Последние падения иены действительно не прекращаются, я наблюдаю, как доллар США колеблется между 152 и 160 иен, и до конца мая тенденция к обесцениванию так и не остановилась. Честно говоря, этот спад иены довольно сильный, фактический эффективный обменный курс достиг нового минимума за последние 53 года.

Тщательно анализируя причины, можно понять, что их несколько, и они складываются вместе. Во-первых, разница в процентных ставках между США и Японией постоянно увеличивается, японский ЦБ значительно отстает от ФРС в повышении ставок. Хотя в декабре прошлого года ЦБ повысил ключевую ставку до 0,75%, ставки в США остаются значительно выше, что привлекает арбитражные операции — инвесторы заимствуют иену по низкой ставке и покупают американские активы, естественно, продавая иену. Во-вторых, политика фискального стимулирования нового японского правительства также усиливает опасения рынка по поводу японского долга, что дополнительно давит на иену. В дополнение к этому, нестабильная ситуация на Ближнем Востоке увеличивает стоимость импортируемой нефти, расширяя торговый дефицит, а это тоже способствует падению иены.

На данный момент рынок особенно сосредоточен на заседании Банка Японии в июне. Ранее ожидалось, что в апреле произойдет повышение ставки, но из-за нарушений в ритме из-за войны в Иране ЦБ остался на месте. Однако по данным опроса Reuters, примерно две трети экономистов ожидают, что к концу июня ставка будет повышена с 0,75% до 1,0%. Если это произойдет, разница в ставках между США и Японией сократится, что является положительным сигналом для иены и может привлечь обратно арбитражные капиталы.

Но честно говоря, для настоящего разворота иены потребуется внутренние реформы в Японии. Одного повышения ставок недостаточно, нужно, чтобы экономика действительно начала расти, а цикл роста заработных плат и цен стал устойчивым. В настоящее время внутреннее потребление в Японии остается слабым, ВВП время от времени показывает отрицательный рост, и ЦБ из-за этого проявляет осторожность в повышении ставок.

Что думают аналитики? Джуня Танасе из JPMorgan — самый пессимистичный голос на Уолл-стрит, он считает, что к концу этого года иена может опуститься до 164. Стратеги из Парижского банка также ожидают, что курс опустится до 160. Их логика примерно одинаковая — глобальные риски остаются относительно оптимистичными, что поддерживает арбитражные операции, а ФРС, возможно, будет более ястребиной, чем ожидалось, что благоприятно для доллара и создает давление на иену.

В краткосрочной перспективе доллар/иена, вероятно, будет колебаться между 152 и 158. Хотя возможность вмешательства японских властей существует, такие меры обычно являются временными и вряд ли смогут кардинально изменить тренд. Долгосрочный перелом все равно зависит от того, сможет ли Япония провести реальные экономические реформы и запустить устойчивый цикл роста. Тогда иена сможет избавиться от текущего кризиса.