#USIranNegotiationGame

Игра переговоров между США и Иран: Меморандум о взаимопонимании от 28 мая, который рынки закладывают, но пока не могут доверять

28 мая переговорщики США и Ирана в Исламабаде достигли соглашения по меморандуму о взаимопонимании. Не мирный договор, не окончательная сделка — рамочная договоренность. Текст ожидает одобрения Тегерана и, что важно, президента Трампа.

Именно поэтому цена на нефть опустилась ниже $90, а затем сразу же отскочила. Трейдеры застряли в классическом переговорном разрыве: дипломаты говорят «у нас есть сделка», руководители — «еще нет».

Вот что мы действительно знаем, что остается театром, и как на этом торговать.

1. Сделка на столе
По данным нескольких источников, осведомленных о переговорах, проект Меморандума о взаимопонимании сосредоточен на последовательности, а не на содержании:

- Иран обязуется за 30 дней очистить минные поля в Ормузском проливе и восстановить неограниченный коммерческий проход. Вице-президент JD Vance подтвердил, что США настаивают именно на этом, сообщая журналистам, что США «еще не достигли этого», но стороны близки, и что Вашингтон ожидает, что Тегеран продвинется в открытии пролива.

- США постепенно снимут морскую блокаду поэтапно, в соответствии с подтвержденными этапами очистки минных полей, а не обещаниями.

- Параллельно создадут рабочие группы по снятию санкций и разблокировке активов, но эти процессы явно не связаны с первоначальным 30-дневным морским сроком. Никаких предварительных выплат, никаких лицензий на экспорт нефти немедленно.

- Общая рамочная договоренность — это продление прекращения огня на 60 дней для более глубоких ядерных переговоров, а Меморандум служит мерой укрепления доверия.

Источники Reuters прямо говорят: США и Иран достигли соглашения в четверг о продлении прекращения огня и снятии ограничений на судоходство через Ормузский пролив, ожидая одобрения Трампа. The Times of London добавляет, что предполагается, что меморандум включит это 60-дневное продление и позволит свободное движение через стратегическую водную артерию.

Это умная последовательность. Она решает немедленную глобальную проблему — 18 миллионов баррелей нефти и продуктов, застрявших за минными полями и военными кораблями — без необходимости ни одной из сторон принимать ядерный компромисс, который они не смогут продать внутри страны.

**2. Отрицание Белого дома — почему это важно**

За несколько часов до того, как переговорщики пожали друг другу руки, государственное телевидение Ирана утекло проект текста. Реакция Белого дома была мгновенной и жесткой: сообщение было «неправдой», а цитируемый меморандум — «полной выдумкой».

Это отрицание касается не сути. Оно связано с контролем над нарративом. Администрация не может позволить себе выглядеть так, будто ее ведут СМИ Тегерана. Позже Vance смягчил тон, сказав: «Я не могу гарантировать, что мы достигнем этого, но сейчас я чувствую себя довольно хорошо», и отметил, что они ведут переговоры по нескольким пунктам, касающимся обогащенного урана Ирана.

Перевод: сделка есть на бумаге, но Трамп ее не подписал, а ястребы в Конгрессе жестко лоббируют против обсуждения санкций без полного замораживания обогащения.

Это и есть игра переговоров: переговорщики создают импульс, руководители создают рычаги, публично сомневаясь. Рынки закладывают утечку, затем пересчитывают отрицание, потом — подтверждение. Волатильность — это цель.

**3. Рынок нефти: почему цены упали и почему риск-премия остается высокой**

Контракт WTI на июль закрылся ниже $90 впервые с середины апреля, по цене $88.68 после падения на 5.5%. Brent упала на 5.3% до $94.29. К концу недели Brent торговалась около $91.97, снизившись более чем на 11% за неделю.

Три фактора вызвали распродажу:

Первое — позиционирование. Фонды были в длинных позициях по премии за войну. Заголовок о Меморандуме вызвал механическую распродажу.

Второе — ставки. 30-летние облигации казначейства достигли 5.18% в мае, что является максимумом с 2007 года, а индекс цен потребительских расходов (PCE) за апрель составил 3.8% в годовом выражении, что является самым большим ростом с мая 2023 года. Высокие затраты на заимствование наконец ударили по спросу на дизель, давая медведям фундаментальную основу для продаж наряду с геополитикой.

