Последний рост евро действительно довольно резкий, и связанные с этим вопросы монетарной политики центробанков становятся все более сложными.

Проще говоря, евро с июня прошлого года постоянно дорожает, и сейчас он достиг уровня, который уже вызывает головную боль у Европейского центрального банка. Такие крупные учреждения, как JPMorgan и Banque de France, прогнозируют, что к концу года EUR/USD может взлететь выше 1.20, что полностью отличается от ожиданий аналитиков нескольких месяцев назад, когда считалось, что паритет будет достигнут. За последний месяц трейдеры повысили ожидания по снижению ставок Европейским центробанком на полпроцента в этом году.

Почему евро так силен? Основная причина — торговая политика Трампа вызывает тревогу, привлекательность американских активов снижается, и инвесторы начинают переводить деньги в евро. Это полностью меняет картину по сравнению с несколькими месяцами назад — тогда все думали, что политика Трампа повысит инфляцию, ФРС замедлит или даже повысит ставки, и доллар укрепится. А сейчас наоборот — евро становится все сильнее.

Но для экономики Европы это — нож с двумя лезвиями. Обычно во времена глобальной нестабильности евро ослабевает, что выгодно экспортерам, так как их товары становятся дешевле и легче продаются. Но если евро продолжит расти, импортные товары станут дешевле, что может усилить давление на экономическую дефляцию. Экономист из Goldman Sachs подсчитал, что с начала марта евро по отношению к основным торговым партнерам вырос на 5%, и это может привести к снижению инфляции примерно на 0.2 процентных пункта в год в течение следующих двух лет.

Поэтому Европейский центральный банк сейчас стоит перед дилеммой. Может ли евро еще расти? Согласно текущему тренду, у него есть еще пространство для роста. Менеджер инвестиционного портфеля Bahrain Bank, Брайан Мангвиро, заявил, что если EUR/USD превысит 1.20, то ЕЦБ придется к концу года снизить ключевую ставку с текущих 2.25% до ниже 1.5%.

Глава ЕЦБ Лагард уже открыто сказала, что рост евро «противоречит здравому смыслу», а министр финансов США Джерри Бейсенс высказался, предсказав, что ЕЦБ продолжит снижать ставки, чтобы сдержать сильный евро. Главный стратег по Европе в BCA Research, Матье Савари, даже заявил, что если за шесть месяцев евро вырастет с 1.01 до 1.20 доллара, это станет большой проблемой.

Еще интереснее — внутри ЕЦБ тоже звучат предупреждения. Главный экономист Филипп Лейн предупредил, что рост евро тормозит экономическое восстановление, а член управляющего совета Оли Рейн отметил, что существует риск снижения инфляционных ожиданий, и что стоимость евро при оценке политики играет ключевую роль.

Теперь вопрос в том, сколько ЕЦБ нужно снизить ставки, чтобы стабилизировать ситуацию. Руководитель глобальной стратегии валютных рынков в частном банке JPMorgan, Сэм Зиф, отметил, что сильный евро будет стимулировать чиновников к более активным мерам по снижению ставок. Инвесторы ждут обновления прогноза по ставкам ЕЦБ в июне, чтобы найти подсказки о будущем темпе снижения ставок.

Интересно, что ЕЦБ не единственный, кто сталкивается с этой проблемой. Швейцарский франк тоже растет, и швейцарский ЦБ, возможно, придется снизить ставку с 0.5% в этом году до отрицательных значений. Однако валютный стратег Danske Bank, Кирстине Кунди-Нильсен, считает, что у ЕЦБ больше возможностей для снижения, поскольку у них больше пространства для маневра. Она прогнозирует, что к концу года EUR/USD достигнет 1.21.

Короче говоря, ответ на вопрос, сможет ли евро еще расти, во многом зависит от решений ЕЦБ по ставкам. Если они действительно обеспокоены, у них есть достаточно возможностей для смягчения монетарной политики, чтобы ослабить евро. Но в краткосрочной перспективе тренд на укрепление евро, похоже, трудно изменить.