#分享美股交易赢英伟达股票 Уолл-стрит переоценивает Tesla: оценка роботов составляет как минимум 20% от стоимости, что равно триллионам, сейчас покупка — это как бесплатная раздача

Одним из лучших инвестиций в текущий момент в области телесного интеллекта, возможно, является вложение в Маска. Следует знать, что на вторичном рынке шансы у неспециализированных инвесторов попасть в телесный интеллект пока очень малы. Но если вы сейчас купите акции Tesla, то получите робота (акцию с потенциалом) бесплатно. Это не я говорю, а последние выводы, сделанные аналитиками инвестиционных банков Уолл-стрит на основе детального анализа.

Аналитики считают, что существующий бизнес Tesla, включая электромобили, энергосистемы, FSD, Robotaxi и другие, уже достаточно поддерживают текущую цену акций — около 400 долларов, — но при этом в эту оценку не входит бизнес по роботам. Это не значит, что бизнес по роботам Tesla не имеет ценности, наоборот, они считают, что такой бизнес, способный изменить мир, трудно оценить.

Эта организация предварительно прогнозирует, что оценка телесного интеллекта Tesla в краткосрочной перспективе может занять до 20% от общей рыночной стоимости компании — по рыночной капитализации это около триллиона юаней. Но в долгосрочной перспективе он может оказаться ценнее всех остальных бизнесов Tesla вместе взятых.

Уолл-стрит переоценивает Tesla
Инвестиционный банк Piper Sandler (Пайпер Сэндалер) выпустил свежий отчет с оценкой Tesla, в котором делается вывод: покупая акции Tesla по цене около 400–420 долларов, вы фактически получаете проект робота-людини Optimus (Оптимус) бесплатно, без дополнительных затрат. Потому что только существующий бизнес Tesla уже стоит по 400 долларов за акцию. Что это значит? Давайте разберем по порядку.

Аналитик Piper Sandler Александр Портер (Alexander Potter) создал очень подробную модель. Ее особенность в том, что он учел множество факторов, которые часто игнорируют другие аналитики, например, детальные прогнозы по страховым бизнесам Tesla, доходы от сети сверхзарядок, а также впервые — планы по выплатам CEO в 2025 году и другие. Согласно этой модели, Портер разбил бизнес Tesla на 17 отдельных продуктовых линий и оценил каждую с помощью модели дисконтированных денежных потоков, затем сложил все оценки. В итоге, основное бизнес-направление Tesla — электромобили, энергосистемы, FSD, страховки, зарядные станции, Robotaxi — оценивается примерно в 400 долларов за акцию. Обратите внимание, что в этой оценке робот-людини Optimus и связанная с ним концепция «Inference-as-a-Service» (вывод как услуга) вообще не имеют никакой стоимости.

Портер говорит: «За 400 долларов за акцию мы считаем, что инвесторы могут ‘бесплатно’ получить Optimus». А текущая цена акций Tesla на закрытии примерно 420 долларов, что чуть выше 400, — означает, что рынок в целом правильно оценивает существующий бизнес. Это похоже на ситуацию, когда вы покупаете товар за 400 рублей, и его ценность тоже 400 рублей. При этом продавец дополнительно дарит вам загадочный подарок — будущий продукт с огромным потенциалом, — робота Optimus. Пока что его точная стоимость неизвестна, и вы за него не платите. Но это не значит, что робот не имеет ценности. Скорее, аналитики пока не могут дать точную оценку.

Портер объясняет, что это связано с тем, что телесный интеллект и роботы находятся на ранней стадии развития, и оценить их потенциал, способный изменить экономику и рынок труда, очень сложно.

Также аналитики прогнозируют, что доходы и прибыль на акцию Tesla в 2026–2027 годах будут ниже рыночных ожиданий, из-за прекращения производства Model X/S, снижения объемов поставок и уменьшения доходов от кредитных программ. Но Портер считает, что это не критично: даже если в краткосрочной перспективе прибыль будет ниже, это не окажет долгосрочного влияния на цену акций, потому что инвесторы уже сосредоточены на будущем — росте таких программ, как FSD, Robotaxi и Optimus, а также других AI- и программных решений.

В качестве ориентира, в отчете заложена предварительная оценка, которая оставляет будущую стоимость в 100 долларов на проект Optimus и связанные с ним услуги, что составляет около 20% от общей оценки Tesla. Возможно, эта доля и больше. Если оценивать по рыночной капитализации, то проект робота оценивается примерно в 375,6 миллиардов долларов, что в RMB — около 25,544 триллионов юаней — более 2 триллионов юаней.

