Самое крупное IPO в истории уже здесь. Насколько далеко Маск от триллионного состояния?

陶朱，金色财经

**摘要：**2026年6月3日, источники сообщили, что SpaceX планирует установить цену за акцию на уровне 135 долларов при публичном размещении. SpaceX планирует выпустить 555,6 миллиона акций в рамках IPO, что может привлечь 75 миллиардов долларов. В этой статье собраны важнейшие детали о IPO SpaceX, которые нельзя пропустить.

一、Ключевые даты IPO SpaceX

• 20 мая: Официальное публичное предложение SpaceX.

• 4 июня: Запуск корпоративных презентаций.

• 11 июня: Ожидается подтверждение окончательной цены за акцию.

• 12 июня: Ожидается начало торгов.

二、Какова оценка стоимости SpaceX?

Планируется продажа менее 5% акций, общая стоимость которых составляет примерно от 60 до 80 миллиардов долларов, при целевой оценке в 1,75-1,8 триллиона долларов. Если удастся привлечь 75 миллиардов долларов, это превзойдет рекорд IPO Saudi Aramco 2019 года в 29,4 миллиарда долларов и станет крупнейшим в истории IPO.

三、Кто является андеррайтерами SpaceX?

Группа андеррайтеров IPO SpaceX включает более 20 инвестиционных банков, возглавляемых пятью крупнейшими банками Уолл-стрит.

Главный андеррайтер:

Goldman Sachs выступит главным андеррайтером этого IPO.

Руководящий андеррайтер:

Morgan Stanley возглавит IPO, а его дочерняя компания E*Trade будет отвечать за обслуживание розничных инвесторов.

Совместные руководящие андеррайтеры:

JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup

Другие участники:

В группу входят Royal Bank of Canada (RBC), Mizuho Bank, Macquarie Bank, Barclays и другие организации.

四、Какую роль сыграет Маск после IPO SpaceX?

SpaceX заявил, что после IPO Маск займет должности CEO, CTO и председателя совета директоров.

Маск, скорее всего, сохранит структуру двойных акций или аналогичную, чтобы сохранить контроль над голосованием, что очень похоже на схему при выходе Tesla на биржу. Структура с двойными акциями означает, что акции Маска обладают в несколько раз большим голосовым весом, чем обычные акции, и даже при снижении доли из-за размывания после IPO его влияние на стратегию компании останется неизменным.

Ожидается, что IPO будет полностью первичным, то есть все доходы пойдут компании, а существующие акционеры SpaceX не смогут продать свои акции в рамках IPO. Полученные средства планируется использовать для расширения ресурсов искусственного интеллекта и спутниковой сети SpaceX.

五、Почему SpaceX выходит на рынок именно сейчас?

Маск давно выступает против выхода на биржу, считая, что краткосрочные цели рынка противоречат долгосрочной миссии SpaceX. Однако ситуация изменилась к концу 2025 года под воздействием нескольких факторов.

Финансовый директор SpaceX Bret Johnsen заявил, что привлеченные средства пойдут на увеличение частоты запусков ракет Starship, развертывание AI-центров в космосе и развитие беспилотных миссий на Марс. Аналитики отмечают более глубокие структурные причины: на частном рынке сейчас находится около 2-3 триллионов долларов свободных капиталов, тогда как глобальный рынок акций достигает 100-150 триллионов долларов. SpaceX фактически достиг пределов поддержки частных инвестиций, и для финансирования многовекового масштабного проекта структура частных фондов уже недостаточна.

Выход на биржу также даст ранним инвесторам возможность ликвидировать свои позиции. Среди существующих акционеров — Alphabet, Fidelity и крупные венчурные фонды, которые долго ждали выхода на ликвидность. Кроме того, для Маска личное богатство станет более гибким: он сможет заложить акции в качестве залога для получения кредитов, как он делал ранее с акциями Tesla, не продавая их, и использовать полученные средства для других проектов.

六、Какие споры связаны с SpaceX?

1. Кризис доверия к управлению

29 мая датский пенсионный фонд AkademikerPension решил исключить SpaceX из своего «черного списка» из-за опасений по поводу корпоративного управления.

Фонд заявил, что его решение связано с ESG-факторами (экология, социальные аспекты и управление), особенно с плохой репутацией компании в вопросах управления. «Если бы мы оценивали инвестиционную привлекательность с точки зрения доходности, то могли бы оправдать вложения. Но как долгосрочные инвесторы, мы считаем, что оценка компании уже слишком высока.»

2. Несоответствие твитов Маска и информации в проспекте

Маск в соцсети X опубликовал сообщение о сотрудничестве с AI-стартапом Anthropic, в котором раскрывал детали аренды дата-центра Colossus 1, что противоречит информации в проспекте. Там указано, что Anthropic заплатит SpaceX «по 1,25 миллиарда долларов в месяц до мая 2029 года», с возможностью досрочного расторжения за 90 дней. Твиты Маска утверждают, что аренда длится всего 180 дней с возможностью расторжения в любой момент, что вызывает вопросы о реальных доходах и сроках контрактов.

3. Оценка стоимости вызывает сомнения

Отчет BIT Official за неделю показывает, что наиболее яркой историей является освоение Марса. Но рынок уже давно переоценил этот проект. После приобретения xAI в феврале, долгосрочный рост SpaceX расширился до AI, глобальных сетей и инфраструктуры. Это означает, что логика оценки SpaceX пересматривается. Компания, возможно, одна из самых привлекательных IPO, но рынок уже заложил в цену очень высокие ожидания, и инвесторы должны оценить, есть ли еще пространство для роста.

