Последнее время я следил за ростом цен на нефть и заметил, что многие начали обращать внимание на нефтяные акции, но многие действительно не понимают, почему одни компании с «нефтяным» профилем растут до небес, а другие застряли на месте. За этим стоит вопрос положения в цепочке отрасли, сегодня расскажу, как понять эту логику.

Сначала о текущей ситуации. Обострение ситуации на Ближнем Востоке привело к тому, что Brent превысил 120 долларов за баррель, сейчас колеблется в районе 90-92 долларов, с ростом с начала года более чем на 60%, что в последние годы встречается довольно редко. Но есть один легко упускаемый из виду момент — МЭА и EIA прогнозируют, что к 2026 году мировой рынок нефти будет избыточным, с дневным избытком в 187 тысяч баррелей. Это означает, что краткосрочная геоэкономическая премия может быстро исчезнуть, и окно для роста цен на нефть не так уж и велико.

Ключ к пониманию нефтяных акций — это понимание цепочки отрасли. Верхний сегмент (например, ExxonMobil XOM, ConocoPhillips COP) — это те, кто наиболее чувствителен к ценам на нефть: при росте цены на нефть на 1 доллар их прибыль увеличивается в 20-30 раз, это самый сильный рычаг. Средний сегмент — трубопроводные компании (например, Enbridge ENB) — более стабильны, собирают «транзитные сборы», практически не зависят от колебаний цен на нефть. Нижний сегмент — переработка и пластмассы (Taiwan Plastic 6505, Formosa Plastics 1301) — ориентированы на разницу в ценах на крекинг, рост цен на нефть не обязательно им идет на пользу, важна готовность конечных потребителей принимать повышение цен.

Для инвесторов из Тайваня наиболее знакомы «четыре гиганта» — Formosa Plastics, Formosa Petrochemical, Nan Ya Plastics и Taiwan Fertilizer. Formosa Petrochemical — единственная нефтеперерабатывающая компания в Тайване, которая наиболее выигрывает при умеренном росте цен на нефть — цены на готовую продукцию растут вместе с ценой нефти, себестоимость контролируется, разница в крекинге сохраняется, и в такие периоды лучше всего играть на колебаниях цен. Taiwan Plastic, Nan Ya Plastics и Taiwan Fertilizer — это компании, ориентированные на пластмассы, им нужен «стабильный рост цен на нефть + сильный спрос в downstream + возможность повышения цен на продукцию» — это идеальный сценарий, и без этого никуда.

Если хотите более агрессивных стратегий, то выбор на американском рынке гораздо шире. ExxonMobil и Chevron — лидеры, охватывающие всю цепочку, при росте цен на нефть выигрывают все звенья, устойчивы к падениям; Canadian Enbridge с доходностью около 7% — привлекательный вариант для дивидендных инвестиций; компании вроде Cheniere Energy, экспортирующие LNG, выигрывают от глобальной энергетической трансформации, имеют высокий потенциал роста, но и волатильность у них тоже высокая.

Интерес к нефтяным акциям действительно заключается в циклическом эффекте — 2023 год показал это наглядно: чистая прибыль ExxonMobil вырос с 23 миллиардов до 55,8 миллиардов долларов — классический пример. Кроме того, дивиденды в энергетическом секторе обычно выше, чем в других отраслях: за последние годы рост дивидендов в энергетике достиг 50%, Chevron уже 36 лет подряд повышает дивиденды, что говорит о сильной отдаче.

Но риски тоже есть. Если спрос резко упадет — на 20-50%, — цены на нефть могут рухнуть, и нефтяные акции тоже сильно просадят. В долгосрочной перспективе давление энергетической трансформации постепенно снижает оценки верхнего сегмента. Еще одна ловушка — капитальные затраты: некоторые компании в пике цен на нефть чрезмерно оптимистично занимают деньги для расширения производства, а в низкие циклы оказываются в затруднительном положении — например, BP в 2020 году сократила дивиденды на 60%.

Для мелких инвесторов не обязательно разбираться в отдельных акциях. ETF на нефть, например Yuanta Oil ETF, можно купить за менее чем 3000 тайваньских долларов — это диверсификация и снижение риска. Или можно выбрать Formosa Petrochemical вместе с Formosa Plastics: один — следит за ценами нефти, другой — стабильно платит дивиденды, и их комбинация показывает хорошие результаты. Для краткосрочной торговли удобно использовать CFD-платформы для прямых сделок на американском рынке — не нужно заморачиваться с валютными операциями.

Короче говоря, нефтяные акции — это «быстрый заработок» и «цикллический заработок», а не долгосрочное получение дивидендов. Когда цикл меняется и цены падают на 30-50%, это нормально. Главное — правильно ставить стоп-лоссы, управлять позициями, чтобы в волатильных периодах стабильно получать прибыль. Сейчас окно для роста цен на нефть может быть ограничено, важно поймать правильный момент.