Последнее время я постоянно следил за темой снижения ставок и движения доллара, и заметил, что рынок действительно меняет свое мнение о долларе.

Цикл снижения ставок, начавшийся в 2024 году, изначально предполагали, что доллар будет слабеть, но реальная ситуация оказалась не такой простой. Курс доллара зависит не только от американской ставки, но и от глобальной рыночной настроенности, политики других центральных банков, а также от геополитических конфликтов. Именно поэтому индекс доллара, хотя и снизился на 15% с пиковых значений 114 в 2022 году, сейчас колеблется между 90 и 100 и не показывает явного одностороннего тренда.

Я обратил внимание на четыре ключевых фактора: политику по ставкам в США, предложение доллара (КQE и QT), международный торговый дефицит и глобальное влияние США. Среди них политика по ставкам наиболее очевидна, но инвесторы не должны смотреть только на повышение или понижение ставок, а на ожидания рынка относительно будущей политики. В настоящее время жесткая позиция ФРС больше основана на данных: как только начнут замедляться занятость, зарплаты и инфляция, есть возможность изменения курса.

Исторически, доллар переживал значительный рост во время финансового кризиса 2008 года, краткое ослабление во время пандемии 2020 года, а также быстрый цикл повышения ставок в 2022–2023 годах. Каждый раз это было результатом не только политики, а совокупности факторов — политики, экономики и рисковых событий.

Сейчас ситуация такова: данные по занятости вне сельского хозяйства за первый квартал 2026 года остаются сильными, а инфляционная устойчивость не снижается, поэтому рынок продолжает откладывать ожидания снижения ставок. Многие аналитики считают, что ФРС может держать ставки на месте весь год, а к 2027 году начнется изменение курса. Но это не означает нового цикла повышения ставок, скорее — небольшое ужесточение политики.

Исходя из этого «медленного, позднего и умеренного» сценария повышения ставок, я считаю, что в ближайший год снижение ставок и движение доллара скорее всего будут проявляться в виде колебаний на высоких уровнях и слабой коррекции, а не в полном ослаблении. Но это не значит, что доллар обязательно будет падать — при возникновении финансовых рисков или геополитических конфликтов деньги снова будут возвращаться в доллар, ведь он по сути остается самым важным активом-убежищем.

Также важно учитывать, что дездолларизация — действительно долгосрочный тренд, но это процесс, измеряемый годами. Центральные банки разных стран сокращают свои долларовые резервы и увеличивают золото, однако в краткосрочной перспективе доллар еще долго не сможет быть полностью вытеснен из глобальных резервных и расчетных систем. Текущая ситуация скорее напоминает «смешение доллара с множеством других валют», а не его полное вытеснение.

Движение доллара влияет по-разному на разные активы. Обычно слабый доллар благоприятен для золота, поскольку золото ценится в долларах, и его снижение повышает спрос. На фондовом рынке снижение ставок привлекает капитал, но если доллар слишком слабый, иностранные инвесторы могут переключиться на другие рынки. В криптовалюте при снижении покупательной способности доллара активы зачастую получают выгоду, так как инвесторы ищут защиту от инфляции.

Если рассматривать основные валютные пары, иена может укрепиться из-за завершения сверхнизких ставок в Японии, тайваньский доллар, вероятно, укрепится в цикле снижения ставок в США, но в ограниченных пределах, евро остается относительно сильным, хотя и сталкивается с экономическими вызовами Европы.

Чтобы поймать торговые возможности на валютных колебаниях, в краткосрочной перспективе стоит следить за данными по CPI, занятости вне сельского хозяйства и заседаниями FOMC, которые влияют на ожидания по ставкам. Среднесрочные и долгосрочные инвесторы могут использовать уровни поддержки и сопротивления по индексу доллара, а также различия в политике центральных банков для поиска торговых диапазонов. Или диверсифицировать риски с помощью золота, валютных активов и других инструментов, чтобы сбалансировать портфель в периоды высокой волатильности или ослабления доллара.