Верховный представитель ЕЦБ только что нарисовал мрачную картину для стейблкоинов, вот почему

Высокопоставленный представитель Европейского центрального банка предупредил, что стейблкоины несут те же уязвимости, что когда-то дестабилизировали фонды денежного рынка, предостерегая, что их быстрый рост может угрожать финансовой стабильности и тихо закрепить за долларом доминирование в ущерб евро.

Эти замечания прозвучали на фоне того, как зарождающийся сектор стейблкоинов углубляется в мейнстримовые финансы, вынуждая центральные банки столкнуться с формой частных денег, которая теперь функционирует на значительном масштабе вне традиционной банковской системы.

Изабель Шнабель, член Исполнительного совета Европейского центрального банка, сделала это предупреждение на Международной конференции Банка Кореи 2026 года в Сеуле 1 июня, сообщает ECB.

Параллель 2008 года, которую индустрия не может игнорировать

Шнабель провела прямую линию между сегодняшними стейблкоинами и фондами денежного рынка, возникшими в 1970-х годах. Оба инвестируют в краткосрочные безопасные активы, оба обещают выкуп по или около номинала, и оба функционируют вне традиционного банковского сектора, согласно ECB. Эта схожесть и есть проблема: оба могут столкнуться с массовыми выводами средств и принудительными продажами, как это произошло с фондами денежного рынка в 2008 году, когда фонд Reserve Primary опустился ниже номинала и заморозил краткосрочные рынки финансирования.

Она оценила глобальный рынок стейблкоинов примерно в 300 миллиардов долларов, при этом Tether и USDC составляют примерно 90% от него, по данным ECB. Токены, номинированные в евро, остаются маргинальными — около 500 миллионов евро в совокупности, в то время как почти 85% объема транзакций со стейблкоинами по-прежнему приходится на криптовалютную торговлю.

Почему Европа видит стратегическую угрозу

В рамках рамочной системы EU MiCAR европейские стейблкоины должны держать как минимум 30% резервов в виде банковских депозитов, а для крупных эмитентов — 60% — правила, по словам Шнабель, улучшают ликвидность резервов, но сокращают прибыльность эмитентов, отмечает ECB. Ее более широкая озабоченность — стратегическая: поскольку почти все стейблкоины деноминированы в долларах, их рост может усилить доминирование доллара и подорвать позиции евро в токенизированных финансах.

Этот динамический процесс, как указала она, знаменует собой важный момент для роли евро в цифровую эпоху. Ответ ECB — развитие цифрового евро и оптовой CBDC через проекты под названиями Pontes и Appia.

Послание Шнабель заключалось не в том, чтобы блокировать стейблкоины, а в том, чтобы установить ограничительные рамки и предложить публичную альтернативу — сигнал о том, что Евросистема намерена конкурировать в области технологий, а не регулировать со стороны. Для разработчиков, наблюдающих за Европой, это предупреждение подчеркивает, насколько быстро меняется регуляторная и конкурентная ситуация под индустрией, которая все еще определяет свою роль.

Обложка от Grok, график ETHUSD из Tradingview