Только что подготовил данные о курсе японской иены за почти десять лет и обнаружил некоторые интересные закономерности. С 2012 года, когда 80 иен обменивались на 1 доллар, до 2024 года, когда курс опустился примерно до 160, причины сильного падения иены на самом деле связаны с множеством историй.

Начнем с недавней ситуации. В июле 2024 года ситуация была действительно ужасной — иена однажды опустилась ниже 161 иены за 1 доллар, установив 32-летний минимум. Основной причиной этого резкого падения иены стала значительная разница в монетарной политике между США и Японией — США борются с самой серьезной за 40 лет инфляцией, Федеральная резервная система с 2022 года резко повышает ставки до более чем 5%; в то время как японский ЦБ продолжает придерживаться мягкой политики, ставки почти нулевые. Инвесторы естественно склонны продавать низкодоходную иену и переводить средства в доллар с высокой доходностью, и крупные арбитражные операции так и давили на иену, вызывая ее стремительное обесценивание.

Если заглянуть чуть раньше, причины падения иены уходят в 2011 год. В марте того года произошло сильное землетрясение и авария на АЭС Фукусима, Япония вынуждена была массово покупать доллары для закупки нефти, а радиационное воздействие повлияло на туристическую отрасль и экспорт сельскохозяйственной продукции, доходы от валютных операций снизились — иена начала слабеть.

После прихода к власти в 2012 году Синдзо Абэ и запуска «абэномики» японское правительство предприняло масштабные меры. В 2013 году под руководством Хакуды Таро Бундсей японский ЦБ реализовал беспрецедентную программу масштабных покупок активов — за два года в рынок было влито эквивалентно 1,4 трлн долларов США. Хотя фондовый рынок отреагировал позитивно, эта мягкая политика привела к тому, что за два года иена обесценилась почти на 30%.

Интересно, что в 2016 году иена, напротив, достигла недавнего максимума — курс поднялся до 100–101 иен за доллар. В начале того года японский ЦБ объявил о введении отрицательных ставок, что восприняли как сигнал о глобальной экономической слабости, возникла сильная защитная волна, и деньги хлынули в иену. В том же году в июне прошел референдум по Brexit, вызвавший глобальную паническую реакцию, и инвесторы массово переключились на традиционную защитную валюту — иену, что сильно укрепило ее.

К сентябрю 2021 года Федеральная резервная система начала намекать на ужесточение монетарной политики, а Япония, благодаря очень низким ставкам по кредитам, привлекла массу спекулятивных сделок на разнице ставок — так называемый «carry trade»: заимствуя иену для покупки высокодоходных активов и зарабатывая на разнице. В периоды глобального экономического подъема давление на ослабление иены усиливается.

В 2023 году новый глава Банка Японии Уэда Кадзуо заявил о возможных изменениях в денежной политике, и рынок начал ожидать повышения ставок в Японии. В то же время инфляция выросла до 3,3% и выше — максимум за последние десятилетия, и ЦБ начал всерьез рассматривать повышение ставок.

2024 год стал точкой перелома. В марте и июле Банк Японии повысил ставки дважды, доведя ключевую ставку до 0,25%. Но этого было недостаточно, чтобы изменить тренд иены, поскольку разница в ставках между США и Японией оставалась очень большой.

К 2025 году ситуация усложнилась. В начале года иена временно укрепилась — доллар к иене опустился с 158 до около 140, — главным образом потому, что в январе ЦБ Японии поднял ставку до 0,5%, достигнув 17-летнего максимума, и рынок заранее закладывал ожидания повышения ставок. Но это укрепление было скорее техническим — «сближение политики + сокращение разницы в ставках» — и не означало, что японская экономика стала лучше.

Во второй половине года ситуация изменилась: доллар вырос против иены более чем на 12–13%, а к концу года курс вернулся к диапазону 155–158. Причины в том, что несмотря на три снижения ставок в США до 3,75% и два повышения в Японии, реальная разница в ставках все еще отрицательна для Японии — инвесторы продолжают заимствовать дешевые иены и покупать высокодоходные долларовые активы. В добавление, новый премьер-министр Хаяси Синдзо продолжил масштабную фискальную политику, вызывая опасения по поводу японского долга. В то же время политика Трампа воспринимается как «раздувание пузыря», что поддерживает индекс доллара.

В конечном итоге, причины сильного падения иены — это структурные проблемы Японии: высокий уровень долга, низкий рост, старение населения, высокая зависимость от импорта энергии, а также несогласованность политики — все это создает долгосрочный медвежий настрой по отношению к японской валюте.

Сейчас иена находится на историческом минимуме, что действительно создает возможности для некоторых трейдеров. Однако валютная торговля связана с рисками, и важно тщательно разрабатывать стратегии и управлять рисками. Если вам интересно следить за курсами иены, можно отслеживать соответствующие валютные пары на Gate и самостоятельно принимать решения о возможностях.