Недавно снова изучаю источники дохода в LST/повторной залоговой системе, по сути деньги не падают с неба: часть — это вознаграждение за сам залог, часть — повторная залоговая система, которая использует «безопасность» для сдачи в аренду, проектные команды дают субсидии, начисляют баллы, проводят аирдропы, все воспринимается как дополнительный процент. В этом и есть проблема: когда субсидии прекращаются, наступает голод, история с баллами остывает, TVL сначала падает, я почти выучил все графики потоков средств на цепочке.

Риск тут более прямо выражен: один и тот же залог используют повторно для обеспечения, кредитный рычаг заложен в структуре; уязвимости контрактов, механизмы ликвидации, дезамортизация, злоупотребления сервис-провайдеров повторной залоговой системы — все это может привести к цепной реакции при сбое. В последнее время в некоторых местах вводят налоги, меняется риторика о соблюдении правил, ожидается ужесточение входящих и исходящих транзакций, и первая реакция у людей — не изучать модели риска, а просто выводить средства… В любом случае, когда TVL падает, у меня появляется тревога, но я все равно продолжаю следить, графики не врут, люди — тоже.