Недавний рынок нефти демонстрирует широкие колебания: 27 мая цена фьючерсов WTI впервые опустилась ниже 90 долларов до 88,68 долларов за баррель, а Brent одновременно снизился до 94,29 долларов за баррель, достигнув минимальной цены с 17 апреля; но на следующий день, под воздействием новых столкновений между США и Ираном, цены на нефть резко выросли, и WTI в течение торговой сессии вновь превысила 95 долларов. В механизме ценообразования на рынке проявляется заметное явление — желание рынка подписать соглашение уже превзошло оценку достоверности информации.

Обстановка между США и Ираном: надежды на соглашение и реальные трения одновременно усиливаются, застой, скорее всего, продолжится. Иранские СМИ 27 мая сообщили о проекте меморандума о взаимопонимании между США и Ираном, содержащем положения о 60-дневном прекращении огня, снятии морской блокады Ормузского пролива и постепенном восстановлении коммерческого судоходства Ирана в течение месяца. Белый дом сразу же опроверг эти сведения, заявив, что проект «выдуман», а Трамп публично выразил недовольство ходом переговоров и заявил, что «либо достигнем соглашения, либо применим военные меры» в качестве угрозы.

Ключевое расхождение в позициях сторон по пунктам переговоров заключается в том, что Иран требует снятия санкций США и разблокировки его замороженных зарубежных активов, в то время как Трамп пытается связать соглашение с Ираном и другими странами Ближнего Востока, такими как Оман, с «Абраамской инициативой», что значительно расходится с иранскими требованиями. Временные рамки, 5 июня, станут важным ориентиром для оценки результатов переговоров.

Даже если стороны действительно достигнут предварительного соглашения, время на восстановление поставок зачастую недооценивается. Руководитель национальной нефтяной компании Абу-Даби признал, что даже при немедленном прекращении конфликта потребуется как минимум четыре месяца, чтобы восстановить 80% добычи, а полное восстановление ожидается в первом квартале 2027 года. Кроме того, на устранение мин потребуется более двух месяцев, а безопасность судоходства остается под вопросом, что, скорее всего, замедлит восстановление поставок по сравнению с ожиданиями рынка.

Модель «двухстороннего давления» — между макроэкономическим спросом и низкими запасами. Под давлением высоких цен на нефть и долгосрочных высоких процентных ставок спросовая сторона испытывает существенное давление. МЭА прогнозирует, что в 2026 году мировой спрос на нефть снизится на 420 тысяч баррелей в сутки по сравнению с предыдущим годом, до 104 миллионов баррелей в сутки. Китай, крупнейший импортер нефти в мире, в мае ожидает морской импорт всего 6,5 миллионов баррелей в день, некоторые танкеры даже перепродают нефть, а загрузка нефтеперерабатывающих заводов остается на низком уровне.

В то же время, запасы продолжают сигнализировать о напряженности. На неделе, закончившейся 15 мая, запасы коммерческой нефти в США снизились на 7,86 миллиона баррелей, стратегические запасы сократились на 992 тысячи баррелей; запасы бензина в США опустились ниже пятилетнего сезонного минимума. Последние оценки Goldman Sachs показывают, что к концу апреля глобальные запасы нефти составляли примерно 101 день мирового спроса, и к концу мая ожидается снижение до 98 дней, приближаясь к «пороговой отметке в 100 дней».

На стороне предложения блокада Ормузского пролива уже привела к потере более 10 миллионов баррелей в сутки глобальных поставок, а в апреле добыча OPEC снизилась почти на 10 миллионов баррелей в сутки по сравнению с уровнем до конфликта.

Что дальше с ценами? В краткосрочной перспективе основной фактор — это волатильность информации о переговорах. Любые новости о прекращении огня могут вызвать резкое снижение цен, но в среднесрочной перспективе низкие запасы и существенный дефицит предложения создадут прочную основу для цен. Даже при достижении соглашения восстановление добычи займет время; с учетом наступления летнего сезона и потребности стран в пополнении запасов после ослабления конфликта, потенциал снижения цен ограничен.

Общий анализ показывает, что в будущем цены, скорее всего, будут колебаться с низкой отметки в начале и постепенным ростом к низу — с возможным повышением уровня цен: в краткосрочной перспективе, под влиянием геополитической стабилизации, цены могут опуститься (WTI в диапазоне 85–93 долларов), но при осознании рынком недостаточности восстановления предложения и низких запасов, средний уровень цен может снова подняться. Если ситуация застрянет до начала летнего сезона, структурные дисбалансы спроса и предложения по нефти могут усилиться.