Последнее время я постоянно размышляю о перспективах доллара, особенно в условиях неоднократных ожиданий снижения процентных ставок. После начала снижения ставок Федеральным резервом в сентябре 2024 года многие полагали, что доллар сразу ослабнет, но на самом деле всё гораздо сложнее.

Действительно, снижение ставок означает сокращение преимущества по процентной ставке доллара, но колебания курса зависят от множества факторов. Глобальное настроение риска, политика других центральных банков, спрос на уклонение от рисков — всё это одновременно влияет. Я заметил, что многие инвесторы легко попадают в ошибку: смотрят только на повышение или снижение ставок, игнорируя то, что рынок уже давно заложил эти ожидания в цену. Рынок курса доллара очень эффективен и не будет реагировать только после официальных решений.

Это видно по динамике индекса доллара. С пика 114 в 2022 году он упал до диапазона 90-100, что составляет примерно 15% снижения. В 2025 году он снизился на 9.5%, что стало крупнейшим годовым падением с 2017 года. Но после 2026 года ситуация становится интересной. Постоянно сильные данные по внеплановой занятости, стойкая инфляция, которая не спадает, — всё это откладывает ожидания снижения ставок. Сейчас большинство сходится во мнении о «медленном, позднем и небольшом» снижении ставок, а некоторые аналитики считают, что в этом году ставки могут остаться без изменений.

Однако есть важный момент — ястребиная позиция ФРС больше основана на данных, а не на новом цикле повышения ставок. Пока занятость, зарплаты и базовая инфляция замедляются, есть шанс, что политика смягчится. Поэтому перспектива доллара — это не просто «рост» или «падение», а скорее колебания на высоких уровнях, с тенденцией к ослаблению в условиях неопределенности политики.

С точки зрения инвестиций, сила или слабость доллара зависит не только от ситуации в США. Важны также политика Европейского союза, Японии и других крупных экономик. Япония недавно завершила эпоху сверхнизких ставок, и иена может укрепиться, что ослабит доллар по отношению к йене. В рамках цикла снижения ставок доллары в Тайване, вероятно, укрепятся, но в ограниченных пределах, поскольку в стране есть свои рыночные ограничения, связанные с регулированием недвижимости. Евро остается относительно сильным, но экономика Европы нестабильна, инфляция высокая, а экономический рост слаб — поэтому снижение курса доллара не будет значительным.

Еще один долгосрочный фактор — тренд на отказ от доллара. Это реальность: центральные банки разных стран постепенно сокращают свои долларовые резервы и увеличивают золото, но это медленный процесс, растянутый по годам. В краткосрочной перспективе роль доллара в глобальных резервах и расчетных системах трудно заменить, поэтому, несмотря на структурное давление, кардинального краха доллара в ближайшие 12 месяцев не ожидается.

С точки зрения распределения активов, динамика доллара влияет по-разному. Обычно слабый доллар благоприятен для золота, поскольку оно котируется в долларах, и при ослаблении доллара золото становится дешевле. На фондовом рынке снижение ставок привлекает капитал, но слишком слабый доллар может стимулировать иностранные инвестиции уходить в другие рынки. В криптовалюте при падении доллара обычно наблюдается рост, так как инвесторы ищут активы, защищающие от инфляции.

Если хотите поймать эти волатильные движения, в краткосрочной перспективе стоит следить за данными по CPI, внеплановой занятости, заседаниями FOMC — они влияют на ожидания по ставкам. В среднесрочной — использовать уровни поддержки и сопротивления индекса доллара в сочетании с различиями в политике центральных банков для поиска торговых диапазонов. В долгосрочной — диверсифицировать риски через золото, валюты и другие активы, особенно когда доллар находится в диапазоне или ослабевает, чтобы сбалансировать портфель.

В конечном итоге, перспектива доллара зависит от совокупности факторов — монетарной политики, экономических данных, геополитики, настроений на рынке и конкурирующих валют. Вместо пассивного ожидания колебаний курса лучше заранее подготовиться и следовать за трендом.