Полупроводниковая индустрия — это не только Nvidia — моя логика позиционирования с «точки зрения цепочки поставок»

Многие новички думают, что покупка полупроводников — это покупка NVDA. На самом деле цепочка полупроводников очень длинная, и разные звенья имеют разные логики. На Gate я покупаю не только NVDA, но и ARM и TSMC, расскажу почему.

Верхний уровень: оборудование и материалы
Представители: ASML, Applied Materials, Tokyo Electron
Логика: расширение производства чипов требует сначала покупки оборудования, это индикатор领先ости. ASML монополист в области литографических машин, но цена акций слишком высокая, я не покупал. Applied Materials оценивается более разумно, но я не изучал глубоко, пока оставляю в списке выбора.

Средний уровень: проектирование и производство чипов
Проектирование: NVDA, AMD, Qualcomm, ARM
Производство: TSMC, Intel
Логика: компании по проектированию имеют высокую валовую маржу, но конкуренция жесткая; компании по производству требуют больших капитальных затрат, но клиенты лояльны. NVDA — это и проектирование, и экосистема, TSMC — абсолютный лидер в производстве. Я держу оба, что фактически означает комбинацию «проектирование + производство».

Почему покупаю ARM? ARM не производит чипы, а только лицензирует архитектуру. 99% мобильных чипов в мире используют архитектуру ARM, сейчас она проникает в ПК и серверы. Его бизнес-модель — сбор роялти, за каждый проданный ARM-чип ARM получает процент. Очень стабильный доход, валовая маржа превышает 90%. И ARM хорошо связан с NVDA, когда NVDA растет, ARM часто идет за ним.

Почему не покупаю Intel? Intel отстает в производстве по сравнению с TSMC, а в проектировании его вытесняют AMD и NVDA. Он «не в выигрыше с обеих сторон», если новый CEO не сможет изменить ситуацию, я не буду покупать.

Мой портфель полупроводников: NVDA (лидер) + TSMC (производство) + ARM (архитектура). Три разные позиции, разные риски и доходность. При откатах они не падают вместе слишком сильно, при росте — не упускают возможность. Это называется конфигурацией цепочки поставок, более здорово, чем просто ставка на одну акцию.