DWF аналитический отчет: годовой оборот стабильных монет достиг 49,7x, установив новый рекорд, биткоин и эфирные ETF продолжают испытывать постоянные оттоки

DWF 发布最新研报显示，全球稳定币年化换手率（Velocity）已达到 49.7x 的历史最高水平，今年前五个月累计促成了 6.64 亿美元的过滤后交易量。分析指出，当前稳定币发展已进入“真实世界采用”的第三阶段，汇款、B2B 与 B2C 支付成为增长最快的领域，而交易所相关交易量占比已大幅缩减。自 2025 年以来，稳定币交易量的增速完全超越了供应量的增长，推动其换手率从 39.3x 一路飙升至当前的 49.7x，反映出其实际应用价值正在压倒投机属性。

В сравнении с этим, канал спотовых ETF на криптовалюты сталкивается с проблемой оттока капитала. Спотовый ETF на биткоин с октября 2025 года начал показывать чистый отток, за последние три квартала сумма выведенных средств достигла 6,6 миллиарда долларов, что стало самым длительным периодом непрерывного оттока с момента запуска продукта. За последний месяц характер оттока изменился с раннего «переключения между продуктами» на массовый уход капитала, например, 27 мая общий чистый отток всех эмитентов сети за один день составил 733,4 миллиона долларов. В то же время, показатели спотового ETF на Ethereum также вызывают опасения. Несмотря на то, что давление на вывод средств со стороны Grayscale ETHE практически исчерпано, ожидаемый приток новых средств не произошел, и многие эмитенты в мае часто фиксировали «нулевой приток» или даже чистый отток, а нехватка институциональных покупок привела к тому, что цена ETH колебалась около уровня 2000 долларов.