Прогноз: акции SpaceX обвалятся в этом году. Вот почему.

Элон Маск может казаться обладателем мидасового прикосновения, когда речь идет о бизнесе. Со своим послужным списком по преодолению трудностей и созданию успешных предприятий, способных разрушить целые индустрии, инвесторам искушение ставить на любую компанию, связанную с его именем.

Прошлый успех, однако, не гарантирует будущих результатов. И существует несколько причин, по которым SpaceX может не оправдать ожиданий после своего первичного публичного размещения (IPO), запланированного на следующий месяц. Давайте подробнее рассмотрим, как убыточное воздействие искусственного интеллекта (ИИ) и очень спекулятивная бизнес-стратегия могут привести к тому, что акции покажут низкую доходность после выхода на биржу.

Что стоит за оценкой в 2 триллиона долларов?

SpaceX может стать крупнейшим в истории дебютом публичных акций с ожидаемой оценкой в 2 триллиона долларов. Чтобы понять масштаб этой цифры, стоит сказать, что это сделает SpaceX ценнее, чем все, кроме шести публичных компаний на планете. Более того, потенциальная рыночная капитализация SpaceX не подкреплена сильными фундаментальными показателями бизнеса.

В этом месяце SpaceX подала свою форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Этот документ необходим в процессе предварительного IPO и дает рынку первый взгляд на финансовое состояние частной компании.

В 2025 году доходы SpaceX выросли на 33% по сравнению с предыдущим годом и достигли 18,7 миллиарда долларов, что довольно впечатляет для компании такого масштаба. С другой стороны, расходы (особенно на исследования и разработки) также растут еще быстрее, что привело к тому, что операционная прибыль сократилась с положительных 466 миллионов долларов до убытка в 2,6 миллиарда долларов за этот период.

Инвесторы не должны удивляться тому, что ракетная компания тратит огромные суммы на R&D. В конце концов, это сложная технология с большими требованиями к регулированию и тестированию. Однако все большая часть расходов SpaceX идет на гораздо более спекулятивную и, возможно, менее выгодную часть бизнеса — генеративный ИИ.

Генеративный ИИ может стать денежной ямой

Согласно отчету S-1, сегмент ИИ SpaceX в 2025 году принес операционный убыток в 6,36 миллиарда долларов. Эта цифра становится еще более тревожной, если вспомнить, что это произошло до приобретения xAI в феврале 2026 года. Новая дочерняя компания, скорее всего, усугубит расходование наличных средств из-за необходимости строить и поддерживать дата-центры и конкурировать с такими гигантами, как OpenAI и Anthropic.

Есть признаки того, что xAI уже отстает. Хотя компания утверждает, что основными ограничениями являются мощность и энергия, отсутствие спроса может играть еще более важную роль. Компания фактически сдает избыточную мощность конкурентам, и, по сообщениям, Anthropic платит 1,25 миллиарда долларов в месяц за доступ к дата-центрам xAI под названием Colossus.

Источник изображения: Getty Images.

В краткосрочной перспективе эта сделка кажется хорошей новостью для SpaceX благодаря огромной возможности получения дохода. Однако она представляет собой мощность для обучения и вывода, которая не будет использоваться для внутренней крупной языковой модели (LLM) компании — Grok. Более того, Anthropic может выйти из сделки до истечения срока в 2029 году. И со временем дата-центры SpaceX могут столкнуться с трудностями в конкуренции с гиперскейлерами, такими как Amazon, который планирует потратить 200 миллиардов долларов на капитальные расходы, связанные с ИИ, только в этом году.

Предлагаемые космические дата-центры Elon Musk могут в конечном итоге дать компании преимущество, обеспечивая доступ к обильной солнечной энергии и значительно снижая затраты на охлаждение. Но эта стратегия может столкнуться с проблемами, начиная от космического мусора и заканчивая сложностями обслуживания, и не должна рассматриваться как реалистичный бизнес-план с текущими технологиями. Несмотря на его предпринимательский успех, у Elon Musk сложился послужной список переоценки возможностей и недоделки. И IPO SpaceX обещает стать одним из самых разочаровывающих событий.