Почему акции китайских компаний, торгующихся за границей, дешевле, но долгое время остаются на низком уровне?

Я действительно очень уважаю тех, кто продолжает инвестировать/спекулировать на рынке A-shares и при этом стабильно зарабатывает.
Говорят, что для инвестиций нужно искать рыбу там, где их много, но по сравнению с рынком A-shares и американским рынком, очевидно, что для инвестиций больше подходит американский рынок.
Потому что в системе китайской политики приоритет не отдаётся возврату акционерам.
Сравним:
🇺🇸 Приоритеты американского капитального рынка ближе к:
ценности акционеров, росту прибыли, эффективности капитала.
🇨🇳 В приоритетах китайской политики больше:
финансовой безопасности, общественной стабильности, промышленного обновления, занятости, общего богатства, национальной безопасности.
Поэтому, если компания очень прибыльна, но способ получения прибыли считается создающим системный риск, регулирование всё равно вмешается.
Например:
Платформенный финтех зарабатывает, но может использовать кредитное плечо;
Образовательный бизнес зарабатывает, но увеличивает семейную тревожность;
Игры приносят доход, но влияют на несовершеннолетних;
Групповые покупки в сообществе зарабатывают, но наносят ущерб мелким торговцам;
Платформы зарабатывают на комиссиях, но сжимают маржу продавцов и курьеров;
Облегчённый вывод данных за границу, но создаёт риски безопасности.
С точки зрения инвестора, кажется:
«Компания так много зарабатывает, зачем её сдерживать?»
Но с точки зрения регулирования логика такова:
«Ты можешь зарабатывать, но не за счёт разрушения финансовой безопасности, социальной справедливости и национальной безопасности данных.»
Здесь нет абсолютной правоты или неправоты, главное — из-за этого капитализация рынка может снижаться.
Что занимает наибольший вес среди китайских компаний за границей?
Alibaba, Tencent, Meituan, JD.com, Pinduoduo, Baidu, NetEase, Bilibili, Didi, KE Holdings, Manbang, Boss Zhipin, New Oriental, TAL Education…
Многие из этих компаний принадлежат к:
интернет-платформам, дата-платформам, образованию, потребительскому финансированию, контенту, играм, услугам для жизни.
Именно эти отрасли являются чувствительными с точки зрения регулирования.
Поэтому рынок видит не отдельную политику, а целый набор сигналов:
платформы не могут бесконечно расширяться;
данные не могут свободно выводиться за границу;
финансы не могут обходить регулирование;
образование не должно чрезмерно капитализироваться;
игры не должны расти без ограничений;
электронная коммерция не должна монополизировать и устраивать ценовые войны для давления на продавцов.
Это не обязательно полностью неправильно с точки зрения управления обществом, но очень сильно вредит оценке акций для акционеров.