Макроэкономические факторы и связь с биткоином — истинные причины резкого падения 3 июня

3 июня биткоин снизился на 6,03%, на поверхности это техническая коррекция, но глубокие причины связаны с макроэкономической обстановкой. Понимание этих макрофакторов поможет определить, есть ли у уровня 66000 условие для среднесрочного дна.

Первое, рост доходности американских облигаций. 2 июня опубликованные данные PMI по производству в США превзошли ожидания, достигнув 49,5 (предыдущее значение 48,2), хотя всё ещё ниже уровня расширения, но улучшение оказалось сильнее прогнозов. Это привело к дальнейшему отсрочиванию ожиданий снижения ставки ФРС. Доходность 10-летних облигаций выросла с 4,3% до 4,45%, что негативно сказалось на чувствительных к ставкам активов, в том числе и на биткоине. В настоящее время рынок закладывает вероятность снижения ставки в сентябре на уровне 55%, снизившись с 70% неделей ранее. Если экономические данные продолжат оставаться сильными, биткоин может столкнуться с дополнительным давлением.

Второе, укрепление доллара. Индекс доллара (DXY) вырос с 104,5 до 105,2, достигнув двухнедельного максимума. Обычно биткоин и индекс доллара демонстрируют отрицательную корреляцию. Укрепление доллара означает, что капитал переходит из рискованных активов в наличные в долларах. Следить за тем, сможет ли индекс удержаться выше 105: если пробьёт 105,5, биткоин может протестировать уровень ниже 65000.

Третье, коррекция технологического сектора на американском рынке. Индекс Nasdaq 3 июня снизился на 1,8%, крупные акции Nvidia, Microsoft и другие лидеры упали значительно. В качестве «цифровых технологических активов» биткоин за последний месяц имел корреляцию с Nasdaq около 0,7. Коррекция на рынке акций может через настроение оказывать влияние на крипторынок. Но важно учитывать, что Nasdaq всё ещё находится в техническом бычьем тренде, и пока он не опустится ниже 16000 пунктов (фьючерсы на Nasdaq), негативное влияние на биткоин будет ограниченным.

Четвёртое, давление со стороны майнеров. После падения цены биткоина ниже 68000 долларов, достигнута точка безубыточности для части майнеров. По оценкам, у майнеров, использующих устаревшие модели, такие как S19 Pro, себестоимость электроэнергии и, соответственно, точка безубыточности находятся в диапазоне 65000–68000 долларов. При цене ниже этого уровня майнеры могут быть вынуждены продавать биткоины для оплаты электроэнергии. На блокчейне зафиксировано увеличение переводов BTC на биржи примерно на 15% 3 июня. Если цена продолжит падать, давление со стороны майнеров усилится. Хорошая новость — после халвинга структура доходов майнеров изменилась: доля комиссий выросла, что снизило чувствительность к цене.

Обобщая макроэкономические факторы, уровень 66000 может стать дном в зависимости от трёх ключевых событий на следующей неделе: 1) данных по занятости вне сельского хозяйства в США 7 июня, 2) данных по индексу потребительских цен (CPI) 12 июня, 3) решения ФРС по ставке 13 июня. Если эти данные окажутся мягкими (замедление занятости, снижение инфляции), биткоин может отскочить; если же данные будут более «ястребиными», уровень 66000 может быть пробит. Поэтому текущая стратегия — в основном краткосрочные покупки на волне, не держать позиции на ночь и дождаться снижения неопределенности макроэкономики для увеличения позиций. Для долгосрочных инвесторов (с горизонтом более 6 месяцев) уровень 66000 уже входит в зону разумных для наращивания позиций.