#比特币ETF单日净流出7272枚 спустя 4 месяца, биткойн снова достиг цифр с 6, весь рынок ищет причины

一
в начале февраля этого года биткойн достиг минимальной отметки в 60 000 долларов и сразу же отскочил. Что будет на этот раз?
за эти два месяца американский рынок акций был очень активен, AI и технологический сектор отвлекли внимание всего мира.
биткойн очень рискованный актив, уровень 64 000 уже вдвое ниже своего исторического максимума. за более чем два месяца стремительного роста Nasdaq, биткойн находился в боковом движении, а в последние дни резко упал, пробив уровень 65 000.
несмотря на несколько месяцев тишины, никто не ожидал, что он так «выпрыгнет» в центр внимания.
причины резкого падения взаимосвязаны:
1 крупный уход ETF-институтов
в течение одной недели в июне из американского спотового биткойн-ETF было выведено до 3,4 миллиарда долларов — это самый большой за всю историю один недельный отток средств с момента запуска ETF, в нем участвовали BlackRock, Fidelity, Grayscale.
и с середины мая уже 11 торговых дней подряд идет чистый отток, что является рекордом по продолжительности с момента запуска ETF, в мае за месяц было выведено 2,4 миллиарда долларов — самый тяжелый месяц в этом году.
2 продажа биткойнов у Saylor, «только держать, не продавать» — разрушена вера
MicroStrategy в конце мая продала около 32 BTC, впервые за последние пять лет продала биткойны, чтобы выплатить дивиденды по привилегированным акциям.
хотя 32 BTC — это капля в море по сравнению с более чем 8 000 BTC в портфеле, «сигнальное значение» гораздо важнее реального влияния.
3 макроэкономическое и геополитическое давление
ситуация между США и Ираном вновь обострилась, что стимулирует спрос на традиционные активы-убежища, а крипторынок также испытывает давление.
плюс ожидания снижения ставок ФРС снова не оправдались, доходность государственных облигаций выросла, рискованные активы в целом под давлением.
4 увеличение убытков с использованием заемных средств, «спираль смерти» на контрактном и спотовом рынках
за 24 часа было принудительно ликвидировано более 1,8 миллиарда долларов заемных позиций — это крупнейший за с февраля этого года масштаб ликвидаций, что ускорило падение.
二、
наблюдая за биткойном так долго, каждый раз при сильном падении или росте даже проходящая мимо собака не может удержаться и ищет причины за дверью. все говорят, что в этот раз всё по-другому. пройдёт — и снова кажется, что всё как обычно.
1 как только начнется нисходящий тренд, легко возникает ситуация, когда Европа и Америка бьют по рынкам Азии. наоборот, при росте тоже.
если после закрытия американского рынка не будет сильной поддержки, то открытие азиатских рынков часто сопровождается падением или боковым движением, эмоции передаются довольно прямо. сейчас индекс страха и жадности на уровне 23, в зоне крайнего страха, при таком настроении реакция азиатских рынков на отскок слабая.
сейчас ключевое — это уровень $60 000, рынок в основном за ним следит. если удержать — это глубокая коррекция; не удержать — возможно, ещё есть запас.
2 у рискованных активов есть одна особенность: пробой поддержки или сопротивления зачастую ведет к дальнейшему падению или росту.
по сути, это проявление самореализующегося пророчества на рынке.
сначала эти ценовые уровни не имеют физического смысла, но если достаточно много людей верит, что они важны, они действительно приобретают значение.
когда цена пробивает поддержку, это может одновременно активировать несколько сил:
первая — срабатывание стоп-лоссов. многие ставят стопы ниже поддержки, при пробое цена автоматически продается, и объем продаж толкает цену вниз.
вторая — цепная ликвидация с использованием заемных средств. те, кто торгует с кредитным плечом, при пробое уровня вынуждены закрывать позиции, что вызывает дополнительные продажи и снижение цены, создавая «спираль смерти». механизм связывает контрактный и спотовый рынки.
третья — изменение психологического сигнала. те, кто колеблется с позициями, увидев «пробитие поддержки», решают, что тренд изменился, и начинают выходить. те, кто хотел купить на дне, отказываются, увидев пробой уровня. исчезновение покупок и рост продаж ускоряют падение.
итого, интересно то, что сама техническая аналитика может быть не так важна, как количество её пользователей. чем больше людей её используют, тем более точными становятся эти уровни.
подобные явления есть и на других активах — это коллективное согласие или ожидание, координирующее поведение рынка.
3 при каждом таком сильном падении биткойна всегда кто-то говорит, что он упадет до 30-40 тысяч долларов или даже до нуля, но этого никогда не происходит.
каждое проваливание идеи о «обнулении» — это своего рода сигнал.
актив без реальной поддержки стоимости, в состоянии крайнего страха, действительно может обесцениться до нуля — в Web2 или Web3, множество «пустышек» и пирамидальных проектов исчезли именно так.
но биткойн пережил падения в 2018 году на 80%, в 2022 году на 75%, и сейчас с 120 000 до 60+ тысяч — все пророчества о «смерти» не сбылись, и каждый раз его находили на дне.
за этим стоят несколько реальных оснований:
первая — низкая себестоимость майнинга. майнинг — это реальные затраты на электроэнергию и оборудование, при цене, вызывающей массовое отключение майнеров, предложение сокращается автоматически, это физический якорь.
вторая — структура держателей становится более устойчивой. каждый раз при сильных падениях выбиваются спекулянты, остаются верующие. данные блокчейна показывают, что доля долгосрочных держателей растет в условиях медвежьего рынка, а позиции все больше концентрируются у тех, кто не продает.
третья — институциональные нарративы. после запуска ETF BlackRock активно продает продукты с BTC, и пространство для «обнуления» становится все меньше, потому что есть реальные институциональные интересы, поддерживающие этот актив.
многократное избегание нуля само по себе становится доказательством ценности, это не ошибка выжившего, а механизм фильтрации. конечно, 30-40 тысяч — это не полностью исключено, идея о «обнулении» с каждым разом теряет доверие.
4 падение биткойна — это не только его цена, это вопрос, почему он падает, а при росте — почему он растет. такой уровень неопределенности — уникален для биткойна.
это философская проблема, которую он всегда не может обойти.
неоспоримо, что «ценность» биткойна полностью зависит от консенсуса — без прибыли, дивидендов или денежных потоков, по сути, он существует только потому, что все верят в его ценность.
золото — тоже по такому принципу, но у него есть тысячелетний опыт коллективного доверия. у биткойна всего около десяти лет, и доверие еще формируется, при потере рыночного доверия падение будет гораздо сильнее, чем у золота.
цена биткойна полностью зависит от ожиданий и эмоций, она взлетает безумно, падает тоже безумно. но если подумать наоборот, отсутствие фундаментальной поддержки означает отсутствие верхней границы для роста.
даже у Nvidia, которая очень успешна, рыночная капитализация в конечном итоге привязана к реальной прибыли.
если доверие к биткойну продолжит расти, теоретически у него не будет потолка, в теории…
рост — это коллективное согласие, падение — тоже коллективное согласие, высокая волатильность и риск — цена владения биткойном и возможность.