Bitcoin aNUPL снова стал красным – Был ли бычий возврат уже мертв?

Bitcoin aNUPL снова стал красным, поскольку восстановление мая в $90K рушится. Данные CryptoQuant показывают, что бычий захват потерпел неудачу, повторно тестируя средние значения в $70,000.

Ралли облегчения не удержалось. Скорректированный чистый нереализованный прибыль/убыток Bitcoin — метрика, отслеживающая совокупные бумажные прибыли и убытки держателей BTC — снова стал отрицательным, стирая восстановление, которое едва успело набрать обороты. Данные on-chain от CryptoQuant подтвердили разворот в реальном времени.

BTC в мае достиг $90K , кратковременно выводя aNUPL в положительную зону. Этот шаг казался, на мгновение, как смена режима, которую ждут трейдеры. Но это не произошло. Монета снова скатилась в средние значения $70Ks , а aNUPL последовал за ней вниз.

_Источник: CryptoQuant

Почему переход с зеленого в красный сильнее, чем простое падение

Переходы с зеленого в красный — это особый вид рыночного стресса. Инвесторы, которые только что вышли в прибыль — многие из них новички — возвращаются в убытки, прежде чем смогут среагировать. Психологическая цена, по анализу CryptoQuant, обычно ускоряет продажи. Axel Adler Jr отметил, что этот паттерн развивается именно таким образом.

Та же последовательность повторялась в начале 2023 года и снова в конце 2023. Оба раза aNUPL кратковременно опускался в красную зону, прежде чем более широкое восстановление поднялось выше. Эти эпизоды сейчас используются как один из возможных ориентиров. Другой ориентир менее благосклонен.

В 2022 году aNUPL не остановился на нуле. Метрика опустилась к -0.15 и продолжила падать, достигнув области около -0.35, прежде чем наступил настоящий уровень капитуляции. Это заняло месяцы. BTC потерял более 60%, прежде чем кто-то уверенно назвал дно.

_Источник: CryptoQuant —

Два сценария, одна точка данных — рынок еще не выбрал

Пост CryptoQuant ясно дал понять: сигнал очевиден, вывод — нет. Поверхностное красное отображение — что-то, что остается выше уровня -0.15 и разрешается в течение нескольких недель — напоминало бы фальшивые пробои 2023 года. Рынок отреагировал на них. Некоторые участники считают текущий спад именно таким.

Глубокий режим потерь меняет математику. Если aNUPL продолжит движение к -0.15 или -0.35, сценарий меняется на капитацию в стиле 2022 года, когда устойчивое накопление возобновилось только после нескольких недель продолжительной красной зоны. Обвал примерно $125K до минимальных значений в начале 2026 года уже опустил метрику в глубокий минус до мая, после частичного восстановления.

Данные на уровне сети не помогают бычьему сценарию. Активных адресов стало почти на 40% меньше за двухнедельный период, завершившийся 26 мая, — с 821 000 до 494 000 — сигнал о том, что участие в сети снизилось вместе с ценой. Раньше эти показатели двигались вместе. Сейчас оба показывают снижение.

Что будет дальше, еще не ясно

Следующие несколько недель ценового движения, вероятно, определят, какой сценарий возьмет верх. Быстрое восстановление выше порога aNUPL в ноль — с закреплением — начнет восстанавливать бычий сценарий. Прецеденты 2023 года приобретут больше веса. Но каждая сессия, которая остается ниже нуля, сокращает этот шанс.

Рынки деривативов тоже не дают ясной картины. Недавние ставки финансирования снова стали положительными — развитие, которое, в контексте слабого спроса на спот-рынке, исторически сигнализирует о оптимизме, вызванном рычагом, а не о настоящем накоплении. Такая комбинация редко заканчивается чисто.

График aNUPL показывает текущий показатель красным. Такой же маркер использовался для данных 2023 года. Будет ли это значение держаться на нулевой линии или опустится дальше — данные CryptoQuant говорят, что ответ придет в ближайшие сессии, а не через недели.