Последнее время я заметил интересное явление: многие обсуждают нефтяные акции, ориентируясь только на рейтинг по росту цен, игнорируя важный момент — несмотря на то, что они все называются нефтяными концептуальными акциями, влияние колебаний цен на нефть на них совершенно разное: некоторые прямо выигрывают, а другие сталкиваются с ростом издержек и сжатием прибыли.

Начну с простой логики. Нефтяная индустриальная цепочка делится на верхний, средний и нижний сегменты, и расположение определяет судьбу. Верхний сегмент — такие компании, как ExxonMobil (XOM), ConocoPhillips (COP), занимающиеся разведкой и добычей, — при росте цены на нефть на 1 доллар их прибыль увеличивается напрямую, они очень чувствительны к ценам на нефть. Средний сегмент — например, канадская Enbridge (ENB), которая в основном занимается транспортировкой — на колебания цен на нефть влияет очень мало. Нижний сегмент — сложнее всего — компании вроде Formosa Plastics, Formosa, South Asia, Formosa Chemicals, для которых нефть — это производственная себестоимость, а продают они бензин, дизельное топливо, пластмассовые материалы. Здесь есть обратная логика: при сильном падении цен на нефть их себестоимость снижается, и они могут стать акциями, выигрывающими от падения цен, поскольку расширение спреда увеличит их прибыль.

Говоря о тайваньских нефтяных концептуальных акциях, многие сразу думают о «четырех сокровищах» Formosa Plastics. Formosa Plastics — единственный в Тайване нефтеперерабатывающий завод, логика очень проста: закупают нефть у CPC, перерабатывают и продают бензин и дизель, а прибыль — это разница между ценой готовой продукции и себестоимостью нефти. Когда цены на нефть умеренно растут или спрос на продукты стабилен, эта компания чувствует себя хорошо; но если цены на нефть резко взлетают, себестоимость растет значительно, а цена на готовую продукцию не успевает за этим — тогда возникает ситуация, когда акции, связанные с ростом цен на нефть, не растут. Formosa, South Asia, Formosa Chemicals больше ориентированы на «пластиковый цикл» и не смотрят только на цену нефти — только когда цена нефти стабилизируется, спрос у конечных потребителей сильный и они готовы повышать цены на свою продукцию, эти компании показывают хорошие результаты.

Выбор американских акций гораздо богаче. Если хотите высокую чувствительность и при этом устойчивость к падениям, ExxonMobil и Chevron — мировые лидеры, охватывающие весь цикл — при росте цен на нефть выигрывают всю цепочку, а при падении благодаря масштабам и диверсификации активов имеют более сильный буфер. Для стабильного денежного потока — канадская Enbridge с дивидендной доходностью до 7%, с низкой волатильностью и стабильными выплатами — типичный пример для инвестирования в дивидендные акции. Если готовы к волатильности и хотите быстро заработать, то разведочные компании и LNG-проекты (например, Cheniere Energy) — самые гибкие, но и самые рискованные.

Сейчас ситуация интересная. В Ближневосточном регионе нестабильность: Brent однажды прорвал отметку 100-120 долларов, сейчас откатился к 90-92, а годовой рост уже превышает 60%. Но авторитетные аналитики прогнозируют, что к 2026 году мировой нефтяной рынок в целом будет переизбытком — избыточные запасы достигнут 1,87 миллиона баррелей в сутки, что является ключевым фактором, сдерживающим долгосрочный рост цен. Иными словами, если конфликты улягутся, резкое снижение цен на нефть вполне вероятно, и тогда акции с хорошей структурой издержек, связанные с падением цен, покажут себя более устойчиво.

Для мелких инвесторов самый простой способ — купить ETF на нефть, это недорого, риск распределен, можно вложиться менее чем за 3000 тайваньских долларов. Если хотите выбрать отдельные акции, то Formosa Plastics вместе с Formosa — хорошая пара: они позволяют как зарабатывать на колебаниях цен, так и получать стабильные дивиденды. Для тех, кто может торговать на американском рынке — хорошая комбинация Enbridge и ExxonMobil: один обеспечивает стабильный высокий доход, другой — ловит глобальные колебания цен на нефть.

Но стоит помнить, что нефтяные акции — это зарабатывание на циклах и быстром росте, а не долгосрочное получение дивидендов. Когда цикл меняется, падение цен на нефть на 30-50% — это норма, и акции тоже могут сильно просесть. Главное — правильно ставить стоп-лоссы, контролировать позиции и действовать аккуратно в условиях циклических колебаний. Особенно опасны компании, которые в пиковые моменты цен на нефть чрезмерно оптимистично занимали деньги для расширения производства — в низкие циклы они рискуют попасть в ловушку.

В целом, нефтяные акции всё еще имеют инвестиционный потенциал: спрос на энергию растет, Европа нуждается в американском сжиженном природном газе, а Китай — второй по величине потребитель нефти в мире. Но важно помнить: перед выбором акций нужно понять, на каком этапе цепочки они находятся, как колебания цен на нефть влияют на них — в плюс или в минус, и не ориентироваться только на краткосрочные рейтинги по росту, потому что это самый легкий способ попасть в ловушку.