Последнее время я наблюдаю за этим ралли золота, и оно становится все интереснее. На поверхности движущими силами являются снижение процентных ставок, инфляция и геополитические риски, но я считаю, что за этим скрывается настоящая история — глобальная кредитная система постепенно трещит по швам.

Начну с одного интересного явления. До 2022 года все говорили о золоте в контексте реальных процентных ставок и доллара, логика была очень проста. Но с 2022 года, особенно после заморозки валютных резервов, логика ценообразования на золото изменилась. Центробанки начали массово покупать золото, геополитическая напряженность выросла, страны вводят взаимные тарифные меры — эти факторы начали доминировать в формировании цены на золото. Иными словами, золото перестало быть просто инструментом хеджирования инфляции, а превратилось в конечный актив для защиты от системных рисков.

Данные подтверждают это мнение. Согласно отчету Всемирного совета по золоту, в 2025 году чистые покупки золота центральными банками превысят 1200 тонн, что уже четвертый год подряд превышает тысячу тонн. Еще важнее то, что 76% центральных банков считают, что в следующие пять лет увеличат долю золота в резервах, при этом ожидается снижение доли доллара. Это не краткосрочный спекулятивный тренд, а структурное долгосрочное изменение.

Что касается будущего золота на ближайшие десять лет, я замечаю, что на него одновременно влияют несколько сил. С одной стороны, дефицит бюджета США растет, долговые проблемы вызывают споры, тенденция к дездолларизации очевидна, деньги перетекают из долларовых активов в твердые активы. С другой стороны, ожидания снижения ставок ФРС, замедление мировой экономики, уже достигшие исторических максимумов фондовые рынки — инвесторы ищут убежище. В добавок, геополитическая обстановка остается напряженной, эти факторы складываются вместе и создают прочную базу для золота.

Но важно понять, что рост золота никогда не шел по прямой линии. В начале этого года, из-за восстановления реальных ставок и ослабления кризиса, цена на золото резко скорректировалась на 18%, волатильность была очень высокой. В краткосрочной перспективе данные по экономике США, сигналы от ФРС и геополитические события могут вызывать импульсные колебания. Многие в такие периоды гонятся за ростом, рискуя потерять деньги.

Как смотрят на это институционалы? Goldman Sachs повысил целевую цену на конец года с 5400 до 5700 долларов, JPMorgan ожидает 6300 долларов к четвертому кварталу, Citibank прогнозирует среднюю цену во второй половине года в 5800 долларов. В оптимистическом сценарии некоторые аналитики предполагают, что цена может достигнуть 6000–6500 долларов, а в экстремальных случаях — даже 7200 долларов. Но все эти прогнозы сопряжены с высокой неопределенностью, зависят от экономического роста, политики и геополитической ситуации.

А что для розничных инвесторов? Мое мнение — нужно сначала четко определить свою позицию. Если вы краткосрочный трейдер, то перед публикацией данных по рынку США волатильность будет заметной, технический анализ пригодится, но обязательно ставьте жесткие стоп-лоссы. Если вы новичок, не гоняйтесь за трендом слепо, сначала попробуйте на небольших суммах, научитесь читать экономический календарь и понимать моменты публикации данных. Если хотите инвестировать на долгий срок, золото действительно — инструмент диверсификации рисков, но будьте готовы к просадкам более 20%. Среднегодовая амплитуда колебаний золота — 19.4%, оно может как удвоиться, так и обесцениться в половину.

Опытные инвесторы могут рассматривать стратегию сочетания долгосрочных и краткосрочных позиций: держать основную позицию в золоте на перспективу десяти лет, а спекулятивные сделки — на волатильности. Но для этого нужен очень хороший контроль рисков.

Что касается торговых инструментов, то физическое золото слишком дорогое в обслуживании — расходы могут достигать 5–20%, что съедает прибыль. ETF на золото или производные инструменты вроде XAU/USD обладают большей ликвидностью и лучше подходят для волновых стратегий.

Мое главное мнение таково: тренд на покупку золота со стороны центральных банков начался еще в 2022 году и не прекращался, что говорит о долгосрочных сомнениях в долларовой системе. Инфляция застряла, долговое давление и геополитическая напряженность остаются, эти проблемы не исчезнут после одного-двух политических решений. Поэтому дно цен на золото все выше и выше, медвежий тренд ограничен по падению, бычий — продолжится. Но ключевое — нужно системно отслеживать эти изменения, а не гоняться за новостями. Возможности для роста золота на ближайшие десять лет есть, главное — понять логику, а не пугаться краткосрочных колебаний.