Последнее время я постоянно изучаю память, и обнаружил, что многие не понимают, почему акции полупроводниковых компаний, связанных с памятью, так сильно колеблются. После тщательного исследования я понял, что в цепочке индустрии памяти компании в разных звеньях имеют очень разные риски и доходность.

Проще говоря, акции памяти делятся на три уровня. Верхний уровень — это лидеры по производству чипов, такие как Nanya Technology, Winbond, Macronix, которые получают максимальную прибыль при росте рыночных цен, но и циклы экономики на них влияют сильнее всего, их колебания очень резкие. Средний уровень — это компании, контролирующие IC и модули, такие как Phison, Adata, которые отвечают за управление чтением и записью данных или обработку чипов в SSD, их прибыль более стабильна, а конкурентное преимущество — за счет программной интеграции. Самый верхний уровень — это международные гиганты Micron, Samsung, SK Hynix, хотя тайваньские компании сильны, глобальный рынок фактически монополизирован этими тремя, которые занимают более 94% рынка DRAM.

На данный момент наиболее популярны высокопроизводительные памяти HBM, лидеры по технологиям — SK Hynix и Micron. Когда эти крупные компании полностью используют мощности для производства HBM, необходимых для AI-чипов, тайваньские компании получают выгоду от перенаправленных заказов. Вот почему недавно акции концепции SSD показывают такие хорошие результаты.

Я посмотрел последние рейтинги крупнейших мировых производителей памяти: Samsung с рыночной капитализацией 897 миллиардов долларов уверенно лидирует, за ней следуют SK Hynix и Micron. Samsung занимает около 45,5% рынка DRAM, также ускоренно догоняет в области HBM. SK Hynix, как лидер по поставкам HBM, очень тесно связана с NVIDIA. Micron — единственная американская компания, обладающая крупномасштабным производством DRAM и NAND, которая быстро растет под влиянием AI-приложений.

На тайваньском рынке Nanya Technology — самый чистый по концепции DRAM, AI уже стал основным драйвером роста, и заказные AI-памяти начинают приносить доход. Winbond сосредоточена на нишевых DRAM и NOR Flash, имеет стабильное присутствие в потребительской электронике, промышленности и автомобильной сфере, избегая ценовой конкуренции на универсальные DRAM. Phison — одна из компаний с самым высоким уровнем чистоты NAND Flash, их выручка и объем поставок контроллеров достигают новых максимумов, а текущий дефицит NAND составляет почти 20%.

Памятная индустрия подвержена циклам: дефицит → расширение производства → избыток → ценовой крах → сокращение производства → снова дефицит, и этот цикл повторяется каждые несколько лет. Последние прогнозы Nomura Securities показывают, что во втором квартале 2026 года цены на DRAM и NAND вырастут соответственно на 51% и 50% по сравнению с предыдущим кварталом. Важный момент — эта индустрия очень капиталоемкая: строительство фабрики по производству памяти стоит сотни миллионов долларов, и если вовремя ошибиться с инвестированием, то к моменту запуска мощностей рынок уже может измениться.

Сейчас ситуация такова, что цены на память продолжают расти, предложение остается дефицитным в краткосрочной перспективе, и у компаний, связанных с производством и модулями, есть потенциал для роста. Но если у вас низкий уровень риска, можно подождать, пока акции памяти не упадут глубже, ведь дно цикла — зачастую лучшее время для входа. Инвесторы могут следить за ценами контрактов DRAM, за тем, когда запасы в цепочке начнут сокращаться с высокого уровня, а также за возможным сокращением капитальных затрат у ведущих производителей.

В конечном итоге, акции памяти — это не стабильные акции роста, а циклические торговые активы. Важнее не искать компанию, которую можно держать вечно, а понять, на каком этапе экономического цикла мы сейчас находимся. После сильных падений в прошлой волне, акции памяти в этой волне стали большим бычьим сюрпризом благодаря AI-спросу. Суть акций памяти — это не компания сама по себе, а ритм рынка. Если хотите торговать волнами или короткими позициями, можно рассматривать CFD-платформы, которые позволяют и покупать, и продавать без необходимости владения реальными акциями.