Биткойн удерживает рекорд по доле долгосрочных держателей – так почему цена не растет?

Биткойн потерял уровень в $75 000 по мере усиления продавливого давления, и рынок сталкивается с волной неопределенности, которая стерла доверие, сформированное во время восстановления после апрельских минимумов. Обвал является значительным, и XWIN Research Japan выявила развитие в данных о долгосрочных держателях, которое оспаривает один из самых широко цитируемых бычьих сигналов в ончейн-анализе Биткойна.

Запас долгосрочных держателей достиг рекордных 15,8 миллиона BTC. Согласно традиционной интерпретации, которая руководствовала ончейн-анализом на протяжении лет, эта цифра должна быть однозначно позитивной. Больше долгосрочных держателей означает больше биткойнов, изъятых из ликвидного обращения, меньше доступных для немедленной продажи, и рынок, где наиболее преданные участники выражают уверенность через удержание, а не распределение. Рекордный запас LTH исторически связан с той самой структурной нехваткой предложения, которая предшествует значительным ценовым ростам.

XWIN Research Japan представляет аргумент CryptoQuant, который полностью переворачивает эту интерпретацию — и это аргумент, который стоит воспринимать всерьез именно потому, что он бросает вызов консенсусу, а не подтверждает его.

Рекордный запас LTH может не отражать растущую уверенность среди преданных держателей. Он может отражать нечто более тревожное: нехватку новых покупателей, готовых поглощать предложение по текущим ценам, что оставляет монеты «стареть» и автоматически попадать в категорию долгосрочных держателей, а не по сознательному решению.

Рекордный запас долгосрочных держателей и отсутствие новых покупок

Анализ XWIN Research Japan переосмысливает рекордный запас LTH в контексте спроса, который полностью меняет его значение. В здоровом бычьем рынке монеты, проданные долгосрочными держателями, поглощаются новыми инвесторами, входящими на рынок — механизм перераспределения предложения, который поднимает цену, поскольку уверенность переходит от ранних держателей к новым капиталам. Этот механизм поглощения в настоящее время отсутствует. Биткойн, похоже, меняется в руках реже, что говорит о том, что спрос со стороны слабее, чем усиливается.

Данные подтверждают диагноз по нескольким группам. Держания китов в диапазоне от 1000 до 10 000 BTC перестали расти и возвращаются к отрицательному годовому росту. Держания дельфинов в диапазоне от 100 до 1000 BTC — которые отражают спрос со стороны ETF и корпораций — значительно замедлились с конца 2025 года. Между тем, часть увеличения запаса LTH связана с монетами, хранящимися на Coinbase, которые просто стареют и попадают в категорию долгосрочных держателей со временем, а не по сознательному накоплению.

Оценка XWIN объединяет недели сходящихся сигналов в одно заключение. Ослабление потоков ETF, отрицательные показатели Coinbase Premium, снижение активных адресов и замедление ончейн-спроса наблюдаются одновременно уже длительное время. В настоящее время у Биткойна нет проблемы с продавцами. У него есть проблема с покупателями.

Пока не восстановятся притоки ETF, не возобновится накопление китов и не улучшится активность сети, рынок остается в фазе восстановления спроса, а не в подтвержденном бычьем тренде — и рекордный запас LTH является симптомом этого отсутствия, а не его решением.

Биткойн теряет ключевую поддержку, медведи проверяют структуру

Биткойн торгуется около $72 600 после потери критической зоны поддержки в $74 000–$75 000, которая служила основой восстановления после апрельских минимумов. Обвал технически значителен, потому что возвращает BTC ниже 50-дневной скользящей средней и одновременно тестирует слияние 100-дневной скользящей средней и важной горизонтальной зоны спроса.

На графике явно видно отклонение от максимума мая около $82 000, где продавцы вновь взяли контроль, прежде чем цена смогла протестировать падающую 200-дневную скользящую среднюю около $80 000. С тех пор Биткойн образовал последовательность более низких максимумов и более низких минимумов, подтверждая краткосрочную медвежью структуру.

Самый важный уровень сейчас находится между $72 000 и $73 000. Эта зона служила сопротивлением в марте и апреле, прежде чем в конечном итоге стать поддержкой во время фазы пробоя. Часто рынки повторно тестируют уровни предыдущего пробоя, и сейчас именно это происходит с Биткойном. Реакция на этом уровне, скорее всего, определит следующий крупный шаг.

Если быки защитят текущую зону и восстановят $75 000, Биткойн может предпринять еще одну попытку движения к $78 000 и в конечном итоге к $82 000. Неудача удержать поддержку откроет следующую крупную зону спроса около $65 000–$66 000, где покупатели ранее активно вмешались после февральского распродажа. Пока что Биткойн остается на критической точке, а зона $72 000–$73 000 выступает в роли границы между консолидацией и более глубоким коррекционным этапом.

Изображение взято из ChatGPT, график — с TradingView.com