по его мнению, все равно потребуется стейблкоин.

• Связанные статьи:** JPMorgan JPM Coin запустят на цепочке Canton! Завершение выпуска и выкупа к концу года, реализация мгновенного расчетного клиринга**

Должны ли стейблкоины приносить доход? Как наличные деньги, не приносят процентов, а если нужны — используйте токенизированные денежные фонды

По поводу вопроса, должны ли стейблкоины приносить доход, Ся Мингхуа считает, что их негенерирование процентов — это нормально, как и наличные деньги, которые не приносят процентов. Те, кто хочет получать доход, могут перевести неиспользуемые стейблкоины в «токенизированные денежные фонды» (Tokenized Money Market Fund), что полностью соответствует текущей финансовой логике.

«Невозможно взять бумажные деньги и требовать с них проценты; если хотите получать доход, — переведите неиспользуемые стейблкоины в токенизированные денежные фонды, это полностью легально.» Он также отметил, что эта тенденция заставляет банки повышать эффективность: JPMorgan уже сократил расчетную единицу с «дней» до «минут», возвращая бизнесу проценты, которые раньше терялись из-за задержек в расчетах.

Где разница между Тайванем и Японией: в Японии государство, бизнес и академия совместно продвигают развитие, а на Тайване этим занимаются всего две-три компании

Сравнивая участников из Тайваня и Японии, Ся Мингхуа отметил, что по сравнению с консервативными и осторожными крупными тайваньскими финансовыми институтами японские организации вкладывают значительно больше ресурсов и активно ведут работу с стартапами; японские регуляторы также проявляют высокий интерес, даже реорганизуя структуры и создавая новые подразделения для решения вопросов криптовалют и стейблкоинов.

«Если регуляторы тоже будут поддерживать инициативы, у традиционных финансовых институтов появится больше мотивации. Внутри страны сейчас реально активно участвуют только две-три компании, остальные наблюдают, ждут, чтобы увидеть успех других, и только потом присоединятся.» Во время этой поездки он был особенно впечатлен двумя моментами: во-первых, японский Финансовый агентство (FSA) реорганизовалось для адаптации к новым трендам; во-вторых, японская экосистема стейблкоинов уже достигла значительных успехов.

Он признался, что раньше слышал о японских стейблкоинах в основном негативные отзывы, но после личных наблюдений понял, что, во главе с SBI Group, вся экосистема уже построена достаточно полно, и он смотрит на будущее с оптимизмом. Он сравнил развитие цифровых активов с эволюцией коммуникационных технологий: от 3G, 4G до 5G — это необратимый тренд: «Если есть лучшее — используют лучшее, зачем оставаться на старом?»

Источник: Азиатско-Тихоокеанская ассоциация регуляторных технологий Тайваня. Группа делегации финучреждений Тайваня на экскурсии в Deloitte Japan, во главе — Ся Мингхуа (передний ряд, центр).

• Статья опубликована с разрешения: «Линь Цзюнь»
• Оригинальный заголовок: «Профессор Тайваньского университета Ся Мингхуа: 4 вещи о стейблкоинах, которые стоит учить у Японии, и что нужно знать перед выпуском депозитных токенов — JPMorgan»