Фондовый рынок может оказаться в беде: президент Трамп поставил председателя ФРС Кевина Уорша в сложное положение

Американский фондовый рынок горит красным, несмотря на экономическую неопределенность, вызванную тарифами и войной с Ираном. За последний год индекс S&P 500 (^GSPC +0.22%) вырос на 30%, а Nasdaq Composite (^IXIC +0.20%) прибавил 42%. Но у инвесторов есть причины для нервозности.

Кевин Уорш недавно сменил Джерома Пауэлла на посту председателя Федеральной резервной системы. Трамп назначил Уорша, который имеет опыт в установлении денежно-кредитной политики в сложных экономических условиях — он ранее входил в Совет управляющих ФРС во время Великой рецессии — но в этот раз он оказался в особенно тяжелом положении.

Трамп часто упрекал ФРС за слишком высокую базовую ставку, поэтому логично предположить, что он видит в Уорше решение. Но попытки Трампа влиять на денежно-кредитную политику ФРС, а также его решение вести войну с Ираном сделали практически невозможным снижение ставок.

На самом деле, повышенные цены на энергоносители могут вынудить ФРС под руководством Уорша повысить ставки, а исторически индекс S&P 500 и Nasdaq Composite снижались, когда центральный банк начинал новый цикл повышения ставок.

Источник изображения: Официальное фото Белого дома.

Федеральная резервная система может быть вынуждена повысить процентные ставки

Конфликт с Ираном закрыл пролив Хормуз, водный путь, через который проходит около 20 миллионов баррелей нефти в день, или примерно 20% мирового потребления. Международное энергетическое агентство заявляет, что закрытие пролива привело к крупнейшему в истории сбою в поставках нефти.

Американские потребители уже платят за это цену. Индекс потребительских цен (CPI) вырос до 3,8% в апреле — максимума за три года. Но ситуация продолжает ухудшаться. Инструмент прогнозирования Федерального резервного банка Кливленда показывает, что инфляция по CPI ускорится до 6,5% во втором квартале.

Ранее в этом году инвесторы считали снижение ставок гарантированным. Но прогнозы изменились. Теперь трейдеры ожидают как минимум одного повышения ставки на четверть процента в оставшиеся месяцы 2026 года, согласно инструменту FedWatch от CME Group. Это плохая новость для фондового рынка. С 1999 года ФРС инициировала четыре цикла повышения ставок, и индекс S&P 500 и Nasdaq всегда снижались в течение следующих трех месяцев, со средним падением 7% и 8% соответственно.

Кевин Уорш может оправдать снижение ставок, сократив баланс ФРС

Уорш хочет сократить баланс ФРС, который составляет 6,7 триллиона долларов, но это может привести к падению фондового рынка за счет вытеснения ликвидности из финансовой системы. Если ФРС перестанет покупать новые казначейские облигации, банки и институциональные инвесторы поглотят избыточные активы, оставшись с меньшим количеством наличных для покупки акций.

Конечно, Уорш мог бы компенсировать эту проблему одновременным снижением ставок, но это вызвало бы вопросы о его намерениях — не пытается ли он просто умиротворить Трампа. Возможность политически мотивированного ФРС может перевернуть рынок облигаций, а ущерб в конечном итоге распространится на фондовый рынок.

Как? Необоснованные снижения ставок по политическим причинам в конечном итоге приведут к росту инфляции. Владельцы облигаций потребуют компенсацию за этот риск, начнут продавать существующие облигации, что снизит их цены и повысит доходность, пока доходности не станут достаточно привлекательными.

Между тем, более высокие затраты на заимствование замедлят бизнес-инвестиции и потребительские расходы, что снизит рост корпоративных прибылей. Это может привести к снижению цен на акции, поскольку оценки скорректируются с учетом слабых прибылей. Кроме того, более высокие доходности сделают облигации более привлекательными, оттягивая деньги из рынка акций.

Вот главный вывод: Трамп создал свой собственный кошмар. Вместо снижения ставок, к которому он так страстно стремится, его действия могут вынудить ФРС повысить ставки. Это может привести к падению фондового рынка. А если ФРС попытается оправдать снижение ставок сокращением баланса, вопросы о независимости центрального банка могут перевернуть рынок облигаций. А это тоже может обвалить фондовый рынок.