Последнее время, изучая финансовую отчетность, я снова задумался о старой доброй проблеме — как быстро определить, стоит ли инвестировать в компанию? Честно говоря, многие при просмотре отчетов запутываются, но есть один очень полезный показатель — прибыль на акцию, или EPS.

Давайте сначала скажем, что такое EPS. Проще говоря, это чистая прибыль компании, делённая на количество находящихся в обращении акций, что показывает, какую часть прибыли получает каждая акция. Чем выше это число, теоретически, тем сильнее прибыльность компании. Раньше я думал, что высокий EPS — это признак крутой компании, но потом понял, что одного этого показателя недостаточно.

Расчет EPS на самом деле несложен: формула — (чистая прибыль минус дивиденды по привилегированным акциям) делённая на количество обыкновенных акций в обращении. Например, в случае американского банка за 2022 год: чистая прибыль 27,528 миллиарда долларов, дивиденды по привилегированным акциям 1,513 миллиарда долларов, количество акций 8,1137 миллиарда — получается примерно 3,21 доллара. Но честно говоря, сейчас кто сам считает? В финансовой отчетности всё уже посчитано за вас.

Настоящая ценность — это тренд EPS. Если у компании прибыль на акцию растет из года в год, это говорит о том, что компания действительно зарабатывает больше денег, и это стоит учитывать. Обратное — если EPS ежегодно снижается, даже самые хорошие истории теряют смысл. Я особенно обращаю внимание на то, чтобы смотреть не только за один год, а за несколько лет подряд.

Еще один важный момент — сравнивать с аналогами по отрасли. Например, у Apple EPS может быть выше, чем у конкурента, но это не обязательно означает, что Apple лучше покупать. Потому что EPS может быть подвержен влиянию выкупных программ — когда компания выкупает свои акции, количество акций в обращении уменьшается, и даже при неизменной прибыли EPS кажется выше. Поэтому я обычно смотрю также на соотношение цены и прибыли (P/E). Например, если цена акции — 30 долларов, EPS — 1 доллар, то P/E равен 30. Если средний по отрасли P/E — 10, то стоит задуматься, переоценена ли акция.

Я видел, как люди выбирали акции только по EPS, и из-за этого теряли деньги. Например, в годы полупроводниковой индустрии Qualcomm показывал значительно более высокий EPS, чем NVIDIA и AMD, но если бы по этим показателям покупать, доходность оказалась худшей. Поэтому EPS — это лишь ориентир, а не решающий фактор. При выборе акций нужно учитывать перспективы отрасли, менеджмент, потенциал роста.

Еще один важный нюанс — следить за тем, чтобы EPS не искажали особые статьи. Например, если компания продала участок земли и получила крупную прибыль, EPS может резко вырасти, но это не отражает обычную деятельность. Истинная сила компании — это стабильный, операционный EPS, поэтому в отчетности часто отдельно выделяют скорректированный EPS.

Также важно различать базовый EPS и разводненный EPS. Базовый — это текущая реальная прибыль на акцию, а разводненный — учитывает возможное увеличение количества акций за счет опционов, конвертируемых облигаций и т.п. Разводненный EPS более консервативен, потому что при реализации этих инструментов количество акций увеличится, и прибыль на акцию снизится. Обычно я смотрю оба показателя, чтобы получить более полное представление о реальной прибыльности компании.

Короче говоря, EPS — хороший инструмент, но не панацея. Его можно использовать для отбора компаний, но окончательное решение должно основываться на комплексном анализе. Долгосрочный рост EPS, сравнение с отраслью, разумное соотношение цены и прибыли, а также понимание самой компании и сектора — вот что поможет принимать более надежные инвестиционные решения.