#微策略出售32枚比特币 "Никогда не продавайте биткоин," затем он продал 32 монеты

1 июня Strategy подала форму 8-K в SEC, раскрывая продажу 32 биткоинов с 26 по 31 мая по средней цене $77,135, всего около $2,5 миллиона. После продажи компания все еще держит 843 706 BTC, с общей себестоимостью $63,87 миллиарда, в среднем $75,699 за монету.
32 монеты составляют 0,004% от общего объема; $2,5 миллиона эквивалентны среднему дневному объему покупок Strategy за последние 12 месяцев. С финансовой точки зрения, эта сделка почти незначительна. Но то, что она нарушает, гораздо важнее суммы, реализованной в результате; с момента первого приобретения биткоина в августе 2020 года Strategy продавала только один раз, в декабре 2022 года, когда она продала 704 BTC за $11,8 миллиона по средней цене $16,776, с целью налогового убытка, а затем через два дня выкупила обратно 810 монет по более низкой цене. Эта продажа была по сути налоговым маневром, а не реальным сокращением владений.
Но в этот раз всё иначе; $2,5 миллиона явно предназначены для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, и у Strategy нет планов выкупа.
Долг по дивидендам начинает созревать
Начиная с начала 2025 года, Strategy активно выпускала привилегированные акции: STRK с годовой доходностью 8%, STRF с 10%, STRD с 10%, и STRC с 11,5%. Эти четыре серии слоистые, и компания уже выплатила более $693 миллионов дивидендов.
Логика этих привилегированных акций заключается в том, что инвесторы дают деньги Strategy, которая использует их для покупки биткоинов, а затем платит фиксированные дивиденды, используя денежные резервы и операционный доход. Когда цена биткоина растет, премия по mNAV расширяется, позволяя Strategy продолжать выпуск новых акций для финансирования. Когда биткоин падает или застаивается, обязательства по дивидендам остаются, но окно финансирования сужается.
Темп накопления биткоинов MicroStrategy
К декабрю 2025 года Strategy создала денежный резерв в $2,25 миллиарда, предназначенный для покрытия дивидендов и выплат по долгам, который при текущем темпе мог бы продержаться около 30 месяцев. Но к 31 мая 2026 года этот резерв сократился до $900 миллионов, за полгода истратив $1,35 миллиарда.
В отчете за первый квартал генеральный директор Strategy Фонг Ли впервые публично назвал "дисциплинированную продажу биткоинов" одним из инструментов управления капиталом. В то время мало кто обратил на это внимание, но оглядываясь назад, это было предвестием продажи 32 BTC.
Сэйлор опубликовал твит 2 февраля 2025 года с фразой "Никогда не продавайте свой биткоин," который широко ретвитнули после раскрытия формы 8-K. Позже он лишь обсуждал позиционирование продукта STRC, заявляя, что цель Strategy — сделать STRC лучшим кредитным инструментом в мире, полностью избегая темы продажи монет.
В тот день акции MSTR упали примерно на 6%, Mizuho сохранил рекомендацию "покупать", но снизил целевую цену с $320 до $265. Большинство аналитиков считают, что продажа на $2,5 миллиона почти не влияет на финансы, но основное значение заключается в сигнале: если денежные резервы продолжат истощаться при неизменных обязательствах по дивидендам, будущие продажи могут не ограничиться 32 монетами.
Текстовая игра на $100 миллионов на Polymarket
Продажа Strategy также вызвала предсказательную платформу на Polymarket.
Вопрос заключался в том, продаст ли Strategy биткоин до 31 мая. Торговля на рынке уже превысила $111 миллионов. В форме 8-K указано, что сделка произошла с 26 по 31 мая, с отметкой времени "31 мая 2026 года, 16:00 по восточному времени". Но форма 8-K была подана в SEC только 1 июня, и общественность узнала об этом после срока.
Покупатели варианта "Да" утверждают, что сделка произошла до срока, так как в 8-K явно указана дата 31 мая; покупатели варианта "Нет" утверждают, что не было публичной информации, подтверждающей продажу до срока, поэтому по правилам ответ должен быть "Нет". После того как два варианта "Нет" были оспорены, спор перешел в голосование по токену UMA.
Polymarket затем добавил заметку: "Консенсус от MSTR, on-chain данных или надежных отчетов не подтвердил, что Strategy продала биткоин в указанный временной промежуток. Подтверждения вне этого временного диапазона не соответствуют требованиям."
