AI-бум заканчивается IPO? Аналитик Bank of America предупреждает о «перегреве рынка», конец бычьего рынка технологических акций приближается?

План потенциального первичного публичного размещения технологических гигантов вызвал высокий интерес рынка, но аналитики Уолл-стрит предупреждают, что оценка трех крупнейших компаний на сумму до 4 трлн долларов может истощить ликвидность на американском рынке акций.

В качестве одного из немногих возможностей для инвесторов напрямую участвовать в развитии моделей ИИ и аэрокосмических технологий, рынок уделяет особое внимание планам первичного размещения (IPO) таких технологических гигантов, как SpaceX, OpenAI и Anthropic, однако исторический опыт и аналитики Уолл-стрит предупреждают, что огромное предложение новых акций может стать ключевым поворотным моментом, завершением текущего бычьего рынка технологического сектора в США.

Аналитики о волне IPO гигантов ИИ: оценка в 4 трлн долларов может исчерпать ликвидность на рынке акций США

По данным Financial Times, после масштабной волны IPO рынок обычно демонстрирует относительно слабую динамику. Основная причина — массовое размещение новых акций поглощает рыночные средства, что резко сокращает ликвидность, необходимую для поддержания роста индекса.

В настоящее время большинство аналитиков Уолл-стрит считают, что рынок все еще способен переварить новые акции, однако потенциальная общая оценка SpaceX, OpenAI и Anthropic достигает 4 трлн долларов, что составляет около 6% всей публичной американской фондовой биржи. Этот масштаб сопоставим с уровнем расширения рынка в конце 1990-х годов во время интернет-бумов. В качестве сравнения, с учетом инфляции, совокупная рыночная капитализация первых дней IPO в США с 1980 по 2025 год составляет примерно 12,5 трлн долларов, что подчеркивает ошеломляющий масштаб потенциальной волны IPO.

Перевернутые структуры капитала: выпуск облигаций технологическими компаниями и политика центральных банков добавляют неопределенности

Эта волна новых размещений не ограничивается только тремя крупнейшими компаниями; такие известные технологические фирмы, как Stripe и Databricks, также могут присоединиться к списку публичных компаний. В настоящее время капиталовложения в облачные сервисы в США превышают долю ВВП, сравнимую с железнодорожным бумом XIX века. Ранее эти инвестиции в основном основывались на операционном денежном потоке, но по мере его сокращения крупные технологические компании начали замедлять выкуп собственных акций и переходить к заимствованиям для финансирования расходов, а в будущем возможен выпуск новых акций для привлечения капитала или слияний и поглощений.

Роберт Бакленд, бывший глобальный стратег по акциям в Citigroup, отметил, что за последние 20 лет из-за выхода компаний с рынка, программ выкупа акций и слияний наблюдается тенденция «дегосударствления» рынка акций (уменьшение предложения), что является ключом к тому, почему фондовый рынок выдерживает высокие процентные ставки и геополитические риски, достигая новых максимумов. Однако огромный поток новых IPO может разрушить этот защитный механизм. Кроме того, снижение балансовых обязательств Федеральной резервной системы (ФРС) под руководством нового председателя Кевина Уорша, а также потенциальное повышение ставок создают риск сокращения рыночных средств. Внимание уделяется внутренним продажам после периода разблокировки IPO — это важный индикатор для оценки, достиг ли рынок вершины.

Банк Америки предупреждает: чрезмерная концентрация рыночной капитализации США может повторить исторические пузыри

Аналитик Bank of America Майкл Хартнетт настоятельно предупреждает, что чрезмерный ажиотаж вокруг акций ИИ и потенциальная волна супер-IPO приближают концентрацию рыночной капитализации США к историческим экстремумам. В своем отчете от 22 мая он отметил, что если включить SpaceX, OpenAI и Anthropic в существующую группу лидеров ИИ, то их доля в общей рыночной стоимости США достигнет 47–48%, превзойдя уровни интернет-бумы 2000-х, японского пузыря 1980-х и эпохи «Красивых 50» (Nifty Fifty) 1970-х, уступая только железнодорожному буму 1880-х. Хартнетт подчеркнул, что рынок уже демонстрирует признаки перегрева, такие как сильный ценовой импульс, низкая волатильность и массовый приток розничных инвесторов.

Азиатское повышение цен на полупроводники вызывает опасения по поводу инфляции, сигналы для быков и медведей

На фоне роста рынка ИИ главной опасностью остаются постоянно растущие доходности государственных облигаций. В условиях повышения стоимости заимствований в мире некоторые экономики испытывают давление. Хартнетт отметил ослабление валют Азии, таких как рупия Индии и рупия Индонезии, что свидетельствует о росте рисков на высокорискованных рынках.

В настоящее время в США показатель «Бычий и медвежий индикатор» (Bull & Bear Indicator) достиг 8.0, что официально сигнализирует о развороте и продаже. Исторические данные показывают, что при превышении этого уровня в течение двух-трех месяцев глобальные рынки акций в среднем снижаются на 2–3%, а максимальные падения могут достигать 15–20%.

Источник: 《链新闻》

Несмотря на тревожные сигналы, денежный поток на рынке еще не иссяк. За последние восемь недель фонды на американском рынке показывают чистый приток средств, а технологические фонды привлекли рекордные 9 миллиардов долларов, достигнув максимума с октября 2025 года. Высокий уровень инвестиций в акции у клиентов Private Wealth Bank of America достиг 65,7%, что является новым рекордом, а уровень наличных средств снизился до почти 10%, что является историческим минимумом.

На фоне неопределенности рынка Хартнетт советует инвесторам придерживаться стратегии «долгосрочного роста с высокой осторожностью» и обращать внимание на небольшие технологические компании, использующие ИИ для революционизации традиционных отраслей, рассматривая их как потенциальные защитные активы и объекты для будущих инвестиций после вершины рынка.

• Статья опубликована с разрешения: 《链新闻》
• Оригинальный заголовок: 《狂欢止於 IPO 熱潮？美銀分析師示警：市場過熱恐成科技股牛市終點》
• Автор оригинала: Co2