Аналитик Farrar отметил, что финансовые показатели основного бизнеса Starlink недостаточны для поддержки оценки в 1,5 триллиона долларов, и для оправдания такой цены инвесторы должны ориентироваться на гипотетические сценарии колонизации Марса, AI-центров и на личную веру в Маска — как это было с Tesla, которая долго держалась на ожиданиях будущего, а не на текущей прибыли.

Известный бухгалтер и аналитик Jack Ciesielski считает, что эта цель — это скорее «лунная программа», и успех зависит от того, сможет ли SpaceX добиться масштабного преимущества в производстве ракет, создав реальную монополию.

4. Глубокие убытки в AI-бизнесе

Аналитик Robert Cyran отметил, что несмотря на оценку в 1,75 трлн долларов, SpaceX погрязла в «черной дыре» искусственного интеллекта, в основном из-за xAI. За три месяца компания потратила 7,7 миллиарда долларов, что более чем втрое превышает показатели прошлого года, и более 75% инвестиций пришлось на этот сектор. Операционные убытки за первый квартал составили 2,5 миллиарда долларов, что тянет компанию в убытки. Кроме того, SpaceX заключила соглашение с Anthropic, которая арендует у Маска вычислительные мощности за около 1,3 миллиарда долларов в месяц. Учитывая, что за последние 12 месяцев доходы xAI чуть превышают 3 миллиарда долларов, основной бизнес этого подразделения — сдача серверов в аренду. Основная проблема — что ядро AI-бизнеса SpaceX не показывает заметных успехов, Grok отстает по тестам, а доходы за первый квартал выросли менее чем на 13%. В то же время, Anthropic прогнозирует пятимиллионный рост за квартал. В некотором смысле, SpaceX — это «ракета», но с финансовой точки зрения — еще не «ускоритель».

七、Основные источники доходов SpaceX

Самый крупный источник доходов — спутниковый интернет Starlink, который составляет более 70-80% общего дохода. Он обеспечивает широкополосный доступ по всему миру с помощью спутникового контура на низкой орбите, принося компании стабильные прибыли и положительный денежный поток.

1. Starlink

Доля в 70-80% доходов. Благодаря крупной сети спутников на низкой орбите, Starlink предоставляет интернет для миллионов пользователей и предприятий по всему миру, уже достигнув масштабной прибыльности и положительного денежного потока.

2. Коммерческие запуски ракет

Благодаря многоразовой технологии ракет Falcon 9 и Falcon Heavy, SpaceX занимает доминирующее положение на рынке коммерческих запусков, получая стабильный доход от частых запусков.

3. Государственные контракты

Включают выполнение грузовых и пилотируемых миссий для NASA, а также запуск военных грузов для Минобороны США. Эти контракты важны, но в общем доходе занимают относительно небольшую долю (около 5%).

八、Какие последствия принесет IPO SpaceX?

1. Взрывной рост космических ETF

Ожидаемый IPO SpaceX вызвал «взрыв» интереса к космическим ETF. Согласно данным Morningstar Direct, за последний месяц в космический сектор вложено 1,3 миллиарда долларов, а общий активный объем достиг 3,3 миллиарда долларов. Однако стратег ETF Strategas предупреждает, что «космическая экономика» — это ниша в технологическом секторе, и «слепое» инвестирование в SpaceX и связанные с космосом идеи может привести к проблемам.

2. Повышение интереса к коммерческому космосу

Huatai Securities считает, что IPO SpaceX может стимулировать инвестиции в отечественную космическую индустрию и создать синергию с рынками США и Китая, что повысит доверие к сектору.

3. Угрозы для других космических компаний

Главный стратег Annexus Wealth Management Брайан Джейкобсен отметил: «Это либо индикатор, либо предвестник». Интерес к SpaceX может привлечь инвесторов, но из-за известности Маска компания может стать слишком уникальной, что навредит другим космическим компаниям, а не поможет им.

Если SpaceX привлечет много средств и получит приоритетное размещение, другие IPO могут столкнуться с понижением оценок или задержками.

九、Сколько BTC держит SpaceX?

По данным подачи S-1 в SEC, на 31 марта 2026 года SpaceX владеет 18 712 биткоинами, их рыночная стоимость составляет около 1,29 миллиарда долларов, по текущим ценам — около 1,45 миллиарда долларов. Размер активов превышает запасы Tesla в 11 509 BTC. В проспекте указано, что средняя себестоимость биткоинов — около 662 миллиона долларов, а средняя цена покупки — 35 324 доллара за монету, хранение осуществляется через сторонние доверительные организации. Это свидетельствует о том, что SpaceX рассматривает биткоин как долгосрочный актив, а не спекулятивную инвестицию.

十、Какова будет личная стоимость Маска?

Если исходить из текущих рыночных данных о плане IPO SpaceX, Маск, скорее всего, станет первым в истории человеком с чистым состоянием в 1 триллион долларов.

По оценкам Forbes, Маск владеет 43% акций компании, что оценивается примерно в 542 миллиарда долларов.

По данным Wall Street Journal, стоимость его доли — около 538 миллиардов долларов. Кроме того, у него есть крупные активы: Tesla — 167 миллиардов долларов; опционы — 150 миллиардов долларов; Neuralink — 5 миллиардов долларов; Boring Company — 5 миллиардов долларов. В сумме его чистое состояние составляет около 970 миллиардов долларов. При росте цен на акции он может достичь 1 триллиона долларов в ближайшее время.

总结

Маск неоднократно менял отрасли: электромобили, космические запуски, спутниковый интернет и искусственный интеллект. IPO SpaceX, возможно, станет его самым важным событием на рынке капитала. Если все пройдет по плану, он может стать первым в истории миллиардером с состоянием в триллион долларов и расширить свое влияние в эпоху космической экономики.