Третье — визуализация запасов. При сокращениях на рекордные 8.7 миллиона баррелей в день в мае рынок остается напряженным — но трейдеры полагают, что даже частичное reopening Ормуза вернет 5-7 миллионов баррелей в сутки в течение 60 дней, устранив дефицит.

Но риск-премия еще не полностью исчезла, и не должна. Вот почему:

Очистка минных полей — не пресс-релиз. Это 30-дневная морская операция в спорной водной артерии с живой боевой техникой, скоростными катерами Корпуса стражей исламской революции и американскими эсминцами, наблюдающими друг за другом через прицелы. Одна ошибка — и сделка рухнет.

Знают это владельцы судов. Аналитики ING отмечают, что «значительный дальнейший спад, вероятно, ограничен, особенно на ранних этапах прекращения огня», потому что владельцы будут колебаться отправлять VLCC обратно в залив из-за опасений, что прекращение огня может рухнуть, оставив корабли снова застрявшими.

Страховые компании потребуют 7-14 дней без инцидентов, прежде чем снизить премии за военные риски. Без этого экономический стимул для транзита через Ормуз не вернется, даже если Меморандум будет подписан.

И физические запасы все еще находятся на опасных уровнях. Goldman Sachs, недавно снизивший свой прогноз на Q2 до $90 Brent и $87 WTI в связи с надеждами на прекращение огня, также предупреждает, что глобальные запасы сокращаются самыми быстрыми темпами за всю историю. Невозможно за три месяца списать 8.7 миллиона баррелей в сутки и ожидать, что цены рухнут на новости.

**4. Как играть в ближайшие 30 дней**

Это не бинарный рынок «сделка или нет». Это трехэтапная игра:

Этап 1 (сейчас — решение Трампа): доминирует волатильность новостей. Ожидайте диапазон $87-93 WTI. Не реагируйте на пики выше $93 по неподтвержденным твитам о «подписании сделки» — отрицание Белого дома научило нас ждать поста в Truth Social или официальной фотографии подписания.

Этап 2 (подписание — 15-й день очистки): фаза «покажи мне». Следите за обновлениями по минной очистке от US Naval Institute и Lloyd’s List, а не за заголовками Bloomberg. Ключевой показатель — первый бесперебойный коммерческий транзит. Пока этого не произойдет, ралли не состоится. Здесь продавайте $92-94 WTI на росте.

Этап 3 (день 15-30 — первые танкеры): если очистка держится, рынок перейдет от геополитической премии к панике по восстановлению запасов. Парадоксально, нефть может расти, поскольку нефтеперерабатывающие заводы спешат пополнить запасы. Это ловушка, которую большинство медведей пропустит. Низкие запасы означают, что первые реальные баррели через Ормуз вызовут короткую ликвидность, а не крах.

Настоящий риск откроется только если произойдут оба события: Трамп подпишет, и использование нефтеперерабатывающих мощностей США опустится ниже 88% на две недели подряд, подтверждая разрушение спроса из-за высоких ставок. До тех пор уровень — физический, а не политический.

**5. Большая игра**

Об обеих сторонах нужна эта Меморандум, но по разным причинам. Иран не может экспортировать нефть с минным проливом — его экономика задыхается под блокадой. США не могут поддерживать доходность свыше 5% с нефтью по цене выше $100, которая подстегивает инфляцию PCE в 3.8% перед выборами. Ванс прямо заявил: «США находятся в положении, когда могут существенно затормозить ядерную программу Тегерана, но также нуждаются в открытом водном пути».

Это взаимная боль — причина, по которой переговорщики договорились «да». Взаимное недоверие — причина, почему руководители не согласны.

Для трейдеров урок 28 мая прост: ценообразуйте процесс, а не пресс-релизы. Меморандум реальный, ожидаемый и хрупкий. Нефть под давлением, но премия не исчезнет полностью, пока вы не увидите минные корабли, а не меморандумы, в Ормузском проливе.

Следите за водой, а не за Вашингтоном.

Какой ваш базовый сценарий — подписание в течение 72 часов или очередной цикл отрицаний?