Последнее время я наблюдаю за движением доллара и обнаружил довольно интересное явление. Все обсуждают снижение ставок Федеральной резервной системой, но доллар при этом не ослабевает напрямую, а колеблется между 90 и 100 довольно часто. За этим стоят несколько глубоких причин, сегодня расскажу, в чем же причина сильного доллара.

Начнем с самого очевидного — процентных ставок. Основная причина сильного доллара — разница в ставках. Когда в США высокие ставки, глобальные капиталы естественно стремятся вложиться в долларовые активы ради получения дохода. Но сейчас интересный момент: хотя ФРС начала снижать ставки, темп очень медленный. С 2026 года по настоящее время данные по внеплановой занятости остаются крепкими, инфляция не так легко поддается снижению, поэтому ожидания снижения ставок постоянно откладываются. Многие аналитики даже считают, что в этом году ставки могут не измениться, а поворот произойдет только в 2027 году. Такой «медленный, поздний, скромный» путь снижения ставок в определенной степени поддерживает доллар.

Но это не все. Причина сильного доллара также зависит от действий других центральных банков мира. Если Европа и Япония тоже начнут снижать ставки, то преимущество доллара станет менее очевидным. И наоборот, если другие крупные экономики снизят ставки быстрее или проведут более мягкую политику, доллар может укрепиться относительно них. Поэтому недостаточно смотреть только на американские данные — нужно сравнивать политику глобальных центробанков.

Рассмотрим также предложение. За последние годы ФРС проводит количественное ужесточение (QT), то есть изымает ликвидность из рынка долларов. Хотя QT не обязательно напрямую означает рост доллара, он действительно поддерживает уровень ставок. В дополнение, доллар остается мировой резервной валютой — спрос на него со стороны центральных банков и институциональных инвесторов всегда присутствует, что создает базовую поддержку спроса.

Еще один важный, часто игнорируемый момент — доверие к доллару. Несмотря на долговые проблемы, США сохраняют лидерство в политической, экономической и военной сферах. Пока эта ситуация не изменится, доллар вряд ли сильно обесценится. Конечно, тренд на отказ от доллара (дедолларизация) существует — многие страны увеличивают золото и уменьшают свои доли американских облигаций, но это медленный процесс, который не разрушит статус доллара в краткосрочной перспективе.

Геополитика также играет свою роль. В последнее время обострение конфликтов повышает спрос на безопасные активы, и доллар традиционно выступает в роли убежища. В периоды паники на рынке доллар часто показывает свою силу. Это объясняет, почему индекс доллара с 2022 года, достигавший 114, снизился до более чем 90, но не продолжил одностороннее падение.

Итак, причины сильного доллара многообразны — это не только политика ставок, но и глобальные сравнительные показатели, предложение, доверие и спрос на защиту. В первой половине 2026 года эта ситуация, скорее всего, сохранится, и доллар будет скорее колебаться на высоких уровнях, чем резко ослабевать. Если вы торгуете долларовыми активами, лучше не гнаться за односторонним движением, а искать возможности для волны. В краткосрочной перспективе следите за публикациями CPI, данных по внеплановой занятости и заседаниями FOMC, в среднесрочной — за уровнями поддержки и сопротивления по индексу доллара, а в долгосрочной — диверсифицируйте риски с помощью золота, валют и других активов.