Discord——От отказа Microsoft до независимого IPO, что еще может рассказать сообщество о социальных сетях?

В начале 2016 года Discord тайно подал заявку на IPO в SEC, в качестве главных андеррайтеров выступили Goldman Sachs и JPMorgan, и обсуждался предварительный график выхода на биржу в марте 2026 года. Хотя март прошел, эта социальная платформа с более чем 200 миллионами активных пользователей в месяц по-прежнему остается одним из самых перспективных кандидатов на IPO до 2027 года.

Исторический фон отказа Microsoft в сделке на 10 миллиардов долларов

Вернувшись к 2021 году, Discord получил предложение о покупке от Microsoft на сумму до 10 миллиардов долларов, но в итоге решил отказаться. Это решение продемонстрировало независимую позицию руководства — они хотели доказать, что Discord может самостоятельно развиваться в устойчивую публичную компанию, а не стать бизнес-подразделением технологического гиганта. Если оглянуться назад, цена в 10 миллиардов долларов не кажется чрезмерной по сравнению с пиковой оценкой Discord примерно в 15 миллиардов долларов на тот момент, однако после этого акции Microsoft значительно выросли, и при расчетах в акциях реальная стоимость уже значительно превысила эту сумму.

Как 200 миллионов активных пользователей превращаются в доход?

Основная бизнес-модель Discord — платная подписка Nitro. По данным отраслевых источников, выручка от Nitro в 2023 году составила около 575 миллионов долларов, а в 2024 году — около 600 миллионов долларов. Исходя из базы более 200 миллионов активных пользователей в месяц, даже небольшое увеличение конверсии в платных подписках может привести к значительному росту доходов. Однако и вызовы очевидны: инфраструктура для голосовых и видеовызовов в реальном времени, а также высокопроизводительные серверы для сообществ требуют больших капиталовложений и операционных затрат, а прибыльность не достигается автоматически.

Оценка Discord как частной компании колебалась от пика примерно в 15 миллиардов долларов в 2021 году, во время бума венчурных инвестиций, до снижения до около 10 миллиардов долларов к 2025 году на вторичном рынке. Хотя окно IPO вновь открылось, инвесторы по-прежнему предпочитают компании с ясной экономической моделью, прибылью или приближающимися к ней показателями.

Разногласия в прогнозах рынка

Данные Polymarket показывали, что вероятность IPO Discord достигала 91%, затем снизилась, а ожидаемая вероятность оценки в 150 миллиардов долларов составляет около 55%. Эти разногласия отражают двойственную оценку Discord рынком: с одной стороны, платформа обладает высокой привязкой сообщества и возможностями для взаимодействия в реальном времени, охватывая игры, создателей контента, учебные группы и торговые сообщества, что является активом в условиях рынка, предпочитающего односторонние истории; с другой стороны, инвесторы сейчас закладывают в цену риск увеличения затрат на аудит, инфраструктуру и соблюдение нормативных требований по мере роста использования.

Мое мнение: вероятность того, что Discord завершит IPO до 2027 года, составляет примерно 55–57%, что относится к средней степени уверенности. Ключевым фактором является способность компании представить убедительную модель unit economics в S-1, доказать, что конверсия Nitro в платных пользователей имеет потенциал для постоянного роста, а не полагаться только на расширение пользовательской базы за счет масштабирования.