Последнее время я заметил очень интересное явление. Акции аппаратного обеспечения AI-серверов уже находятся на высоких уровнях, и рыночные средства начинают искать следующую волну действительно способных к комплексному росту технологий. А концепции CPO и silicon photonics, поскольку их технологии еще находятся на начальной стадии, имеют огромный потенциал роста в ближайшие 5–10 лет. Для многих инвесторов, стремящихся к сверхдоходности, это действительно очень привлекательная область.

Сначала объясню, почему эти две концепции часто связывают вместе. Традиционно передача данных осуществляется медными кабелями, передающими электрические сигналы, но с взрывным ростом вычислительной мощности AI этот подход столкнулся с узким местом — слишком горячо, слишком медленно, слишком энергоемко. Технология silicon photonics заключается в уменьшении объемных оптических компонентов до уровня чипа, интегрируя их на кремниевой плате, заменяя электрические сигналы светом для передачи данных. А совместное упаковка оптики (CPO) — это перенос оптических модулей прямо рядом с CPU или GPU, в один и тот же носитель, что значительно снижает энергопотребление и повышает скорость. Проще говоря, silicon photonics — это ключевая технология CPO, а CPO — это наиболее перспективное приложение silicon photonics на сегодняшний день.

Я считаю, что многие еще не осознают, насколько полностью выстроена эта индустриальная цепочка. Американские гиганты владеют патентами, проектируют чипы и разрабатывают коммуникационные протоколы, а Тайвань благодаря мощнейшим возможностям в области производства и тестирования полупроводников создает полноценную экосистему контрактного производства. После начала массового производства в 2026 году эта преимущество станет все более очевидным.

С точки зрения цепочки поставок, на уровне систем и интеграции чипов, ключевыми игроками являются американские гиганты NVIDIA, Broadcom, Marvell, которые владеют важными системными чипами и архитектурами. TSMC не только занимается контрактным производством, но и определяет стандарты упаковки CPO, а их платформа COUPE — это ядро развития silicon photonics. В области ключевых оптических компонентов есть компании как американские — Lumentum, Coherent, — так и тайваньские — United Microelectronics,光環 (Guanghuan), 华星光 (Hua Xing Guang), 稳懋 (Win Semiconductors). В сегменте пассивных оптических связей и упаковки особенно стоит обратить внимание на сотрудничество между Advanced Optoelectronic и TSMC, их разработка оптоволоконных массивов — важнейший интерфейс для передачи оптических сигналов в чип.

На уровне тестирования и оборудования ведущие мировые компании — Advantest, Teradyne — разрабатывают стандарты тестирования CPO, а тайваньские компании 旺矽 (Wangxi), 致茂 (Chih-Mao), 泛銓 (Fanstek) также активно участвуют в этой области. В завершение, в сегменте wafer foundry и упаковки, Tower Semiconductor считается самым чистым мировым производителем silicon photonics, а Sunway и ASE уже лидируют в области передовых упаковочных технологий.

Лично я более всего положительно настроен на тайваньские компании, прежде всего TSMC, которая не только занимается контрактным производством, но и определяет стандарты CPO. Также стоит обратить внимание на сильные позиции в передовых упаковках у компании 訊芯-KY и в области высокоскоростных модулей передачи данных 800G и 1.6T. Компания 上詮 благодаря тесному сотрудничеству с TSMC получает наибольшие выгоды в ключевом сегменте оптоволоконных соединений. Также интерес представляют 波若威 (Browave), 联亚 (United Microelectronics), 泛銓 (Fanstek).

На американском рынке лидирует Broadcom в области CPO — их серия Tomahawk уже стала стандартом для AI-центров данных. Marvell обладает высокой защитой в сегменте высокоскоростных оптических интерфейсов, недавно объявила о глубокой интеграции с NVIDIA, инвестируя миллиарды долларов в включение оптических соединений в следующую архитектуру. Credo недавно приобрела DustPhotonics за 1.3 миллиарда долларов, получив технологии фотонных интегральных схем и трансформировавшись в компанию с полным решением по CPO — такой гибкости у NVIDIA пока нет. Coherent и Lumentum, лидеры в области оптических компонентов, ускоряют переход к silicon photonics в связи с ростом спроса на CPO.

Но инвестировать в такие концепции нужно с осторожностью. Во-первых, вопрос качества продукции: поскольку CPO объединяет оптические компоненты и чипы, поломка одного элемента может привести к списанию дорогостоящего GPU. Внимательно следите за валовой прибылью — рост выручки при снижении маржи может указывать на проблемы с качеством. Во-вторых, существует риск ценовой войны: такие модули, как LPO, — более дешевые и проще в обслуживании, и могут захватить долю рынка до 1.6T.

Еще один важный момент — если какая-то компания позиционирует себя как концептуальный игрок в silicon photonics, но доля выручки от оптических коммуникаций очень низкая, стоит насторожиться — возможно, это просто хайп. Уже в первом квартале 2026 года многие акции выросли слишком сильно, и продолжать гонку за ростом не всегда разумно. Лучше следить за отчетами NVIDIA и Broadcom, чтобы понять, действительно ли они начинают заказывать продукцию у тайваньских производителей. Не забывайте и о геополитике: планы США по развитию широкополосной инфраструктуры могут повлиять на спрос на оптические коммуникации, а silicon photonics — это передовая технология, которая легко может оказаться под ударом из-за американо-китайской технологической борьбы.

В конечном итоге, silicon photonics и CPO — это не краткосрочные темы, а структурные тренды на ближайшие 5–10 лет. 2026 год — это точка перехода от R&D и верификации к массовому производству, и именно он станет проверкой реализуемости технологий. Моя инвестиционная логика очень проста: на американском рынке — кто задает стандарты, на тайваньском — кто реально имеет заказы в цепочке поставок. В условиях гонки за новыми темами не забывайте о фундаменте: обращайте внимание на компании, прошедшие сертификацию крупными игроками, и у которых доля выручки от оптических коммуникаций явно растет. Тогда вы сможете избежать шума и найти действительно ценные инвестиционные возможности в этом быстрорастущем секторе.