Последнее время много обсуждений темы о механизме прерывания торгов на американском рынке акций, решил подытожить свои наблюдения за эти годы.

Говоря о прерывании торгов на американском рынке, это похоже на автоматический выключатель в доме. Когда ток превышает допустимый уровень, автомат сразу отключается, чтобы защитить электросеть. Аналогично, механизм прерывания торгов на рынке создан для того, чтобы при чрезмерной реакции инвесторов и значительных колебаниях рынка поставить паузу. Это даёт время остудить эмоции, переоценить ситуацию, а не быть захваченными паникой и безрассудно продавать.

Механизм прерывания торгов на американском рынке делится на три уровня. При падении индекса S&P 500 на 7% срабатывает первый уровень, торговля приостанавливается на 15 минут. При падении до 13% — второй уровень, также с паузой на 15 минут. Если падение достигнет 20%, то срабатывает третий уровень — торговля полностью останавливается на весь день. Этот механизм действует с 1988 года и с тех пор срабатывал несколько раз.

Самое яркое впечатление — это 2020 год. Вспышка COVID-19 вызвала глобальную паническую реакцию, и за один месяц американский рынок прерывал торги четыре раза. В то время цены на нефть резко падали, Саудовская Аравия и Россия не смогли договориться, добыча нефти увеличилась, что привело к обвалу цен на нефть, и это стало непосредственным триггером для начала паники на фондовом рынке. Вдобавок, пандемия ударила по всем отраслям, доходы компаний снизились, уровень безработицы взлетел, инвесторы начали массово опасаться рецессии, стремительно уходили в защитные активы, что вызвало цепную реакцию распродаж. За тот период Уоррен Баффет видел всего 5 случаев прерывания торгов за всю жизнь, а за один год мы пережили 4 — это действительно удивительно.

На самом деле, изначально механизм прерывания торгов задуман хорошо — чтобы снизить эмоциональную нагрузку на рынок и предотвратить чрезмерные колебания. Но интересно, что иногда он может работать наоборот. Когда рынок приближается к уровню прерывания, некоторые инвесторы начинают паниковать ещё больше, опасаясь, что при срабатывании автоматического отключения они не смогут быстро продать активы, что ускоряет распродажи и увеличивает волатильность. Поэтому влияние этого механизма бывает разным — и положительным, и отрицательным, всё зависит от ситуации.

Самый известный случай — это «Черный понедельник» 19 октября 1987 года, когда индекс Dow Jones за один день упал на 22,61%. Этот жестокий крах стал прямым толчком к созданию механизма прерывания торгов. Затем, в 1997 году, во время азиатского финансового кризиса, он сработал ещё раз, и, конечно, в 2020 году — четыре раза.

А что насчёт будущего? Будут ли снова срабатывать механизмы прерывания? Честно говоря, предсказать сложно. Обычно такие ситуации возникают из-за паники инвесторов, резких событий, неожиданных изменений политики или достижения рынком новых максимумов, вызывающих сильные реакции. В текущих макроэкономических условиях, когда опасения рецессии всё ещё присутствуют, вероятность повторных срабатываний не исключена.

Если всё-таки произойдет прерывание торгов, мой совет — не паниковать. Важно придерживаться стратегии сохранения наличных, обеспечивать безопасность капитала и ликвидность. В периоды сильных колебаний хорошие инвестиционные возможности встречаются редко, важно смотреть в долгосрочную перспективу и иметь возможность продолжать инвестировать. В конце концов, те, кто сможет сохранить капитал, — те и останутся в выигрыше.