Недавно я посмотрел на исторические тенденции золота и обнаружил некоторые довольно интересные закономерности. За последние 50 лет цена золота выросла с первоначальных 35 долларов за унцию до более чем 5000 долларов, пройдя через три крупных бычьих рынка, каждая из которых имела свою уникальную историю.

Сначала объясню, почему стоит начинать отсчет с 1971 года. В том году Никсон объявил о разрыве связки доллара и золота, официально рухнула система Бреттон-Вудса, и золото действительно вошло в эпоху свободного рыночного ценообразования. До этого золото было привязано к 35 долларам за унцию, и его рыночная цена не существовала. Поэтому за 55 лет истории золота фактически отражается современный финансовый рынок.

Первый бычий рынок длился с 1971 по 1980 год, когда цена золота выросла с 35 до 850 долларов, увеличившись в 24 раза. Тогда все начали осознавать, что доллар может стать бесполезной бумагой, и активно покупали золото для сохранения стоимости. В дополнение к этому, последовали нефтяной кризис и геополитическая нестабильность, что еще больше подстегнуло спрос. Но в 1980 году ФРС резко повысила ставки более чем на 20%, и после того, как инфляция была взята под контроль, цена золота рухнула на 80%, и в последующие 20 лет колебалась между 200 и 300 долларами.

Второй бычий рынок начался в 2001 году и достиг пика в 2011 году, когда цена достигла 1921 доллара, что более чем в 700 раз превышает начальную точку. За эти 10 лет произошло 9/11, война с терроризмом в США, финансовый кризис 2008 года и долговой кризис в Европе — каждое крупное событие поднимало цену на золото. Но после завершения программы количественного смягчения (QE) в 2011 году, золото вошло в 8-летний медвежий рынок, потеряв более 45% стоимости.

Сейчас мы находимся в третьем бычьем рынке. От низкой точки в 1200 долларов в 2019 году до более чем 5000 долларов сейчас — рост более чем на 300%. На этом этапе движущими силами являются глобальный отказ от доллара, покупки золота центральными банками, геополитические риски и инфляционные ожидания. Особенно за последние два года, с начала 2024 года, когда цена взлетела с более чем 2000 долларов до более чем 5000 долларов в мае 2026 года, рост составил более 150%, что является одним из лучших показателей среди всех активов.

Из этих трех бычьих рынков я заметил одну закономерность: причина их возникновения всегда связана с кризисом доверия и мягкой денежной политикой. Каждый раз это происходило из-за краха доверия к доллару или проблем в финансовой системе. А причины завершения бычьего рынка тоже очень похожи — это радикальное ужесточение монетарной политики центральными банками для борьбы с инфляцией. Но в этот раз ситуация иная: глобальный государственный долг достиг небывалых высот, и центральные банки не смогут так же резко повышать ставки, как раньше. Поэтому традиционный цикл ужесточения, скорее всего, не развернется. Более вероятно, что цена золота будет колебаться на высоких уровнях в течение нескольких лет — так называемый «период высоких консолидаций». Истинное завершение этого цикла, возможно, произойдет только после восстановления доверия к глобальной валютной системе и перестройки финансового порядка.

А стоит ли инвестировать в золото? Мое мнение — с долгосрочной перспективы в 50 лет история показывает неплохие результаты: рост в 145 раз, даже лучше, чем рынок акций. Но проблема в том, что рост золота неравномерен. В 1980–2000 годах цена просто колебалась без доходности. Сколько можно тратить 20 лет жизни впустую? Поэтому золото — очень хороший инструмент для спекуляций, но оно не подходит для долгосрочного держания без активного управления.

Прибыль от золота полностью зависит от разницы цен, так как оно не приносит процентов, поэтому время входа и выхода очень важно. В бычьем рынке можно заработать на крупных движениях, но если не поймать цикл, можно долго лежать без прибыли. Есть одна закономерность: поскольку затраты на добычу золота со временем растут, даже после коррекции и падения цены, минимальные уровни постепенно повышаются, что означает, что золото не упадет до нуля.

Способы инвестирования в золото разнообразны: физическое золото — самый прямой способ, золотые счета и ETF обладают большей ликвидностью. Но если хотите заниматься краткосрочной спекуляцией, лучше использовать фьючерсы или CFD — контракт на разницу цен. Эти инструменты позволяют использовать кредитное плечо, даже с небольшим капиталом, и имеют низкие транзакционные издержки.

В конце концов, я считаю, что золото, акции и облигации имеют свои особенности. В периоды экономического роста — акции, в периоды рецессии — золото. Это базовая логика. Самый надежный подход — исходя из своего уровня риска, держать пропорционально разные активы: акции, облигации и золото, чтобы сгладить волатильность. Рынок очень непредсказуем, и неожиданные события могут произойти в любой момент, поэтому сбалансированный портфель помогает сделать инвестиции более устойчивыми.