Недавно обнаружил, что многие начинающие инвесторы слишком усложняют вопрос о дне выплаты дивидендов. На самом деле есть всего два ключевых вопроса: обязательно ли цена акции падает в день выплаты дивидендов? И когда мне стоит входить в позицию?

Начну с вывода: снижение цены акции в день выплаты дивидендов не является обязательным. Это распространённое заблуждение. Действительно, в день отсечки (ex-dividend date), когда компания выплачивает дивиденды акционерам, теоретически стоимость каждой акции должна уменьшиться на сумму дивиденда, и цена должна скорректироваться. Но на практике всё не так просто.

Возьмём пример Coca-Cola, у которой богатая история выплаты дивидендов и стабильная квартальная политика. Вы заметите, что в большинстве случаев в день отсечки цена немного падает, но бывают и случаи, когда она даже растёт. В 2023 году в два раза в день выплаты дивидендов акции Coca-Cola немного выросли. Apple ещё более яркий пример: из-за популярности технологических акций за последние годы, цена Apple перед и после выплаты дивидендов часто показывает значительный рост. Такие компании, как Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson — лидеры своих отраслей, — тоже часто показывают рост цены в день выплаты дивидендов.

Почему так происходит? Потому что цена акции определяется не только выплатой дивидендов. На неё влияют настроение рынка, финансовое состояние компании, общая экономическая ситуация — всё вместе. Иногда рынок воспринимает выплату дивидендов как сигнал о здоровом денежном потоке и стабильных результатах, и инвесторы начинают более активно покупать.

Когда же лучше входить в позицию? Тут есть три подхода.

Первый — смотреть на поведение цены перед дивидендами. Если цена уже выросла до высоких уровней, многие инвесторы предпочитают зафиксировать прибыль заранее, особенно те, кто хочет снизить налоговые обязательства. В такой ситуации вход в позицию может быть не очень разумным, потому что цена уже заложила ожидания, и после выплаты дивидендов возможен откат.

Второй — анализировать исторические тенденции. В прошлом после выплаты дивидендов акции чаще всего падали. Это не очень удобно для краткосрочных трейдеров, потому что риск убытков увеличивается. Но если цена достигла технической поддержки и начала стабилизироваться, это может стать хорошим моментом для покупки.

Самое важное — это фундаментальные показатели компании. Если компания крепкая, занимает устойчивое положение в отрасли, то день выплаты дивидендов — это часть корректировки цены, а не снижение её стоимости. Наоборот, это может дать долгосрочным инвесторам возможность купить качественные активы по более низкой цене. Бенджамин Грэм и Уоррен Баффет особенно любят такие акции: более половины их активов вложены в компании с высоким дивидендным доходом, потому что это логично.

Но не стоит забывать о скрытых издержках. Если держать акции на обычном налоговом счёте, покупая перед дивидендным днём, то в день выплаты цена может снизиться, и вы понесёте как нереализованные убытки, так и налог на полученные дивиденды. Этот налог немаленький. Также есть транзакционные издержки и налог на сделку. Например, в тайваньском рынке комиссия за сделку составляет примерно 0,1425% от стоимости с учётом скидки, а при продаже нужно заплатить 0,3% налог на сделку (ETF — 0,1%).

Поэтому при инвестировании в дивидендные акции важно учитывать, происходит ли «заполнение права» или «постановка права». Заполнение права — это ситуация, когда после выплаты дивидендов цена постепенно восстанавливается, что говорит о доверии инвесторов к будущему компании. Постановка права — это ситуация, когда цена остаётся низкой, что обычно свидетельствует о сомнениях инвесторов относительно перспектив. Для долгосрочных инвесторов наиболее выгодной стратегией является покупка акций с хорошими фундаментальными показателями, вход в позицию около дня выплаты дивидендов и долгосрочное удержание. Потому что внутренняя стоимость компании не меняется, а снижение цены делает активы более доступными для покупки.