Индекс влияния Bitcoin (Неделя 22): Доля долгосрочных держателей достигла нового рекордного уровня — хорошо это или плохо?

Сигнал недели: Долгосрочные держатели достигли нового рекордного абсолютного объема, совместно владея 16,39 миллиона BTC — 82% от всего обращающегося BTC. Обычно обновление данных о запасах LTH происходит в середине медвежьего рынка.

Биткойн кратковременно опустился ниже $73 000, выпав из топ-10 крупнейших активов мира по рыночной капитализации на фоне новой волны избегания рисков, вызванной конфликтом между США и Ираном. Несмотря на это, долгосрочные держатели продолжили накапливать BTC, следуя схожим моделям с предыдущими медвежьими рынками.

О индексе влияния Bitcoin

Индекс влияния Bitcoin измеряет, какие группы держателей Bitcoin испытывают финансовое давление, насколько оно сильное и достаточно ли оно серьезное, чтобы подорвать доверие к направлению рынка. Он объединяет поведение держателей на блокчейне, активность ETF и деривативов, а также потоки ликвидности на биржах в единый еженедельный балл от 0 до 100. В отличие от индикаторов настроений, он сознательно исключает данные о социальных сетях и объемах, чтобы сосредоточиться на действиях участников, а не на их словах.

Диапазоны оценки:

• Нормальный оборот (0–24) — рутинная фиксация прибыли, без структурных сдвигов
• Повышенная переориентация (25–49) — конкретные группы меняют позиции, давление неравномерное по рынку
• Высокое влияние (50–74) — широкое напряжение среди нескольких групп держателей и институциональных потоков одновременно
• Критическое влияние (75–100) — полная капитуляция: убытки LTH, крупные оттоки ETF, крупные ликвидации и сильные входящие потоки на биржи одновременно

## Неделя 22 (25–31 мая): BII-W 54,6 — Высокое влияние

Положительные сигналы: долгосрочные держатели продолжают поглощать давление продаж

Долгосрочные держатели добавили около 30 000 BTC на этой неделе, доведя их общий объем до нового рекордного уровня в 16,39 миллиона BTC. Эта группа теперь контролирует 82% всего обращающегося Bitcoin.

В предыдущих медвежьих рынках (2014, 2018, 2022) запасы долгосрочных держателей обычно достигали нового рекордного уровня в середине медвежьего рынка, а затем эта группа продолжала активно накапливать активы ближе к его завершению. Текущий показатель соответствует этой фазе накопления в середине цикла, что говорит о том, что медвежий рынок может быть еще далеко не завершен.

Таким образом, LTH в настоящее время выступают в роли основной силы, поглощающей давление продаж, однако их темпы накопления замедляются. Если LTH скоро перейдут от накопления к распределению, это можно рассматривать как двуострый меч:

• С одной стороны, это может указывать на растущий спрос со стороны краткосрочных держателей, что обычно происходит в начале крупных ралли Bitcoin.
• С другой стороны, если это происходит в условиях медвежьего рынка, это может ускорить нисходящую динамику. Значительным примером является ноябрь 2025 года, когда цена Bitcoin снизилась почти на 18% за месяц.

Пока что накопление продолжается, но оно осуществляется с возрастающей осторожностью.

Отрицательные сигналы: три подряд недели с оттоком ETF более $1 миллиарда

Оттоки из ETF достигли $1,42 миллиарда на этой неделе, и это третья подряд неделя с оттоками свыше $1 миллиарда. Это второй по величине объем оттоков за три недели в истории спотового Bitcoin ETF. Если эта тенденция продолжится, это может свидетельствовать о более широком капитуляционном процессе среди инвесторов ETF, что может усилить медвежью динамику.

Стресс у краткосрочных держателей усилился. Их реализованный P/L опустился ниже –0,77, что является худшим показателем с февральского распродажи. В результате новые покупатели несут значительные убытки, и давление на продажу высоко. SOPR долгосрочных держателей также снизился до 0,83, что означает, что даже те, кто продает, делают это с более глубокими убытками, хотя большинство все еще держит активы, а не распределяет их.

Объем ликвидаций на этой неделе составил 88% от общего, что является самым односторонним показателем с конца января. Бычьи позиции с заемными средствами систематически выбрасываются, потоки стейбкоинов остаются отрицательными, а реализованные убытки достигли максимума за два месяца — все это указывает на то, что медведи укрепляют свои позиции.

Смешанные сигналы: ставки финансирования стали положительными, но не по бычьим причинам

Ставки финансирования немного выросли и стали положительными на этой неделе, однако это не следует воспринимать как положительный сигнал в изоляции. Это может означать, что оставшиеся длинные позиции платят за возможность оставаться открытыми, одновременно вытесняясь, а не формируют истинное бычье настроение.

Чистый поток на биржах остается положительным, что означает, что на биржи поступает больше BTC, чем уходит. Это сигнал на продажу — держатели переводят монеты туда, где их можно продать. Этот тренд не так драматичен по сравнению с пиковым уровнем февраля, но вызывает опасения с точки зрения направления.

Что может произойти дальше

В настоящее время Bitcoin колеблется около 128-дневной скользящей средней на уровне $74 000, которая совпадает с средней линией недельного полосы Боллинджера. Чистый пробой ниже $74 000 устранит важный структурный якорь и откроет путь к $70 000 или ниже.

В краткосрочной перспективе сигналы меньших таймфреймов указывают на возможный кратковременный отскок к $77 000, однако путь наименьшего сопротивления все еще вниз. Чтобы изменить ситуацию, быкам нужно вернуть уровень $78 000, где расположены как истинная средняя цена, так и базис стоимости краткосрочных держателей. Удержание выше этого уровня вернет большинство недавних покупателей к точке безубыточности и устранит самоподдерживающееся давление продаж, создаваемое их убытками.

Долгосрочная картина зависит от дальнейших действий долгосрочных держателей. Если их запасы продолжат расти, мы можем увидеть классический медвежий рынок, как в 2018 и 2022 годах. Если запасы LTH начнут быстро сокращаться, это будет означать либо завершение медвежьего рынка, либо то, что потенциальная дна может быть отложена еще на 3–6 месяцев.