Недавно я провел обзор лидирующих компаний в сфере серверов и обнаружил, что в 2026 году этот сегмент действительно очень интересен. По мере расширения инфраструктуры ИИ вся цепочка производства серверов переживает структурные возможности.

Проще говоря, индустрию серверов можно разделить на три уровня: производители готовых систем, поставщики инфраструктуры и производители ключевых компонентов. В каждом уровне есть свои лидеры, заслуживающие внимания.

Начнем с сборки готовых систем. Foxconn, как крупнейший в мире контрактный производитель, тесно связан с NVIDIA, и основным поставщиком системных шкафов GB200 являются они. Quanta, благодаря своим сильным R&D возможностям, обслуживает Google, AWS, Meta и лидирует в области интеграции высокопроизводительных AI-серверных систем. Wistron более интересен: 100% бизнеса сосредоточено на дата-центрах, он ориентирован на очень крупные облачные провайдеры и обладает высокой прибыльностью в интеграции жидкостных охлаждаемых шкафов. В США, у Celestica есть дифференцированные преимущества в производстве 800G-коммутаторов и TPU для Google, а Microchip — пионер модульных серверов, с очень ранним внедрением решений жидкостного охлаждения.

На уровне инфраструктуры Vertiv — мировой лидер в области теплового управления. Когда мощность AI-шкафов превышает 100 кВт, их системы охлаждения являются необходимостью. Тайваньские компании Chih-Hung и Shuang-Hong поставляют 3D-термопрокладки и жидкостные охлаждающие пластины для GPU, прямо выигрывая от роста требований к охлаждению. Eaton также играет важную роль в управлении электропитанием.

Что касается компонентов, то Taiwan PCB, производитель высокоскоростных медных плат, доминирует в цепочке поставок NVIDIA. King Yuan Electronics обладает очень высоким технологическим порогом в области многослойных PCB, а Qisda производит серверные корпуса, способные выдерживать тяжелые GPU-модули.

Я особенно слежу за пятью компаниями: Celestica, Vertiv, Quanta, Wistron и Foxconn. За последние три квартала Celestica показала выручку 3,19 млрд долларов с ростом 28% в год, некорректированная EPS выросла на 52%, средняя целевая цена аналитиков — 374,50 долларов, потенциальный рост — 22%. Vertiv за третий квартал получил чистую выручку 2,676 млрд долларов с ростом 29%, заказов на 9,5 млрд долларов, средняя целевая цена — 206,07 долларов, потенциальный рост — 27%.

Quanta за третий квартал заработала около 500 млрд тайваньских долларов с ростом более 20%, чистая прибыль за квартал — 15 млрд тайваньских долларов, годовой EPS достиг 17,37 юаней. Morgan Stanley сохраняет рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 330 юаней. Wistron в 2025 году достигнет совокупной выручки 950,6 млрд тайваньских долларов с ростом 163%, годовой EPS — 275,06 юаней, заказы прогнозируются до 2027 года. Foxconn занимает более 40% мирового рынка AI-серверов, ожидаемый доход за 2025 год — более 8,1 трлн тайваньских долларов, EPS за первые три квартала — 10,38 юаней, средняя целевая цена аналитиков — 306 юаней, потенциальный рост — 29%.

Но нужно четко понимать, что риски тоже есть. Эти лидеры в сфере серверов уже накопили значительный рост, многие показатели P/E остаются на высоких уровнях, а рыночная концентрация очень высокая. Если появятся признаки пузыря AI или инвесторы начнут переходить от роста к проверке прибыли, это может вызвать резкое снижение.

Также стоит учитывать, что сокращение циклов амортизации и рост затрат на электроэнергию могут сдерживать прибыльность некоторых компаний. Возвышение нестандартных архитектур и собственных ASIC-чипов также может изменить долю рынка традиционных серверов. Кроме того, важны процессы локализации AI-чипов в Китае, политики суверенитета данных в разных странах, торговые трения и влияние американской политики на таможенные пошлины и издержки — все это требует постоянного мониторинга.

Проще говоря, у лидеров серверного рынка есть возможности, но входить сейчас нужно с осторожностью. Рекомендуется сосредоточиться на компаниях с технологиями жидкостного охлаждения, решениями высокой плотности вычислений и тесным сотрудничеством с крупными чипмейкерами, а также внимательно следить за переходом рынка от спекуляций к созданию реальной коммерческой ценности. В этом процессе волатильность цен, вероятно, снизится, а пузырь — постепенно сдуется.