За этим спором стоит более глубокая проблема механизма арбитража Polymarket. Опрос в мае, проведенный The Wall Street Journal, показал, что в большинстве споров на Polymarket более половины голосов UMA сосредоточено в топ-10 кошельках, около 60% активных голосующих связаны с аккаунтами Polymarket, и примерно один из пяти споров касается голосующих, держащих спорный контракт. С 2026 года Polymarket создала более 1150 споров, превысив общее число за весь 2025 год.
Это не только продажа Strategy; биткоин упал ниже $72k!
Раскрытие Strategy по форме 8-K совпало с общим слабым рыночным фоном, 1 июня биткоин опустился ниже $72 000, достигнув минимального уровня с 13 апреля. Данные CoinShares показывают, что на прошлой неделе инвестиционные продукты в цифровых активах зафиксировали чистый отток в $1,67 миллиарда, второй по величине за 2026 год. За май спотовые ETF на биткоин зафиксировали чистый отток в $2,3 миллиарда, что является крупнейшим за месяц оттоком в этом году. Управление цифровыми активами сократилось до примерно $141 миллиарда, что является минимальным с начала года.
Strategy продала 32 монеты, но это не первая компания, которая действует с биткоином в казначействе. Данные за первый квартал показывают, что продажи стали коллективным явлением. MARA Holdings продала 15 133 BTC с 4 по 25 марта, выручив около $1,1 миллиарда, в основном для выкупа конвертируемых облигаций с погашением в 2030 и 2031 годах. Riot Platforms за тот же период продала 3 778 BTC, получив $289,5 миллиона, сократив владения с 19 223 до 15 680 BTC, что на 18%. Nakamoto Holdings Дэвида Бейли продала 284 BTC в марте, около 5% своих владений. Empery Digital продала 370 BTC в апреле для погашения кредитов. Genius Group ликвидировала свои последние 84 монеты, чтобы погасить долг в $8,5 миллиона.
Только за первый квартал MARA, Riot и Nakamoto продали более 19 тысяч BTC вместе взятых. On-chain данные CryptoQuant показывают, что в конце марта спрос на биткоин снизился до отрицательных 63 000 монет, что указывает на глубокое сокращение рынка, при котором общий продавецкий давление значительно превышает покупательское.
Некоторые компании не просто продают монеты, а полностью отказываются от модели казначейства. Forum Markets (ранее ETHZilla) ликвидировала около $114 миллионов ETH в начале года, переключившись на услуги токенизации. VivoPower изначально планировала создать XRP-казначейство, но в феврале переключилась на дата-центры и инфраструктуру ИИ, распродав все свои XRP.
28 мая французская компания по полупроводникам Sequans Communications подтвердила, что полностью погасила свои конвертируемые облигации, продав свои биткоины, и планирует постепенно ликвидировать оставшиеся 658 BTC. Максимальное количество биткоинов у компании было 3 234 монеты.
Ранее Sequans объявила, что будет держать более 3 000 BTC в качестве долгосрочных резервов, но этот "долгосрочный" срок продлился менее года. Ее акции (тикер SQNS) упали на 77% в этом году, за пять лет — на 97%. Бизнес-модель компаний с биткоин-казначейством была подтверждена во время ралли 2025 года, когда рост цен на монеты повышал премии по mNAV, позволяя им выпускать новые акции или конвертируемые облигации для покупки большего количества монет, создавая положительный обратный цикл. После пика рынка в октябре прошлого года этот механизм развернулся. Падение цен сжало премии, окна финансирования сузились, а обязательства по дивидендам и долгам остались без изменений, делая продажу монет наиболее прямым источником ликвидности. По данным Bitwise, к концу первого квартала публичные компании держали около 1,15 миллиона BTC, что составляет 5,47% от общего предложения. Этот масштаб сам по себе создает риск: если несколько казначейских компаний вынуждены будут продавать одновременно, они станут как крупнейшими покупателями, так и потенциально наиболее концентрированным продавцом.
Мало компаний продолжают покупать; Strive купила около 1 944 BTC в мае, потратив около $150 миллионов, а Metaplanet приобрела 5 075 BTC в начале апреля. Сам Strategy в мае продолжал покупать, накопив за тот месяц более 25 тысяч BTC на сумму свыше $2 миллиардов.
Потратить $2 миллиарда на покупку и вывести $2,5 миллиона на дивиденды показывает, что Strategy еще далека от кризиса ликвидности. Но сигнал продажи 32 монет в том, что даже крупнейшие холдеры начинают рассматривать продажу как инструмент в своем арсенале.