Последнее время я наблюдаю за движением австралийского доллара и заметил интересное явление: за последние десять с лишним лет австралийский доллар, похоже, постоянно ослабевает, а пики становятся всё ниже. Будучи шестой по объему торговой валютой в мире, австралийский доллар когда-то считался представителем высокодоходных валют и был любимцем арбитражных стратегий, но сейчас его привлекательность явно снизилась.

Я расширил временной горизонт и посмотрел на ситуацию. Начиная с начала 2013 года, когда курс австралийского доллара к доллару США приближался к 1.05 на пике, и до примерно 2023 года, за эти десять лет австралийский доллар обесценился более чем на 35%. За это время индекс доллара вырос на 28.35%, евро, иена и канадский доллар тоже ослабли относительно доллара. Итак, по сути, слабость австралийского доллара во многом обусловлена «слишком сильным долларом США» — это был всеобъемлющий цикл сильного доллара. Даже при попытках отскока, австралийский доллар с трудом удерживается на высоких уровнях.

К 2024 году ситуация начала меняться. С ростом цен на железную руду, золото и другие сырьевые товары, а также на фоне ожиданий снижения ставок Федеральной резервной системой, индекс доллара начал снижаться с высоких уровней, и австралийский доллар начал явно восстанавливаться с низких отметок. В большинстве случаев 2025 года он держался в диапазоне относительно высоких значений за последние годы. В 2026 году, хотя австралийский доллар всё ещё значительно ниже своих исторических максимумов выше 1.0, по сравнению с минимумами 2022–2023 годов он уже показал заметное восстановление.

Но есть один интересный феномен: каждый раз, когда курс австралийского доллара приближается к предыдущим высоким уровням, рыночное давление на продажу заметно возрастает. Это говорит о том, что доверие к австралийской валюте всё ещё ограничено. Почему так происходит? Я считаю, что есть несколько причин.

Во-первых, преимущества по процентной ставке уже не так очевидны, как раньше. Резервный банк Австралии сейчас держит ключевую ставку около 4%, в последние кварталы он придерживается более жесткой риторики, что немного поддерживает австралийский доллар, но по сравнению с 2009–2011 годами, когда ставки были значительно выше и «значительно превышали доллар США», привлекательность снизилась. Во-вторых, продолжающийся цикл сильного доллара всё ещё оказывает давление. Индекс доллара в целом остается в структуре с преобладанием силы, большинство основных валют ослабли относительно доллара в той или иной степени, и австралийский доллар — лишь один из пострадавших.

Ещё один важный фактор — зависимость Австралии от Китая. Экспортная структура страны сильно сосредоточена на железной руде, угле и энергетике, а Китай долгое время был её крупнейшим покупателем. За последние годы данные Китая оказались слабее ожиданий, экспорт сырья снизился, что негативно сказалось на статусе австралийского доллара как сырьевой валюты.

С долгосрочной точки зрения, австралийский доллар скорее похож на «валюту с отскоками, но без устойчивой тенденции». В условиях отсутствия явных драйверов роста и преимуществ по процентной ставке, его движение легко подвержено внешним факторам, а не внутренним фундаментальным показателям.

Чтобы понять, сможет ли австралийский доллар действительно выйти в бычий тренд, я считаю, важно следить за взаимодействием трёх ключевых факторов. Первый — политика RBA по ставкам. Австралийский доллар долгое время считался высокодоходной валютой, и его привлекательность во многом зависит от структуры процентных ставок. Пока RBA будет более жесткой, чем ожидалось, и по сравнению с другими крупными центробанками удерживать более высокие ставки, у австралийского доллара есть шанс восстановить часть преимущества по доходности.

Второй — экономика Китая и цены на сырье. Это внешний драйвер австралийского доллара. Если меры стимулирования Китая окажутся эффективными, внутренний спрос и инфраструктурные проекты начнут расти, а цены на железную руду и другие сырьевые товары — повышаться, это обычно будет оказывать реальную поддержку австралийскому доллару.

Третий — динамика доллара США и глобальное настроение рынка. Политика ФРС остаётся важным индикатором глобальных рисков. Когда рынок входит в фазу риска и индекс доллара снижается, инвесторы чаще предпочитают размещать средства в сырьевые валюты. Но если глобальная экономика начнет замедляться, а геополитическая напряженность возрастет, деньги начнут возвращаться в доллар, и даже при отсутствии ухудшения внутренних показателей, австралийский доллар может оказаться под давлением.

На данный момент цены на энергоносители и глобальный спрос остаются не очень оптимистичными, инвесторы склонны к уклонению в защитные активы, а не в циклические валюты вроде австралийского доллара, что ограничивает его потенциал роста.

Посмотрим на прогнозы крупных институтов — они дают представление о настроениях рынка. Morgan Stanley положительно оценивает фундамент австралийского доллара и прогнозирует к концу года цену до 0.725. Goldman Sachs недавно повысил свой прогноз на 3–12 месяцев до диапазона 0.72–0.74. Deutsche Bank прогнозирует к концу 2026 года уровень 0.76, считая, что устойчивость мировой экономики, сильный спрос на сырье и расширение разницы ставок будут поддерживать австралийский доллар. Но есть и более осторожные мнения: Австралийский банк (RBA) считает, что разница в ставках создает значительные риски снижения, и высокие уровни австралийского доллара вряд ли сохранятся.

На мой взгляд, краткосрочное давление на австралийский доллар обусловлено политикой RBA и ФРС, а изменение разницы в ставках — ключевой драйвер. В долгосрочной перспективе — это экспорт ресурсов и сырьевой цикл. Вместо того чтобы пытаться точно предсказать движение австралийского доллара, разумнее рассматривать его как валюту с диапазонным движением, сосредоточившись на точках входа и выхода у границ диапазона и управлении рисками.

Многие трейдеры воспринимают австралийский доллар как «валюту, торгуемую внутри диапазона», используя технические индикаторы для диапазонной торговли. Как валюта сырьевого экспортора, он по-прежнему сильно связан с ценами на медь, железную руду, уголь и другие сырьевые товары. В краткосрочной перспективе поддержка будет исходить от жесткой позиции RBA и сильных цен на сырье, но в среднесрочной и долгосрочной — глобальная экономическая неопределенность и возможный рост доллара ограничат рост австралийского доллара и могут привести к более волатильному движению.