## 🥇 1 июня Золотой утренний обзор

---

### 一、核心数据

| Индикатор | Значение | Изменение |
|------|------|------|
| Спотовая цена золота | **$4,542/oz** | На неделе без изменений |
| Рост/пад за 7 дней | +$36.79 (+0.81%) | Небольшой откат вверх |
| Рост/пад за 30 дней | -$79.09 (-1.71%) | Месячная свеча закрылась медвежьей |
| Относительно исторического максимума | $5,592 (29.01) | **-18.8%** |
| Диапазон за 52 недели | $3,254 - $5,592 | В центре диапазона |
| Шанхайская биржа золота AU9999 | ¥993/г | Падение на 5% по сравнению с майским максимумом ¥1044 |

---

### 二、宏观环境本周（关键转折点）

**Перемирие между США и Иран → Резкое падение цен на нефть → Переплетение бычьих и медвежьих настроений по золоту**

| Фактор | Изменение | Влияние на золото |
|------|------|------------------|
| Brent нефть | $92.1/баррель (**снижение на 11.1% за неделю**) | Ожидания инфляции ↓ → Ожидания снижения ставок ↑ → Бычий сигнал |
| 10-летние облигации США | 4.453% (**снижение на 11 базисных пунктов**) | Реальная ставка ↓ → Бычий сигнал |
| 30-летние облигации США | 4.993% (**снижение на 7 базисных пунктов, возвращение ниже 5%**) | Стоимость удержания золота ↓ → Бычий сигнал |
| Индекс доллара | 98.93 (**снижение на 0.41%**) | Слабость доллара → Бычий сигнал |
| Индекс цен PCE | 3.8% (**новый двухлетний максимум**) | Инфляционные опасения → Бычий сигнал |
| ВВП | пересмотрен до 1.6% | Замедление экономики → Бычий сигнал |

**Ключевое противоречие**: падение нефти снимает опасения по инфляции → снижение ожиданий повышения ставок → доходность по гособлигациям падает → поддержка золота. Но одновременно смягчение геополитической ситуации уменьшает спрос на активы-убежища. Эти силы борются около уровня $4,540. [来源](
---
机构卖

| 维度 | 状态 | 细节 |
|------|------|------|
| **央行购金** | 🟢 持续 | Q1全球央行净购244吨，连续19个月净买入；中国央行连续18个月增持，储备达7464万盎司 |
| **ETF资金** | 🔴 流出 | SPDR上周减仓5.7吨至1029吨；3月全球黄金ETF单月流出$120B创纪录 |
| **COMEX基金** | 🟡 极低 | 净持仓479.8吨（较峰值980吨腰斩），多头624吨为2019年6月以来最低 |
| **印度需求** | 🔴 重挫 | 5/13关税6%→15%，4月进口降47%，银行一度停发进口 |

**Justin Lin（Global X ETFs策略师）关键判断**：
- 交易员正失去对黄金避险叙事的信心
- $4,500失守后下一支撑$4,000-$4,250
- 高利率环境下黄金无息属性被持续压制

**但反过来想**：COMEX基金多头持仓已到2年极低位，历史上这种位置后续金价上涨概率偏高。
---

### 四、技术面

| 关键位 | 价位 | 意义 |
|--------|------|------|
| 200日均线 | **$4,541** | 多空必争之地，5/30触及$4,595未站稳 |
| 短期支撑 | $4,360-$4,400 | 上周V型反转起点 |
| 中期支撑 | $4,000-$4,250 | Global X给出的"终极防线" |
| 短期阻力 | $4,600 | 前期密集成交区 |
| 中期阻力 | $4,800 | 5月初破位下行起点 |

**6月历史季节性**：平均回报-0.5%，胜率仅40%，传统淡季。

---

### 五、本周重点关注

| 日期 | 事件 | 影响 |
|------|------|------|
| 6/2(周一) | ISM Manufacturing PMI | ⭐⭐⭐ Степень экономического здоровья |
| 4.06 (среда) | ISM Services PMI | ⭐⭐⭐⭐ Больший вес |
| 5.06 (четверг) | Данные по занятости вне сельского хозяйства | ⭐⭐⭐⭐⭐ Самый важный катализатор недели |
| 10.06 (вторник) | Данные по CPI | ⭐⭐⭐⭐⭐ Влияют напрямую на ожидания ФРС |
| 16-17.06 | Заседание FOMC (первое выступление Warsh) | ⭐⭐⭐⭐⭐ Самое важное заседание в году |

---

**1️⃣ Краткосрочно золото колеблется в диапазоне $4,400-$4,600, 200-дневная скользящая средняя — линия битвы между быками и медведями**

Основание: на прошлой неделе V-образный откат до $4,540, но уровень $4,595 не удержался; бычьи позиции на COMEX на минимуме указывают на исчерпание продавцов, однако ETF продолжают отток, ограничивая рост. $4,541 (200-дневная MA) будет бороться на этой неделе.

**2️⃣ Данные по занятости вне сельского хозяйства на этой неделе определят краткосрочный тренд**

Основание: если данные превзойдут ожидания → ожидания повышения ставок усилятся → давление на золото; если слабее → опасения рецессии + ожидания снижения ставок → рост цены. Текущая рыночная цена вероятности повышения ставок в этом году — 59%. Любые слабые данные могут снизить этот показатель.

**3️⃣ Стагфляционная ситуация — главный среднесрочный фактор поддержки золота, но краткосрочно давление со стороны институциональных продавцов**

Основание: PCE 3.8% + ВВП 1.6% — классическая комбинация стагфляции, очень благоприятная для золота в истории. Но доходность 10-летних облигаций 4.45% и приближение 30-летних к 5% означают, что альтернативные издержки держания золота остаются высокими, и институциональные продавцы продолжают распродавать.

**4️⃣ Летний сезон обычно слаб, но покупки центральных банков создают поддержку в диапазоне $4,000-$4,400**

Основание: историческая вероятность роста цен на золото в июне — всего 40%, но ежемесячные покупки центральных банков по прогнозам Goldman Sachs — около 60 тонн — создают фундамент. Диапазон $4,000-$4,400 — "железный дно".

**5️⃣ Среднесрочный бычий сценарий остается в силе, краткосрочно ждём подходящих точек входа**

Основание: очень низкие позиции по длинным позициям фондов + постоянные покупки ЦБ + стагфляционная среда — при одновременном выполнении этих условий средняя доходность за 3-6 месяцев составляет около +12%. Но нужно дождаться замедления ETF-оттока или данных по занятости.

---

⚠️ **Риск-менеджмент**: сильное превышение ожиданий по занятости может пробить поддержку $4,400; если 16.06 FOMC даст ястребиный сигнал, цена может опуститься до $4,000; краткосрочно спрос на физический металл остаётся под давлением из-за тарифов в Индии и оттока ETF.

🪨 Текущая ситуация немного неловкая — цена колеблется около 200-дневной MA. Важнейший фактор — данные по занятости, ждём их с терпением.