Однако аналитики считают, что эта оценка очень консервативна, и реальный потенциал робота может быть значительно выше. По прогнозам Портера, Optimus и inference-сервисы в будущем могут оказаться ценнее всех остальных бизнесов Tesla вместе взятых. Тогда возникает вопрос: на каком этапе сейчас находится этот робот?

Где сейчас находится проект робота-людини Tesla?
Проект робота-людини Tesla Optimus впервые был представлен на AI Day в 2021 году. Тогда, возможно, никто не предполагал, что ожидания Маска от Optimus превзойдут даже автомобили. По его планам, в будущем количество роботов-людей превысит численность людей, достигнет сотен миллиардов и станет стандартным домашним устройством. Год за годом он повторял лозунги, и сейчас Optimus дошел до третьего поколения, которое наконец-то приблизилось к массовому производству. Хотя версия V3 еще не была публично показана, предыдущая версия V2.5 уже могла стабильно стоять и танцевать в течение двух часов на собрании акционеров, а также демонстрировалась в фабрике Tesla при сортировке батарей и выполнении простых задач. По словам Маска, V3 начнет массовое производство в июле-августе этого года, и эта версия будет иметь новую рукоятку, а к 2027 году планируется внедрение в реальные сценарии. Для этого Tesla даже остановила производство Model S и Model X, и переделала завод в Фримонте, штат Калифорния, под производство Optimus, запланировав годовой объем в 1 миллион роботов. В будущем, по планам Маска, четвертое и пятое поколения Optimus должны достигнуть производства 10 и 50–100 миллионов роботов в год. Но перед этим предстоит решить множество инженерных задач: по данным, один робот содержит около 10 тысяч уникальных деталей, большинство из которых никогда не производились в массовом масштабе. Например, в основном исполнительном механизме есть важный компонент — «планетный винтовой шпиндель», срок службы которого сейчас около одного года, тогда как стандарт для промышленных роботов — более 5 лет.

В начале 2026 года Маск признался, что в фабрике Tesla еще нет ни одного робота, выполняющего полезную работу. Тем не менее, он продолжает считать Optimus крупнейшим продуктом, даже закрывая производство премиальных моделей и переоборудуя линии — что является ясным сигналом о полном переходе Tesla от «производителя аппаратного обеспечения» к «компании AI для физического мира». По его мнению, пространство, где сейчас производятся 30 тысяч автомобилей, при перераспределении под роботов, может принести гораздо больше потенциальной ценности.

После массового внедрения роботов рынок товаров и услуг станет чрезвычайно богатым, и человечество войдет в эпоху изобилия. Он даже предсказывал, что в определенных сферах (например, хирургии) роботы Optimus могут превзойти лучших специалистов. Но, возможно, у Маска есть и личные мотивы — его миллиардный пакет акций, связанный с роботом. В прошлом году Tesla предложила Маску новую систему компенсаций, потенциальная сумма которой оценивается в триллионы долларов. В рамках этого плана Маск должен выполнить ряд сложных задач, включая производство миллиона роботов. Пока что, из-за недостижения рыночной капитализации и операционных целей, его предполагаемый доход в 2025 году составляет 158 миллиардов долларов по рыночной стоимости, но фактически он ничего не получил. Это означает, что он не может просто «лечь и получать зарплату», как обычный CEO. Он должен довести до массового производства и продаж робота Optimus, чтобы реализовать обещанный миллион, и тогда его вознаграждение станет реальностью. В этом случае интересы основателя и компании полностью совпадут — что и хотят видеть акционеры Tesla. Аналитики подчеркивают, что успех проекта робота полностью зависит от реализации стратегии Tesla и Маска. Но в целом, этот отчет дает ценную ориентировку для компаний, схожих по стратегии с Tesla.

Китайские компании, такие как Xpeng, Li Auto и Chery, тоже идут по пути «автомобиль как база, робот как будущее».

Самая агрессивная трансформация и наиболее похожая на Tesla — Xpeng, тоже начала получать оценки по методу «разделенной оценки бизнеса». В ноябре прошлого года Morgan Stanley оценил Xpeng в 368 миллиардов юаней, из которых более 80% — это автомобильный бизнес, а новые направления — автопилот и роботы — дают около 90 миллиардов юаней.