Генеральный директор Swan Bitcoin опровергает утверждение «институциональные контролируют биткойн»: большинство держателей ETF — это розничные инвесторы

Swan Bitcoin исполнительный директор Cory Klippsten сегодня (30) на BitcoinVegas 2026 заявил, что рынок часто ошибочно полагает, что такие организации, как BlackRock, Fidelity и другие, «купили все биткоины», но за ETF в основном стоят розничные инвесторы, которые держат биткоины через упаковку ETF. Он одновременно снизил вероятность достижения исторического максимума в этом году с 50% до 20% — 25%.
(Предыстория: биткоин упал ниже 73 000 долларов, ETF за один день потерял 733 миллиона долларов: IBIT с разницей в 50 тысяч почти побил рекорд по оттоку)
(Дополнительный фон: Jane Street значительно сократила свои позиции в биткоин ETF)

Краткое содержание

• Генеральный директор Swan Bitcoin Klippsten отметил, что за ETF в основном стоят розничные инвесторы, а не институциональные, BlackRock и Fidelity лишь предоставляют упаковку, настроение розничных инвесторов по-прежнему влияет на цену монеты
• Эмитенты ETF всё равно должны покупать и хранить реальные BTC на спотовом рынке, поэтому ETF создают реальный спрос, но фьючерсы и другие деривативы действительно увеличивают «бумажное предложение»
• Klippsten снизил вероятность достижения исторического максимума BTC в этом году с 50% до 20-25%, с 15 мая ETF зафиксировали чистый отток примерно на 2,9 миллиарда долларов, индекс страха составляет 23

«Это не BlackRock владеет биткоинами, и не Fidelity владеет биткоинами,» — сказал в интервью CoinTelegraph на BitcoinVegas 2026 Cory Klippsten, CEO Swan Bitcoin, — «Это большая группа розничных аккаунтов, которые покупают, они просто держат через упаковку (wrapper). Но эмитент всё равно должен получить реальное предложение на спотовом рынке для хранения, эти монеты забираются с рынка, поэтому спрос на ETF действительно существует.»

Розничные инвесторы одели одежду институциональных игроков

Мнение Klippsten напрямую бросает вызов мейнстримовому нарративу «институционального бычьего рынка», поскольку с января 2024 года, когда в США запустили спотовый биткоин ETF, рынок привык считать, что приток ETF — это вход институциональных инвестиций, но Klippsten указывает, что это когнитивная ошибка: в реестре держателей ETF большинство составляют розничные инвесторы, просто они выбирают держать через ETF, а не покупать монеты напрямую в блокчейне.

Это различие очень важно: если основные средства ETF поступают от розничных инвесторов, то их настроение и волатильность напрямую отражаются на притоках и оттоках ETF, а значит — и на спотовом рынке. Иными словами, контроль над ценой биткоина не перешёл от розничных инвесторов к институционалам, просто розничные инвесторы нашли более удобный вход.

Однако Klippsten признаёт, что некоторые финансовые продукты могут искажать спрос и предложение. «Некоторые бумажные продукты и фьючерсы — это довольно странные вещи, их нужно некоторое время, чтобы «переварить» системой,» — говорит он, — «Но в конечном итоге, если вы хотите настоящие биткоины на цепочке, вы можете их получить, и именно в этом уникальность биткоина.» Иными словами, фьючерсы и структурированные продукты создают «бумажное предложение», но сама цепочка биткоина с её проверяемостью отличает его от традиционных активов, и ложное предложение рано или поздно будет распознано рынком.

Вероятность достижения новых максимумов BTC «урезана вдвое»

Отношение Klippsten к рынку 2026 года уже явно охладилось. Он сообщил, что в начале года, когда цена биткоина была около 95 000 долларов, он оценивал вероятность достижения нового максимума в этом году примерно в 50%, но после того, как BTC опустился до 60 000 долларов, эта вероятность снизилась до 20-25%. При текущей цене около 73 600 долларов, остаётся примерно 50% шансов на рост до исторического максимума, однако, учитывая текущие макроэкономические условия и поток капитала, он считает, что этот путь в этом году вряд ли будет пройден полностью.

Данные по ETF подтверждают выход из рынка: по статистике Farside, с 15 мая американские 11 спотовых биткоин ETF зафиксировали чистый отток примерно на 2,9 миллиарда долларов. 28 мая за один день было выведено 733 миллиона долларов, из них IBIT — 527,8 миллиона долларов, что всего на 460 тысяч долларов меньше рекорда по крупнейшему однодневному оттоку. За весь май ETF зафиксировали отток более 2 миллиардов долларов, а с начала 2026 года чистый приток сократился до всего 536 миллионов долларов.

Институциональные держатели тоже сокращаются: в первом квартале Jane Street сократила свои позиции в IBIT на 71% и в FBTC на 60%. Когда крупнейшие маркет-мейкеры Уолл-стрит сокращают свои риски по биткоин ETF, «розничный доминирующий ETF», по словам Klippsten, становится ещё более чувствительным к настроениям.

Часто задаваемые вопросы

Являются ли держатели биткоин ETF в основном институциональными или розничными инвесторами?

По словам CEO Swan Bitcoin Klippsten, большинство держателей ETF — это розничные инвесторы, которые держат биткоины через ETF. BlackRock и Fidelity выступают как эмитенты и хранители, а не как основные держатели.

Есть ли шанс, что в 2026 году биткоин снова достигнет исторического максимума?

Klippsten снизил вероятность достижения нового максимума в этом году с 50% до 20-25%, с середины мая ETF зафиксировали отток примерно на 2,9 миллиарда долларов, индекс страха составляет 23 (крайне боязливое состояние), в целом настроение рынка осторожное.